La mejora de ingresos en España no basta a Telefónica para sumar en bolsa

Por Andrés González y Julien Toyer

MADRID (Reuters) - Tras siete años de 'via crucis', Telefónica consiguió por fin aflorar en sus resultados a septiembre una tímida mejora en los ingresos de España, en unas cuentas sin sorpresas que el mercado penalizaba a la espera de mayor visibilidad sobre la estrategia en su principal mercado.

El grupo ha apostado fuerte por los contenidos y la televisión, con importantes promociones para captar clientes, que han dado frutos en número de líneas, accesos e ingresos en España, aunque han penalizado el amplio margen (aun del 44,5 por ciento) que disfruta la operadora en su mercado doméstico.

Las ofertas acaban a final de año, y aunque algunos analistas creen que podrían ampliar el plazo para no perder pujanza comercial, los directivos de Telefónica apostaron durante una conferencia telefónica por retirarlas de forma progresiva a lo largo del primer trimestre.

"Las cifras del grupo han estado ligeramente por encima de lo previsto gracias a Brasil y Alemania. Los márgenes en España están bajo presión pero la actividad comercial ha sido muy fuerte", dijeron los analistas de Kepler en una nota.

Desde Citi consideraban que la mejoría en ingresos en España (+0,2 por ciento) fue "quizá menor a la esperada".

En este contexto, las acciones caían casi un 2 por ciento a las 1600 hora local después de beneficiarse esta semana de una revalorización (+3 por ciento en los últimos cinco días) por las expectativas de mejora del negocio doméstico. [ID:nL8N12Z2QZ]

A nivel de grupo, Telefónica logró un incremento del 2,9 por ciento en su resultado bruto de explotación (OIBDA, equivalente al EBITDA), a 3.693 millones de euros en julio-septiembre con un aumento de casi el 11 por ciento en los ingresos.

"La mejora en la línea de ingresos refleja el mejor comportamiento del negocio en España, que vuelve al crecimiento interanual de ingresos tras 7 años de intensa transformación del negocio, mientras en OIBDA destaca la fuerte aceleración del crecimiento en Alemania, en parte consecuencia de la aceleración en la captura de sinergias derivadas del proceso de integración", dijo el presidente de Telefónica, César Alierta.

Telefónica reiteró su apuesta de sacrificar 1,2 puntos de margen para mejorar un 9,5 por ciento sus ingresos en el ejercicio 2015, así como su política de dividendos para los dos próximos ejercicios.

El beneficio neto del grupo en el tercer trimestre fue de 884 millones de euros, un 1,9 por ciento menos que un año antes.

La deuda del grupo se situó a finales de septiembre en 49.691 millones de euros, una cifra que reducirá sensiblemente cuando cierre la acordada venta de su filial británica O2 a Hutchison por 15.800 millones de dólares.

¿Y SI LA VENTA DE O2 NO SALE ADELANTE?

Pero, ¿qué pasaría si la venta de la filial británica no sale adelante?. En los últimas semanas han surgido dudas sobre el visto bueno regulatorio de la UE a la venta de O2 a la vista de nuevas investigaciones sobre la operación que podrían llevar a condiciones de mayor calado de lo previsto inicialmente.

Telefónica dice que el proceso sigue el curso previsto y apuesta por una ejecución en tiempo y plazo.

"Quiero insistir que seguimos confiando en que el acuerdo será aprobado con condiciones y se cerrará en la primera mitad de 2016", indicó el director financiero, Ángel Vila.

"En la situación de que éste no sea el caso, habría varias alternativas sobre nuestro activo en Reino Unido, que serían razonablemente fáciles de realizar, bien M&A, mercados de capitales, inversores financieros estratégicos, hacer un acuerdo completo o parcial", declaró.

Pero además, Telefónica cuenta con una amplia cartera de activos para poner en venta de ser necesario para cumplir su meta de reducir su apalancamiento a 2,35 veces Ebitda.

"Por el momento estamos revisando estratégicamente y en profundidad nuestra cartera de infraestructuras, buscando oportunidades para recapitalizar, realizar valor manteniendo el control operativo y esto incluiría cosas como las torres, cables submarinos", añadió Vila.