Ibex 35 y bolsas europeas, perspectivas semanales 2012-12-28, seguimos atentos a reuniones sobre el precipicio fiscal (28/12/2012)

COTIZACIONES RELACIONADAS

SímboloPrecioCambio
TOT67,990,66
GCVRZ0,460,02
^STOXX50E3.199,09+23,12
IBE.MC4,980,03
0341.HK23,850,300

Claves macroeconómicas

De cara a la semana entrante, tendremos datos importantes en Estados Unidos, por el lado del empleo conoceremos el cambio de nóminas no agrícolas de diciembre manteniendo niveles de creación similares al mes anterior (145.000 e) y la encuesta de empleo privado ADP. Además, por el lado de la actividad tendremos el ISM manufacturero que podría mejorar hasta situarse nuevamente en zona de expansión y el ISM de servicios de diciembre sin grandes cambios. En Europa lo más importante serán los PMIs finales de diciembre tanto manufacturero como de servicios, y en la Eurozona el PMI final compuesto así como el estimador del IPC (SES: E1:I12.SI - noticias) también de diciembre. Por países, destacar el IPC preliminar de diciembre en Alemania y España que no deberían deparar grandes sorpresas.

El lunes, no tendremos citas macroeconómicas de interés ni en Estados Unidos ni en Europa. En China , sin embargo, se publicará el PMI manufacturero HSBC (Londres: HSBA.L - noticias) de diciembre (referencia no oficial) con esperada mejora hasta 50,9 (vs 50,5 anterior).

El martes no tendremos citas macroeconómicas de interés al estar el mercado cerrado por festividad.

El miércoles, en Estados Unidos atentos al ISM manufacturero de diciembre que se espera mejore hasta recuperar la zona de expansión (50,1e desde 49,5). Otro dato será el gasto en construcción del mes de noviembre. En Europa se publicarán los PMI manufactureros finales en la Eurozona , Alemania , Francia , España y Reino Unido sin cambios esperados. Asimismo, se darán a conocer cifras preliminares de IPC de diciembre en Alemania y España.

El jueves, en Estados Unidos encuesta privada ADP de empleo de diciembre (+137.000e vs +118.000 anterior) y peticiones iniciales de subsidio de desempleo. En Europa, en la Eurozona conoceremos la M3 de noviembre (+3,8%e vs +3,9% previo) y la tasa de desempleo de diciembre en Alemania (6,9% el mes anterior).

El viernes, en Estados Unidos atención al cambio en nóminas no agrícolas de diciembre que se espera mantenga un ritmo de creación de empleo del orden de 145.000 puestos (vs 146.000 anterior) y una tasa de desempleo plana en niveles del 7,7%. Además, también será importante el ISM de servicios de diciembre con ligero deterioro estimado pero en zona de expansión (54,3e vs 54,7 anterior). En Europa se publicarán los PMIs de servicios de diciembre finales así como el ISM compuesto final del mismo mes en la Eurozona. No se espera ningún cambio respecto a cifras preliminares. Otro dato a tener en cuenta será el estimador del IPC en la Eurozona correspondiente a diciembre.

Claves de la bolsa

De cara a la próxima semana, la referencia más importante seguirán siendo las reuniones entre demócratas y republicanos en un intento por llegar a un acuerdo sobre el " fiscal cliff " (el domingo se reúne el Congreso), hecho que entendemos debería actuar como catalizador para las bolsas. Mientras en España seguiremos atentos al avance del proceso de reestructuración de las distintas entidades nacionalizadas . En este sentido, y dado que Banco de Valencia realizará una ampliación de capital y Bankia una emisión de bonos convertibles, deberíamos seguir viendo caídas en la cotización de ambas entidades.

Rangos por análisis técnico

Desde el punto de vista del análisis técnico , vigilaremos: Ibex 8.000 - 9.000 puntos, Eurostoxx 50 (Zurich: ^STOXX50E - noticias) 2.600 - 2.700 puntos y 1.300 - 1.580 para S&P 500 .

Cambios en carteras de inversión modelo

De cara a las carteras con las que empezaremos en 2013 seguiremos manteniéndonos fuera del sector financiero donde aún persistirá presión derivado del proceso de consolidación que se está llevando a cabo. Asimismo, optamos por compañías que en un entorno económico recesivo tengan visibilidad o al menos capacidad para generar ingresos y mejorar márgenes, con cotizaciones en algunos casos muy castigadas que no estén recogiendo el valor oculto del negocio, políticas de retribución al accionista sostenibles y sobre todo negocio internacionalizado que limite el riesgo España. Atendiendo a esto, la composición de la cartera de 5 grandes será: Abertis , Amadeus , Iberdrola (Madrid: IBE.MC - noticias) , Repsol y Telefónica (Madrid: TEF.MC - noticias) . En el caso de Amadeus, ha vuelto a recuperar el precio de la última colocación (19 eur). Seguimos valorando las favorables expectativas de crecimiento del negocio gracias al satisfactorio tono del crecimiento económico mundial y diferenciación de los servicios que desarrolla, que le permite seguir ganando cuota de mercado global. Además, mejoró recientemente su payout ratio 2013 (hasta 40/50%), con lo que unido al elevado crecimiento del beneficio neto esperado, el dividendo debería aumentar +25% vs 2012 (R4e 0,53 eur/acción) con un pago de 0,25 eur/acción ya confirmado para finales de enero. En Abertis, la reciente adquisición de los negocios de Brasil y Chile a OHL que permite mejorar la diversificación internacional, mejora del mix de negocio con mayor exposición a Telecoms, generación de caja, una política de retribución estable y el peor comportamiento relativo vs otras compañías del sector creemos que son aspectos que deberían apoyar a la cotización.

Para el caso de la cartera europea mantenemos la composición actual de cara a inicio de año: Gaz de France , Sanofi (NasdaqGM: GCVRZ - noticias) , Siemens , Total (NYSE: TOT - noticias) y Vodafone (Londres: VOD.L - noticias) .

Por último, en la cartera versátil optamos por valores más pequeños (en España y compañías fuera del Ibex), pero que también responden a las características anteriormente mencionadas. De este modo, evitamos indexarnos ante un posible mayor castigo que sufran los valores del selectivo en el caso de que finalmente se levante la prohibición de cortos. Dentro de la nueva composición mantenemos a Repsol (20%), BME (10%), Técnicas Reunidas (15%) y GDF Suez (10%), mientras que damos salida a Ferrovial (15%), Michelin (Paris: FR0000121261 - noticias) (15%) y Vodafone (15%). En su lugar pasan a formar parte de la cartera:

Almirall (10%): a pesar del buen comportamiento acumulado en el 2012, consideramos que aún cuenta con recorrido. Negocio apoyado por la mayor internacionalización (60% ventas totales provienen del extranjero), visibilidad de mejora operativa apoyado por incremento de ventas gracias a la buena evolución del pipeline (comercialización aprobada de dos fármacos en Estados Unidos y Europa) y situación financiera sólida con generación de caja.

CAF (HKSE: 0341.HK - noticias) (10%): Visibilidad de generación de resultados apoyado por una cartera de pedidos diversificada (reducida exposición a España). Asimismo, cuenta con un margen EBITDA record gracias al mix de negocio. Tendencia de las cifras que debería continuar, con potencial de crecimiento de la cartera de pedidos por elevada demanda de países emergentes, y un negocio cada vez más equilibrado entre servicios y mantenimiento a largo plazo.

Thales (10%): injustificado mal comportamiento las últimas semanas por el cambio de CEO. La compañía tiene un creíble plan de reestructuración y mejora de eficiencia para llevar los márgenes a los mismos niveles que la competencia (desde el 5% de 2011 al 10%) que mejoraría sustancialmente los resultados de la compañía. Valoración atractiva a: 8xPER y 7% FCFYield y 3.5% RPD.

Bouygues (15%): Conglomerado empresarial que agrupa los negocios de construcción, de telecomunicaciones y las participaciones en Alstom (Paris: FR0010220475 - noticias) , TF1 (Paris: FR0000054900 - noticias) y Colas (Paris: FR0000121634 - noticias) . La suma de partes infravolara claramente la empresa, dando un valor negativo a la parte de telecomunicaciones, que si bien está muy presionada en márgenes y clientes, genera beneficio y caja para la empresa. PER de 9x, FCF yield DEL 11% y RPD de 7%. Debería verse beneficiada ante una mejora de sentimiento hacia el sector, mientras que de cara a 2013 la recuperación de márgenes debería actuar como catalizador apoyado por la reducción de costes y la continuidad en la mejora de ingresos con la implantación de politícas comerciales más agresivas de captación de clientes.

De este modo la cartera queda compuesta por Almirall (10%), CAF (10%), BME (10%), Bouygues (15%), GDF Suez (10%), Técnicas Reunidas (15%), Thales (10%) y Repsol (20%).

Así va la Bolsa

  • Valores más activos
    Valores más activos
    NombrePrecioCambio
    2,44+2,91%
    SAB.MC
    7,110,95%
    SAN.MC
    9,03+1,51%
    BBVA.MC
    4,990,69%
    IBE.MC
    5,66+1,42%
    POP.MC
  • Los que más suben
    Los que más suben
    NombrePrecioCambio
    2,44+2,91%
    SAB.MC
    16,30+1,72%
    FCC.MC
    9,03+1,51%
    BBVA.MC
    5,66+1,42%
    POP.MC
    7,45+1,32%
    GAM.MC
  • Los que más bajan
    Los que más bajan
    NombrePrecioCambio
    29,830,78%
    AMS.MC

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