Yahoo Finanzas En qué recomienda invertir Ramiro Marra y qué acciones de empresas argentinas no faltan en su cartera
Es polémico pero también conoce en profundidad al mercado financiero, por lo que sus consejos no pueden pasar desapercibidos. De hecho, lo siguen en Twitter más de 143 mil usuarios. Ramiro Marra es analista de mercados en Bull Market y Diputado por Libertad Avanza. También se autodefine como "youtuber financiero" y "liberal".
En una entrevista a iProfesional, aconseja tanto en qué acciones y bonos invertir, y brinda su mirada sobre cómo es el escenario actual para ahorrar en papeles argentinos.
-¿Cómo define el clima actual para hacer inversiones en Argentina?
-Argentina está barata pero el riesgo de capitalizar esa subvaluación es alto. Entonces, el clima es más favorable desde que llegá Massa, que es la última alternativa del peronismo racional. Pero no deja de ser un ministro de la transición. Es que todo es política para Argentina, porque la política determinará la hoja de ruta para salir del cepo cambiario y volver a ser amigable para el flujo internacional.
-En base a ello, ¿de qué manera lucen las empresas nacionales?
-Los múltiplos de las empresas son excelentes y el endeudamiento neto es bajo, pero aún faltan políticas de shock que aplicar, en especial en lo cambiario, y eso deja incertidumbre sobre el sector bancario y servicios. A diferencia de 2015, hoy el endeudamiento neto es mayor pero más manejable, debido a que durante 2023 casi no tendremos vencimientos de capital que no se hayan ya renegociados. Pero el no haber amortizado esas deudas por el cepo cambiario, impidió una mejor gestión del pasivo.
Así, el próximo gobierno enfrentará niveles muy alto de endeudamiento corporativo, por todo el proceso de "patear para adelante" vencimientos. Por lo que el clima de inversiones es propio de un país sumergido, pero dentro de este rango estamos entre los más baratos.
Aunque nuestro abaratamiento no es como el de China o Brasil, donde sí vemos potencial de revalorización post recesión mundial.
Las subas de las tasas de interés en el mundo condiciona también a las inversiones en el mercado argentino.
-Existe un escenario mundial de suba de tasas de interés, ¿de qué manera puede impactar de manera local?
-La suba de las tasas, que podría continuar, al menos, un trimestre más, impactará no en esta alza sino en el momento en que se realice la baja. Es que existe un rezago de hasta 6 meses entre la suba de tasas y un shock de liquidez global, y esto que sería el "romperse algo", es lo que acelerará la baja de tasa y el fin de la política de contracción del gasto.
A lo que voy, nosotros aun no vimos el impacto de la suba de tasa, lo veremos cuando la recesión comience a impactar en los volúmenes del comercio exterior y se observen bajas en los precios de los granos y el petróleo. Es posible que ese impacto recesivo se combine con la sequía, y tengamos así un coctel que requerirá de un cepo mucho más intenso que el actual.
Pero el dato más importante es que Argentina no escapará a un shock externo, de hecho será uno de los países más golpeados por su prima de riesgo. Quiero decir, a menor relevancia externa mayor será la prima, y por lo tanto mayor el descuento en precios.
En resumen, aún nos falta una pata bajista en el mercado y suba del dólar con una o dos corridas en los próximos 12 meses, recién ahí estaremos terminando el proceso de mercado bajista. No estamos lejos, pero aún falta.
-Con este nivel de inflación mundial, ¿el dólar sigue siendo opción de ahorro en Argentina?
-El dólar es reserva de valor, no es per se un instrumento de inversión. Su misión es cuidar el capital y no rentabilizarlo, para eso uno invierte en deuda o equity. Cumplió su misión de reserva de valor, sin dudas. De hecho, si se toman los últimos 4 años, hoy un dólar compra 3 veces más equity y 5 veces más deuda que en 2018.
Pero estar en efectivo es una mala decisión, en Argentina la deuda corporativa, las obligaciones negociables, demostraron ser un excelente sustituto del "dólar cash" con una rentabilidad promedio acumulada en pagos de renta desde 2018 a hoy de 55% en moneda estadounidense. Por ende, no sólo se le ganó a la inflación argentina, sino a la americana, y con creces.
Las inversiones en dólares son, para Ramiro Marra, una forma de reserva de valor para los ahorros.
Y como la deuda corporativa tiene prioridad de acceso en el Mercado Único de Cambios (MULC), para pagos de intereses y amortizaciones parciales de capital nunca hubo cepo cambiario. El mensaje es importante, las deudas en Argentina no defaultean salvajemente, ni rompen contratos, porque la mayoría ha logrado acuerdos voluntarios de canje, y a cambio el inversor ha logrado excelentes condiciones, además de beneficios extras.
Las ONs más importantes se negocian sobre la par, eso explica que quién las compra puede salir por el mercado no sólo sin costos, sino con dólares extras, y hay abundante liquidez.
-¿De qué manera se evidencia esto en el mercado?
-Hubo un cambio cultural en Argentina, los inversores ya no financian al Estado, financian empresas. Hoy es más seguro YPF, Vista, Pampa Holding, Arcor, Tecpetrol, Cresud o Genneia, que el Estado. Y este cambio cultural de inversión está generando un boom de flujo de dólares al mercado corporativo.
-¿Cuáles son las acciones argentinas que considera mejor posicionadas para apostar por ellas a mediano o largo plazo?
-Hay un combo donde sí o sí deberíamos tener empresas de servicios y bancos. Nuestro orden de prioridad depende primero de la política. Creemos que Banco Hipotecario (BHIP), la empresa más vinculada con Larreta, podría ser la Mirgor de Cristina, la Caputo Construcciones de Macri, la Richmond de Alberto o la Edenor de Massa. Además es el banco más barato de todos.
Luego vemos tanto a Transener como a Central Puerto como alternativas, empresas con muy bajos niveles de endeudamiento o, incluso, acreedores netos. Y son estratégicas por tener un monopolio exclusivo.
-¿Pondría plata en bonos argentinos?
-Hay un trade off que favorece más la deuda de YPF a los años 2029 a 2033, que un bono de deuda AL30 o un GD30, que tienen vencimiento al 2030. Es muy factible que en el mismo plazo, YPF pague o logre un canje beneficioso abonando el triple de renta que el soberano. Mientras que la deuda soberana es probable que tenga que hacer un canje en unos años y extender los plazos.
Ramiro Marra, en la foto junto a Javier Milei, recomienda cuál es su cartera de inversión preferida para los próximos 12 meses.
Entonces, por orden de prioridad, nos gusta YPF 2029-2033, luego el bono en dólares al 2038 (AE38) y, finalmente, también el título en moneda estadounidense al 2041 (AL41). Estos dos últimos por los intereses corridos.
-¿Y qué papeles del exterior le gustan?
-Luego que toquemos piso en unos meses del sector tecnología, lo que más nos gusta es Meta, que está quemando como pocas empresas en el sector un nivel de capital enorme en el desarrollo del Metaverso. Zuckerberg está jugando toda su capacidad para los próximos 5 años, y será la compañía de punta en todo este desarrollo. Para nosotros es la Tesla de 2016-2017, tiene un potencial de multiplicarse por cinco. Por eso, creemos que lentamente debemos comprar en un rango de más o menos 30% del total de la cartera.
Luego nos sentimos cómodos con JOYY, que es una plataforma de Singapur en el mercado chino, alejada de las sanciones o deslices, que es todo un paquete de redes sociales y experiencias de comunidad, que seguirá siendo furor con prácticas Covid que China ya dijo que no abandonará.
Por último, Bradesco de Brasil también nos gusta y nos hace sentir cómodos, debido a que de las empresas brasileras es la más barata. Y el sector bancario estará alejado de cualquier evento relacionado con Lula.
-En resumen, ¿qué tipo de cartera de inversiones recomienda armar hoy en vista de la incertidumbre local y mundial?
-La cartera con un plazo de 12 meses debería tener deuda corporativa como la YCA6P de YPF a 2024. En ese papel pondría el 30% del portfolio. También estaría conformada con 10% de Transener y 10% de Banco Hipotecario, 30% de Meta y en los bonos en dólares con vencimiento a 2038 (AE38) y 2041 (AL41), pondría 10% en cada uno de ellos.
-¿Cómo puede impactar el escenario electoral en las inversiones durante 2023?
-Todo depende de si no tenemos un adelantamiento del calendario electoral, algo que no podemos descartar. Pero si se respetan los tiempos, a partir de marzo y abril el mercado se puede tornar alcista, especialmente si el peronismo queda tercero.
En sí, no esperamos una transición tan buena como la de 2015 a 2016 para el mercado, sino algo más cueto y mediocre, pero el impacto deberá ser positivo.
-Si nos abstraemos de la actualidad argentina y se proyecta apostar a tener activos por unos 4 años, ¿cuáles son sus inversiones preferidas en ese caso?
-Me quedaría con Banco Hipotecario por ser una empresa política. En menor medida, Transener y Central Puerto; y finalmente, toda la deuda corporativa de YPF.-
