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Por qué Venezuela está a punto de perder Citgo y qué sigue

(Bloomberg) -- Venezuela está entrando en la etapa final de una larga batalla legal en la que su activo extranjero más valioso, Citgo Petroleum Corp., será subastado para resolver las demandas contra el Gobierno y su compañía petrolera.

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La venta comienza el lunes con la distribución prevista de material de marketing a los posibles compradores, lo que dará inicio al largo proceso de licitación.

Citgo había estado protegido por las sanciones de Estados Unidos contra Venezuela, que impedían a los acreedores embargar la refinería. Pero un juez estadounidense ordenó que el proceso de venta de su empresa matriz, PDV Holding Inc., comenzara este mes, después de que Washington indicara que no se interpondría en el camino.

Más de 20 demandantes participan en la subasta, programada para el 6 de junio, mientras sortean los obstáculos legales que ha interpuesto Venezuela. Se incluyen tenedores de bonos, prestamistas comerciales y empresas cuyos activos en Venezuela fueron confiscados por el expresidente Hugo Chavez, quien murió en 2013.

1. ¿Quién controla Citgo y por qué Venezuela tiene que venderla?

La oposición venezolana controla actualmente la refinería. Citgo ha estado atrapada en una batalla entre dos facciones políticas desde 2019, tras el reconocimiento por parte del Gobierno estadounidense de Juan Guaidó como presidente legítimo del país. Luego, los designados por Guaidó fueron autorizados por EE.UU. a actuar como representantes de la compañía en los tribunales estadounidenses.

Para entonces, los acreedores de Venezuela —un grupo variado que posee una combinación de laudos arbitrales, préstamos impagos y bonos en mora— habían comenzado a buscar compensación en los tribunales, y Citgo surgió como el activo más valioso.

Las sanciones prohíben cualquier transferencia o venta de activos pertenecientes a la empresa energética estatal de Venezuela, Petróleos de Venezuela SA, o PDVSA, propietaria de PDV Holding, matriz de Citgo. Sin embargo, EE.UU. dijo en mayo que no bloquearía la venta de PDV Holding ordenada por un tribual ni tomaría medidas contra las empresas que participen en el proceso. Esto reforzó el optimismo de los acreedores.

La oposición venezolana, que incluye a Guaidó pero está dividida, ha intentado resolver las reclamaciones más apremiantes, entre ellas las de la minera canadiense Crystallex International Corp., pero las negociaciones se han visto superadas por la ahora inminente venta de la empresa.

El telón de fondo económico de la lucha por Citgo incluye siete años de recesión en Venezuela y uno de los episodios de hiperinflación más largos de la historia mundial, desencadenados por la fuerte caída de los precios del petróleo y las duras sanciones de EE.UU. Las exportaciones de petróleo del país, responsables de más del 90% de sus ingresos, se hundieron en medio de la mala gestión de la industria, la corrupción y las restricciones al comercio internacional.

Incluso cuando la industria petrolera venezolana colapsó, Citgo prosperó gracias a mejores márgenes de refinación y a la mejoría de las condiciones del mercado.

2. ¿Cómo se ordenan los acreedores en la venta?

Los acreedores que pretendan obtener un pago de la venta de las acciones de la matriz de Citgo deben seguir una serie de pasos exigidos por el juez de circuito de EE.UU. Leonard Stark, quien está a cargo del proceso de venta. El magistrado favorece un proceso por orden de llegada para que las empresas participen en la subasta, y todos los requisitos deben cumplirse antes de mayo. Más de 20 demandantes han presentado solicitudes de indemnización, lo que eleva el total de reclamaciones a unos US$20.000 millones.

Solo Crystallex, que obtuvo una indemnización de US$1.200 millones contra Venezuela, ha cumplido todos los requisitos, desde demostrar que Venezuela le debe dinero hasta obtener una orden judicial de embargo contra las acciones de PDV Holding. El resto de los acreedores aún no han completado todos los pasos. Algunos de ellos han visto frenados sus trámites por un recurso presentado por Venezuela.

3. ¿Cuánto vale Citgo?

El valor de Citgo, el único activo de la empresa matriz, ha aumentado en los últimos años luego que se dispararan los precios del crudo durante la pandemia y ahora en medio de los altos precios de la energía impulsados ​​en parte por la guerra en Ucrania. Los expertos han valorado la empresa entre US$8.100 millones y US$23.500 millones. EMFI Securities estima que Citgo vale entre US$13.300 millones y US$14.000 millones. Citgo ha dicho que podría recurrir a su reserva de efectivo de US$3.000 millones para liquidar las reclamaciones.

Con estas valoraciones, la venta de acciones bastaría para satisfacer al menos a los acreedores más inmediatos, incluida Crystallex. Pero Venezuela tiene unos US$160.000 millones en deuda pendiente, incluidos bonos incumplidos, préstamos y laudos arbitrales.

4. ¿Quién podría comprar Citgo?

La compra de Citgo podría ser una propuesta atractiva para varios compradores potenciales.

La empresa posee tres refinerías y cuenta con 38 terminales de propiedad total o compartida, así como una red de unas 4.200 gasolineras. Sus activos fueron muy rentables el año pasado, ya que cada centro ganó entre US$1.600 millones y US$3.000 millones, y son “altamente competitivos” en Norteamérica, con dos de ellos ubicados en el segundo 25% en 2022, dijo Alan Gelder, analista de mercados de refinación de la consultora Wood Mackenzie.

Podría interesar a compradores que buscan expandir sus negocios o como inversión financiera, según Jorge Piedrahita, director ejecutivo de Gear Capital Partners en Nueva York.

Empresas como Marathon Petroleum Corp. y Valero Energy Corp. estaría en el primer grupo, dijo Piedrahita, mientras que los fondos de capital de riesgo podrían estar interesados ​​debido a la competitividad de Citgo y su capacidad para generar efectivo. Las refinerías independientes también podrían estar interesadas.

Dadas las sanciones, cualquier transferencia de acciones requerirá una licencia del Tesoro de EE.UU. El comprador también tendría que aprobar el escrutinio del Gobierno.

5. ¿Cuál es el calendario para la venta de Citgo?

Las partes acordaron un calendario después de que Stark nombrara al juez especial Robert Pincus para organizar la venta como un proceso de licitación, incluida una fecha de lanzamiento del 23 de octubre para el proceso de comercialización. El plazo para presentar ofertas finaliza en mayo, la subasta está programada para el 6 de junio y el ganador se anunciará poco después. La audiencia final para aprobar la venta está fijada para el 15 de julio.

Los litigios pendientes podrían demorar el proceso.

La semana pasada, la Administración Biden emitió una serie de licencias para suspender algunas sanciones contra el sector de petróleo y gas, los bonos y el oro de Venezuela. El Tesoro de EE.UU. también extendió una protección sobre Citgo que impide a los tenedores de los bonos PDVSA 2020 embargar las acciones de la matriz de la refinería hasta después de enero de 2024. Sin embargo, como EE.UU. todavía no reconoce a Maduro como gobernante legítimo de Venezuela, la compañía permanece bajo el control de la oposición.

Traducido por Paulina Munita.

Nota Original:Why Venezuela Is About to Lose Crown Jewel Citgo and What’s Next

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