Argentina prevé medidas de urgencia para aliviar al FX: Mercado Sin Bozal

(Bloomberg) -- El Gobierno parece haberse visto forzado esta semana a bajar la primera de sus banderas: la desinflación. El secretario de programación económica, Gabriel Rubinstein, reconoció en la red social Twitter que habrá que esperar “hacia fines de año” para que el índice de precios al consumidor se acerque al 3% mensual, solo tres horas después de que el Indec informara que había sido del 6% en enero.

Ahora, los traders temen que empiece a arriar la segunda de sus banderas: la estabilidad del mercado de cambios. El peso en el mercado paralelo ya se depreció un 7,5% en lo que va del año y el banco central tiene solo US$5.000 millones de reservas netas, según estimaciones de consultoras. El organismo de Miguel Pesce está todavía US$2.000 millones por debajo de la meta que exige el FMI para fin de marzo: US$7.700 millones.

La oficina fiscal (AFIP) parece haber reflejado este martes la necesidad de dólares del Gobierno: anunció que revisará a los argentinos que ingresen al país con un equipaje mayor al que tenían cuando salieron al exterior. La porción de salida de divisas que intenta retener parece ser tan pequeña que hace pensar que el Gobierno estará dispuesto a tomar medidas más exageradas con tal de limitar el déficit externo, dicen los traders. La salida promedio por pagos con tarjetas no llega a superar los US$400 millones mensuales, según cifras oficiales del Banco Central. ¿Cuánto de esto se podrá encontrar en las valijas de los argentinos?

La AFIP no respondió inmediatamente al pedido de comentario.

¿Viene el “Dólar soja 3”?

La escasez de divisas que se prevé para estos meses hace pensar a los traders que el Gobierno anunciará pronto un nuevo incentivo cambiario para que los exportadores de soja adelanten la liquidación de divisas que suelen hacer en el segundo trimestre, lo que en el mercado se conoce como “Dólar soja 3”. La iniciativa debería concretarse con un tipo de cambio similar al de las versiones anteriores, pero ajustado por la inflación del primer trimestre, lo que podría equivaler a 275 pesos por dólar.

El mercado descuenta la medida. Especialmente, después de que el Ministerio de Economía hiciera en las últimas semanas consultas entre ejecutivos de Ciara-CEC, la cámara que agrupa a las cerealeras, sobre la caída en el nivel de prefinanciaciones de exportaciones en enero y febrero, según dijo una persona con conocimiento directo. Un seguimiento con este nivel de profundidad no es común y es uno de los indicios que ve el sector sobre la preocupación del Gobierno.

Un vocero del Ministerio de Economía no respondió inmediatamente a un pedido de comentario.

“Limosna grande”

El Gobierno conversa con bancos la posibilidad de tomar prestados US$1.000 millones a cambio de un colateral que se espera que el gobierno tendría que emitir, tal vez por tres o cuatro veces el monto. El Tesoro dirá que la tasa de interés es baja —menor al 10% anual, según Ámbito Financiero— e intentará mostrar la operación como una oportunidad. Pero la pregunta será cuál va a ser la tasa efectiva de la transacción, que surgirá también de la diferencia que haya entre el precio inicial al que entregará los bonos soberanos en garantía y el precio al que los recuperará.

Se estima que esta línea repo será mayor al año de plazo y que servirá para engrosar las reservas netas del Banco Central, que están contempladas en la meta del FMI, dado que este saldo surge de restarle a las reservas brutas los pasivos con vencimiento menor a 1 año.

Más cepo, es menos

Las soluciones no son suficientes y las dificultades podrían continuar hasta las elecciones de octubre. El Gobierno podría verse tentado a limitar la salida de dólares que se van a través del comercio exterior, estima el economista jefe de TPCG Valores, Juan Manuel Pazos. “Las trabas a las importaciones fueron un parche en 2022, que vamos a arrastrar en 2023 y que serán un problema para el 2024”, dijo.

La cifra que habla: US$8.000 millones

Es el saldo que surge de restar la cantidad de importaciones de Argentina (un dato que mide el Indec) por los dólares efectivamente comprados en el mercado cambiario para pagarlas (un dato que mide el banco central) durante el 2022. El saldo representa una deuda comercial de los importadores locales con sus proveedores del exterior.

“Hoy entran más contenedores de lo que se paga efectivamente a los proveedores del exterior”, dijo Pazos.

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