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Tendencia a inversión en curva de rendimiento se expande en MMEE

Aline Oyamada

(Bloomberg) -- Los indicadores en el mercado de bonos se suman a la evidencia de que la recesión podría estar llegando a los mercados emergentes.

En Brasil y México, las tasas a más largo plazo han caído por debajo de sus contrapartes a corto plazo, lo que ha generado curvas de rendimiento invertidas que a menudo se interpretan como un presagio de recesión. Las curvas también se han aplanado y, durante mucho tiempo, se han invertido en la atribulada Argentina.

Si bien los inversionistas pueden señalar muchas razones para el cambio específicas para cada país, el mayor mercado de bonos del mundo es parcialmente culpable: En Estados Unidos, los rendimientos a 10 años rozaron el 2,05% el viernes, el más bajo desde septiembre de 2017 y cerca de 20 puntos básicos por debajo de las tasas de tres meses.

Brasil

La curva de tasas swap de Brasil se invirtió en el corto plazo a principios de junio, ya que los datos de actividad deficientes impulsaron las apuestas de que la tasa de referencia caerá a un nuevo récord. La recuperación de la peor recesión económica en un siglo está resultando difícil para el presidente, Jair Bolsonaro, cuya agenda prorreforma impulsó un repunte inicialmente, pero los operadores ahora estiman más de un 50% de probabilidades de que el banco central recorte las tasas en el segundo semestre.

Los economistas redujeron sus pronósticos de crecimiento económico durante los últimos tres meses y ahora esperan que el producto interno bruto se expanda solo un 1,3% este año, según un estudio de Bloomberg. La desaceleración de la inflación se ha sumado a la esperanza de que los formuladores de políticas puedan bajar las tasas. No obstante, incluso si el banco central se limita, preocupado por la percepción de que se trata de recortes de tasas imprudentes que ya se encuentran en un mínimo histórico, "los mercados las reducirán", dijo Ricardo Adrogué, un administrador de fondos de Barings LLC, con sede en Boston, que supervisa US$317.000 millones. Las tasas locales tienen un mayor margen para recuperarse, dijo.

México

La curva de rendimiento de México se invirtió a fines de mayo cuando el presidente de EE.UU., Donald Trump, inició su amenaza arancelaria. El movimiento recién se fortaleció después de que se llegó a un acuerdo y la curva ahora muestra la inversión más profunda desde diciembre de 2001.

Los rendimientos a corto plazo siguen bajo presión debido a la falta de claridad sobre cuándo y cuánto el banco central podría reducir las tasas. El banco central de México podría iniciar la flexibilización sin previo aviso, posiblemente a principios de septiembre, según Alberto Ramos, economista jefe para América Latina de Goldman Sachs.

Argentina

La curva de rendimiento del dólar soberano de Argentina se invirtió en abril, ya que la inquietud sobre las próximas elecciones hizo que los inversionistas abandonaran la deuda a corto plazo ante la preocupación de que un nuevo gobierno no cumpliría con las obligaciones de deuda a corto plazo. A finales de mayo, gran parte de la preocupación se disipó, lo que lleva al extremo corto de la curva a iniciar un ajuste. Aun así, la curva permanece profundamente invertida.

Nota Original:Yield Curve Inversion Trend Disseminates Across Emerging Markets

--Con la colaboración de Constantine Courcoulas, Tomoko Yamazaki, Karl Lester M. Yap, Hooyeon Kim y Carolina Millan.

Reportero en la nota original: Aline Oyamada en Sao Paulo, aoyamada3@bloomberg.net

Editoras responsables de la nota original: Julia Leite, jleite3@bloomberg.net, Alec D.B. McCabe

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