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Ibex 35 y bolsas europeas, perspectivas semanales 2018-02-09: Oportunidad de entrada tras correcciones (09/02/2018)

Claves macroeconómicas

La semana que viene volveremos a tener referencias importantes a nivel macroeconómico . En Estados Unidos la atención estará en las primeras encuestas de febrero con la encuesta manufacturera de Nueva York, la Fed de Filadelfia y la confianza de la Universidad de Michigan preliminar, en todos los casos con estabilidad esperada en niveles cercanos a máximos históricos . Además, correspondientes a enero: el IPC (general y subyacente), IPP (general y subyacente), IPI (Londres: 0DI3.L - noticias) y las ventas al por menor. En Europa , datos de PIB 4T17 en la Eurozona y Alemania, así como el IPC de enero (Alemania, España, Reino Unido). En Japón : IPP de enero, producción industrial del mismo mes (final) y PIB 4T17.

El lunes no destacamos citas macroeconómicas de relevancia.

El martes , en Reino Unido se publicarán los datos de IPC de enero, donde la tasa mensual se estima que ceda -0,6% (vs +0,4% anterior), frente a una moderación en tasa anual (+2,9%e vs +3% previo) y aceleración en la tasa subyacente hasta +2,6% i.a (vs +2,5% anterior).

En Japón se publicarán los datos de IPP de enero, en tasa mensual podría acelerarse hasta +0,3% (+0,2% anterior) mientras que en tasa anual se espera una moderación hasta niveles de +2,7% (+3,1% anterior).En Estados Unidos no destacamos citas macroeconómicas de relevancia.

El miércoles , en Estados Unidos se publicarán los datos de IPC de enero, mensual +0,3%e (+0,1% anterior), anual (+2,1% anterior) y subyacentes mensual +0,2%e (anterior +0,3%) anual (+1,8% anterior). Por último, se publicarán los datos de ventas al por menor mensuales de enero, anticipadas +0,2%e (+0,4% anterior) y sin transporte +0,5%e (+0,4% anterior).

En Europa se publicarán datos del PIB 4T17 . En la Eurozona 2,7%e i.a (vs 2,7% preliminar y 2,8% i.a previo) y +0,6%e trimestral (vs 0,6% preliminar y +0,7% anterior), en Alemania 2,3%e i.a (vs 2,3% i.a previo) y +0,6%e trimestral (vs +0,8% anterior) y en Italia 1,6%e i.a (vs 1,7% i.a previo) y +0,5%e trimestral (vs +0,4% anterior). Adicionalmente conoceremos el IPC final en Alemania mensual (-0,7%e y preliminar y +0,6% previo) y anual (+1,6%e y preliminar y +1,7% previo), y la producción industrial de diciembre en la Eurozona (0%e mensual +1,0% anterior).

En Japón el datos preliminar del PIB 4T17 se espera que muestre un avance del +1% trimestral anualizado (+2,5% anterior) y del +0,2% trimestral (+0,6% anterior).

El jueves , en Estados Unidos se publicarán las encuestas adelantadas de febrero: el panorama de negocios por la Fed de Filadelfia 21e (22,2 anterior) y encuesta manufacturera de NY (17,9e y 17,7 anterior). En términos de precios contaremos con precios a la producción de enero, mensual +0,4%e (-0,1% anterior), anual (+2,5%e vs +2,6% anterior) y los subyacentes del mismo , mensual +0,2%e (+0,1% anterior) y anual (+2,1%e vs 2,3% anterior). Otros datos serán la producción industrial de enero +0,2%e (+0,9% anterior) y las peticiones iniciales semanales de desempleo (221.000 previo).

En España tendremos los datos de IPC finales de enero mensual (-1,1% preliminar y 0% anterior) y anual (+0,5% preliminar vs 1,1% previo), también contaremos con los subyacentes de este dato, mensual (+0,0% anterior) y anual (+0,8% anterior).
En Japón tendremos el dato final de producción industrial de diciembre (+2,7% mensual preliminar y +0,5% previo).

El viernes , en Estados Unidos contaremos con los datos del índice de precios de importación de enero, mensual +0,6%e (+0,1% anterior), anual (+3,0% anterior) y el dato subyacente mensual (-0,2% anterior). Tendremos los datos preliminares de febrero del Sentimiento de la Universidad de Michigan (95,5e vs 95,7 anterior) y sus componentes inflación 1 año (+2,7% anterior) y 5-10 años ( +2,5% anterior), expectativas (86,3 anterior) y situación actual (110,5 anterior). Por último tendremos los datos mensuales de enero de permisos de construcción +0,0%e (-0,2% anterior revisado) y de viviendas nuevas +2,8%e (-8,2% anterior).

En Europa no tendremos citas macroeconómicas de relevancia.

Claves de la bolsa

La semana entrante seguiremos pendientes de datos macro , con la atención puesta en los datos de inflación tanto en Estados Unidos como en Europa además de la publicación del PIB 4T17 en Alemania, Francia y Eurozona. Los datos de inflación serán de especial relevancia en un mercado que está muy pendiente de la evolución de los precios por sus implicaciones en la retirada (gradual o brusca) de los estímulos monetarios por parte de los bancos centrales . Asimismo, continuaremos atentos a la publicación de resultados donde destacamos las siguientes compañías: de EEUU, Cisco Systems (Xetra: 878841 - noticias) (miércoles), en Europa Credit Agricole y Credit Suisse (IOB: 0QP5.IL - noticias) (miércoles) , Vivendi (Londres: 0IIF.L - noticias) , Airbus, Nestlé. Air Liquide (Londres: 0NWF.L - noticias) y Aegon (Swiss: AGN.SW - noticias) (jueves) y Allianz (Swiss: ALV-EUR.SW - noticias) , Danone (Londres: 0KFX.L - noticias) , Renault (Londres: 0NQF.L - noticias) , Eni (Londres: 0N9S.L - noticias) y Air France (Paris: FR0000031122 - noticias) (viernes). En cuanto a España , Siemens Gamesa celebrará su día del Inversor (jueves) y Cellnex publicará resultados (viernes).

Rangos por análisis técnico

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 9.250/9.350 - 10.800/11.200, en el Eurostoxx 3.100/3.350-3.700/3.850 y S&P 2.320/2.420 - 2.700 puntos.

Cambios en carteras de inversión modelo

En cuanto a carteras, hemos decidido realizar un cambio en la Cartera 5 Grandes. A pesar de las últimas caídas, optamos por sacar a DIA (EUREX: 13086668.EX - noticias) de las carteras de cara a los resultados 4T17 (22-febrero) que estarán claramente por debajo de la guía que proporcionó la compañía en sus resultados 3T, cuando emitió un "profit warning". La razón principal del incumplimiento reside en un esfuerzo superior a lo estimado inicialmente en lo que respecta a inversión en precios para hacer frente a la competencia de Mercadona. Sí esperamos que alcance su objetivo de LFL positivo en Iberia pero será a costa de un sacrificio en márgenes muy superior al previsto. Dada (Milan: DA.MI - noticias) la pobre evolución operativa esperada en márgenes Iberia y a falta de una mayor visibilidad en este sentido, recomendamos cautela de cara a resultados. Ponemos nuestra recomendación y precio objetivo en revisión a la baja . En su lugar entra Inditex (Amsterdam: IT6.AS - noticias) para aprovechar la caída que ha sufrido su cotización desde máximos (-28%) habiendo dejado los títulos a los múltiplos más atractivos desde 2014 (PER 18e 22x, EV/EBITDA 11,8x, EV/Ventas (Frankfurt: 878380 - noticias) 2,6x) en un entorno de negocio que creemos que sigue siendo favorable teniendo en cuenta la buena evolución del crecimiento de las ventas en la primera mitad de 4T (+13%) y las buenas perspectivas de ventas tras seguir las temperaturas a niveles bajos en muchos países, incluyendo España. Un catalizador adicional sería una depreciación del Euro desde los niveles actuales. De este modo la cartera queda constituida por : Acerinox (Madrid: ACX.MC - noticias) (20%), Cellnex (20%), Inditex (20%), Repsol (Amsterdam: RP6.AS - noticias) (20%) y Santander (20%).

Replicamos el cambio de DIA por Inditex en la Cartera Versátil que queda compuesta por: Acerinox (10%), BME (10%), Cellnex (10%), Ferrovial (Amsterdam: FV6.AS - noticias) (10%), Iberdrola (Amsterdam: ID6.AS - noticias) (10%), IAG (10%), Inditex (10%), Liberbank (Madrid: 21414994.MA - noticias) (10%), Repsol (10%) y Santander (10%).

Sin cambios en el resto de carteras. Cartera Dividendo: Atresmedia (12,5%), BME (12,5%), Enagás (12,5%), Endesa (Amsterdam: EE6.AS - noticias) (12,5%), Iberdrola (12,5%), Merlin Properties (Other OTC: MRZWF - noticias) (12,5%), Repsol (12,5%) y Telefónica (12,5%).
La Cartera Europea sigue formada por: Aperam (Londres: 0OLF.L - noticias) (12,5%), BNP (Paris: FR0000131104 - noticias) (12,5%), Cap Gemini (Swiss: CAP.SW - noticias) (12,5%), Deutsche Post (IOB: 0H3Q.IL - noticias) (12,5%), Dufry (12,5%), Fresenius (Swiss: FRE-EUR.SW - noticias) (12,5%), Heidelberg Cement (12,5%) y Lanxess (Amsterdam: LX6.AS - noticias) (12,5%).

La cartera Americana está constituida por: Alphabet (Swiss: GOOGL-USD.SW - noticias) (10%), Altria (10%), Cisco (10%), Fastenal (10%), IBM (Swiss: IBM-USD.SW - noticias) (10%), Intel (Euronext: INCO.NX - noticias) (10%), Molson Coors (10%), Mosaic (10%), Nike (Swiss: NKE-USD.SW - noticias) (10%) y Starbucks (Swiss: SBUX-USD.SW - noticias) (10%).

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