Yahoo Finanzas Un popular indicador de recesión en rojo intermitente: las tres razones por las que se equivoca
El modelo, seguido de cerca, de la Reserva Federal de Nueva York para junio arroja una probabilidad del 32,9 % de recesión en los próximos 12 meses. Eso es más del 28 % de mayo.
El modelo, seguido de cerca, de la Reserva Federal de Nueva York para junio arroja una probabilidad del 32,9 % de recesión en los próximos 12 meses. Eso es más del 28 % de mayo.
Sumemos a eso una caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años, los reclamos para que la Reserva Federal recorte las tasas solo unos meses después del aumento de tasas de diciembre y la preocupación generalizada por el envejecimiento de este ciclo económico, y el panorama de la recesión comienza a aclararse.
Pero el indicador de la Reserva Federal podría equivocarse por tres razones, tal y como destacó el experto en estrategias de mercado Nick Colas, cofundador de DataTrek Research.
Precios del petróleo
En primer lugar, el modelo ignora los precios al alza del petróleo. Las últimas tres veces que la Reserva Federal de Nueva York pasó la franja del 30 % (en June de 1990, julio de 2001 y agosto de 2007), los precios del petróleo se duplicaron.
“Desde 1979, Estados Unidos no ha vivido una recesión sin ver duplicarse los precios del petróleo”, escribió Colas en un artículo dirigido a sus clientes. “La posibilidad de que los precios del petróleo se dupliquen en el actual contexto de alta productividad en Estados Unidos parece remota y eso hace que el actual 33 % de probabilidades de sufrir una recesión en los próximos 12 meses deba matizarse con un gran asterisco”.
Si bien los precios para West Texas Intermediate, el índice de referencia para el precio del petróleo en Estados Unidos, han subido un 23 % en lo que va de año, la materia prima ha bajado un 10 % en los últimos 12 meses.
Reducción de las tasas de la Reserva Federal
Otra vuelta de tuerca en la recesión de la reserva Federal de Nueva York tiene que ver con la capacidad de la Reserva Federal para cambiar las dinámicas del mercado. Los dos insumos en el modelo son el rendimiento de los bonos del Tesoro a tres meses y los bonos del Tesoro a 10 años.
“Los rendimientos a tres meses están completamente bajo el control de la Reserva Federal”, escribió Colas. “El Comité Federal de Mercado Abierto [FOMC, por sus siglas en inglés] debe embarcarse en una serie de recortes de las tasas que hacen que los rendimientos a 3 meses bajen al 1,80 %, en comparación con los desembolsos actuales del 2,25 %”.
En comentarios preparados para el informe semestral de política monetaria que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, envió al Congreso, este reiteró el deseo de la Reserva Federal de “actuar como sea apropiado para sostener la expansión”.
Puede que el recorte de las tasas se produzca pronto, quizás en la próxima reunión de la FOMC a finales de julio.
Rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años en comparación con Europa
Una de las razones del aumento en el modelo de la Reserva Federal de Nueva York es la reducción del rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años (^TNX), la cual llega en medio de la preocupación por una recesión en Europa.
“Estos rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años a un 2 % en lugar de un 3 % se debe en gran medida al hecho de que los bonos alemanes a 10 años pasaron el “Rubicón de la tasa cero” en mayo y arrojaron un mínimo histórico cercano al 0,35 % negativo”, escribió Colas.
Colas señaló que los rendimiento de los bonos del gobierno no “operan en un vacío” y que una de las preguntas principales que se hacen los inversores para el futuro es si los temores en Europa se extienden a Estados Unidos.
A la confusión sobre la recesión se suma el hecho de que el S&P 500 (^GSPC) sigue coqueteando con máximos históricos. Teniendo todo esto en cuenta, Colas espera una mayor volatilidad en el mercado para el tercer trimestre.
“Las probabilidades de recesión previstas por la Reserva Federal de Nueva York tienen un historial lo suficientemente bueno como para ser factible, pero las advertencias que hemos destacado –precios del petróleo, política de la Reserva Federal y tasas a nivel global– son contrapesos razonables al argumento de que la recesión en Estados Unidos en 2020 es ya un hecho consumado”, escribió
