Por qué es importante el inestable fin de semana que tuvo USDC

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Los mercados de criptomonedas todavía se están levantando del turbulento fin de semana que tuvieron luego de que una de las principales stablecoins del mercado, USD coin (USDC) de Circle, perdiera su paridad de 1 a 1 con el dólar estadounidense y se desplomara hasta US$0,87. USDC recuperó su paridad el lunes y, al momento de publicación, seguía estando alrededor de US$1 pero la crisis podría tener efectos más amplios para las criptomonedas y las finanzas descentralizadas (DeFi, por sus siglas en inglés).

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Circle confirmó el viernes que tenía US$3300 millones de sus reservas en el ahora desaparecido Silicon Valley Bank (SVB). Muchos de los titulares de USDC sospecharon de las posibles consecuencias que podrían desencadenarse de la caída de SVB y se apresuraron a canjear más de US$1000 millones de USDC por dólares estadounidenses, lo que provocó que el precio de la stablecoin perdiera su paridad. En las últimas horas del viernes, Coinbase –el mayor exchange de criptomonedas con sede en Estados Unidos— puso en pausa la capacidad de los clientes para convertir USDC a dólares hasta el lunes a la mañana, cuando los bancos en Estados Unidos abrieron sus puertas.

Como resultado, la capitalización de mercado de USDC cayó hasta el punto más bajo del año pasado con un valor de US$39.500 millones (el máximo de USDC se registró el último verano en US$55.900 millones). Aun así, USDC sigue siendo la segunda stablecoin más importante por capitalización de mercado luego de tether (USDT) con US$72.400 millones, según CoinGecko. Por su parte, tether acumuló alrededor de US$2000 millones en capitalización de mercado desde el viernes, probablemente gracias a los problemas de su rival más cercano dado que USDT no se vio afectada por el colapso de SVB.

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El domingo, el CEO de Circle, Jeremy Allaire, tuiteó que Circle transferiría US$3300 millones de sus fondos desde SVB a BNY Mellon.

Allaire también mencionó los problemas que Circle tuvo que superar por la caída de otro banco de criptomonedas: Signature Bank. Cuando los reguladores estatales cerraron Signature, Circle se vio imposibilitado de usar la red de liquidaciones del banco, SigNet, y Allaire tuiteó que la empresa cambiaría inmediatamente al servicio de Cross River Bank.

El lunes, USDC ya había recuperado su paridad con el dólar.

Stablecoins y el ecosistema DeFi

USDC ha sido una parte clave de la economía DeFi. En las DeFi, las personas usan stablecoins para comprar otros tokens, así como también para especular sobre el valor fluctuante de la propia moneda, explicó Andrew Thurman, jefe de contenido en la empresa de análisis de blockchain Nansen.

“Muchos de los principales pools descentralizados de exchange tiene a USDC como uno de sus pares [de trading], los puentes de cadena cruzada están fuertemente inclinados a USDC, otras stablecoins como DAI y FRAX tienen una garantía significativa (si no es en su mayoría) de USDC y es un tipo de garantía popular en los mercados de préstamos”, dijo Thurman a CoinDesk.

A pesar de su posición de liderazgo en el mercado, USDT de Tether no es tan popular para esos casos de uso, quizá porque USDC tradicionalmente se percibe como una stablecoin más transparente y con menos riesgos que USDT, agregó Thurman. La manera en que Tether mantiene sus reservas ha sido una cuestión que se viene planteando hace tiempo dentro de la industria, y la empresa ha evitado repetidamente revelar qué activos respaldan su stablecoin.

Andriy Velikiy, cofundador del servicio de swap de token Allbridge, contó a CoinDesk que USDC es especialmente popular entre las startups de criptomonedas que operan en Estados Unidos y Europa dada su buena reputación y falta de problemas regulatorios hasta el momento.

“USDC es la stablecoin oficial totalmente respaldada y si estás buscando recaudar fondos en Estados Unidos, una entidad estadounidense se sentiría cómoda enviándote USDC y tú sentirías lo mismo al conservarla”, afirmó Velikiy.

Según Velikiy, fuera de Occidente la stablecoin más popular es USDT, ya que se utiliza en operaciones transfronterizas en China, Vietnam y Europa del Este. “Tradicionalmente, todo el mercado en Europa del Este funciona con USDT en la blockchain de Tron”.

El arbitraje nunca descansa

La crisis de uno es la oportunidad de otros, y muchos traders se han apresurado a hacer dinero gracias a la caída de USDC del viernes, sostuvo Velikiy, y agregó que el volumen diario de USDC en Allbridge se multiplicó diez veces el viernes por la noche.

“La gente estaba intentando deshacerse de USDC a cualquier precio, lo estaban cambiando por otros activos y corrían entre los exchanges centralizados y los pools DeFi hasta que la liquidez del pool era drenada y USDC comenzaba a cotizar en las plataformas DeFi con el mismo descuento que en los exchanges centralizados”, añadió.

Según Velikiy, la catástrofe no se expandió con la misma rapidez en todas las partes del ecosistema de criptomonedas a la vez, por lo que durante varias horas del viernes a la noche hubo un espacio para el arbitraje entre los exchanges centralizados y los pools DeFi, ya que el precio de USDC era más alto en las plataformas donde los traders todavía no habían eliminado la liquidez.

La brecha entre los precios se cerró rápidamente en las plataformas DeFi más populares, pero los traders astutos todavía estaban aprovechando las ventajas de una diferencia de precios en Tezos, donde USDC todavía cotizaba a US$0,96 mientras que USDC basada en Ethereum había bajado a US$0,90. “Las personas que saben cómo moverse entre diferentes cadenas pueden ganar dinero”, explicó Velikiy.

Al mismo tiempo, muchos usaron esta oportunidad para pagar sus préstamos DeFi con denominación en USDC a un precio más bajo. Los reembolsos en Aave y Compound aumentaron el sábado, dijo el periodista de Axios Brady Dale. En este caso, podían comprar USDC para pagar sus préstamos a un precio mucho más bajo que antes.

“Este fin de semana pregunté si la gente estaba pagando los préstamos DeFi como locos gracias al eficaz descuento en la deuda. Y parece que sí, eso es lo que hicieron”, tuiteó Dale.

¿Este es el fin de la estabilidad de las stablecoins?

No hay muchas alternativas para el papel que está jugando USDC en este momento en el mercado dadas todas las circunstancias, dijo Velikiy. Según él, una de las razones es que USDT no parece tan confiable como USDC para los titulares.

Otra stablecoin que en su momento también fue popular, BUSD, de Binance, ha estado en la mira de los reguladores desde febrero, cuando el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York cuestionó su legalidad y ordenó a Paxos dejar de emitirla.

Por otra parte, las stablecoins DAI y FRAX dependen de USDC para sus reservas dado que su respaldo se encuentra en otras criptomonedas y no en los dólares en una cuenta. Las stablecoins algorítmicas perdieron la confianza tras el colapso de la stablecoin de Terra, terraUSD.

“Luego de que la stablecoin más confiable y regulada perdiera el 10% de su valor en una sola noche, algunas personas simplemente abandonaron la industria de las criptomonedas”, comentó Velikiy, y dijo que es algo que podría hacer que la capitalización de mercado de USDC cayera aún más.

Según Thurman, de Nansen, los activos digitales volátiles clásicos, como bitcoin y ether, están registrando subas en estos momentos, especialmente entre los participantes institucionales. “Los activos digitales sin respaldo como BTC y ETH están arrasando. De hecho, el dinero inteligente se está apalancando para comprar más, mientras ignoran un activo respaldado por el sistema bancario de reserva fraccionaria”, afirmó Thurman.

¿Es posible que el sector de las criptomonedas haya cerrado el círculo y haya pasado de no confiar en el sistema financiero tradicional a apoyarse en él en busca de estabilidad y calma regulatoria para nuevamente no confiar en los bancos? Es una posibilidad.

“Hasta hace muy poco, los inversores estaban encantados con la idea de tener dólares seguros en la cadena. Ahora están reconsiderando qué significa ‘seguro’ en un contexto donde los bancos están colapsando”, sostuvo Thurman.

Este artículo fue traducido por Natalia Paulovsky