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"Las acciones de Estados Unidos son las más caras del mundo"

Las acciones de Estados Unidos están entre las más caras del mundo, lo cual las hace vulnerables frente a un cambio de rumbo a la baja de la situación, según explica el jefe de investigación del fondo de inversión más grande del mundo.

“Estados Unidos está más estirado que cualquier otra parte del mundo”, eso dijo el jueves Karen Karniol-Tambour de Bridgewater Associates a Yahoo Finance en el Foro Económico Mundial celebrado en Davos, Suiza. “Y Estados Unidos ha tenido más de una década de un gran rendimiento, lo que ha coincidido con el hecho de que Estados Unidos fue el país que mejor salió de la crisis financiera”.

El S&P 500 (^GSPC) subió casi un 29% en 2019, superando al índice bursátil internacional MSCI ACWI ex-U.S. (ACWX) con un avance del 17 %.

Esa brecha se extiende si nos fijamos en los últimos 10 años, cuando el S&P 500 aumentó un 256% frente a una ganancia del 59 % para el fundo MSCI ACWI.

Recientemente se produjeron retornos vertiginosos para las acciones estadounidenses, lo que ha provocado que sus valoraciones se sitúen muy por encima de sus promedios históricos medidos, según muestra el indicador precio/beneficio (PER, por sus siglas en inglés) de 12 meses del S&P 500.

Una pantalla muestra gráficos de acciones mientras un operador trabaja en su puesto del piso de la Bolsa de Nueva York (REUTERS / Brendan McDermid).

De acuerdo a FactSet, el ratio precio/beneficio para el S&P 500 fue 18,6 veces el 17 de enero, por encima del promedio de 16,7 veces a cinco años y de 14,9 a 10 años. Al mismo tiempo, los beneficios del cuarto trimestre de 2019 del S&P 500 se redujeron un 2,1 % para las empresas que habían informaron ganancias hasta el pasado viernes, lo que subraya aún más la discrepancia entre los precios de las acciones y el desempeño fundamental de las empresas hasta la fecha.

“En este punto, cuando se observan los márgenes de ganancias de los Estados Unidos, son los más amplios que se pueden ver en cualquier parte del mundo y son muy vulnerables a los cambios de rumbo en temas como el antimonopolio, la regulación, las relaciones generales entre trabajo y crédito, la fuerza de los sindicatos”, dijo Karnil-Tambour.

“Realmente no se puede ser más solidario con las empresas y sus márgenes de beneficio como se fue con la bajada de impuestos”, añadió, en referencia a la Ley de Recorte de Impuestos y Trabajo de Trump en 2017. “El antimonopolio solo puede ir de sus valores elevados a cero, mientras que los riesgos de una reversión de la presión sobre esos márgenes de ganancias son mucho más significativos y eso es realmente mayor en Estados Unidos que en cualquier otro país”, dijo.

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Emily McCormick