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Ibex 35 y bolsas europeas, perspectivas semanales 2017-12-01: La atención se mantendrá en los datos macro y acontecimientos políticos (01/12/2017)

Claves macroeconómicas

La semana entrante será muy intensa en datos macro . De EEUU destacamos los datos de empleo de noviembre. Se espera ralentización tanto en la encuesta ADP de empleo privado (miércoles) como en los datos oficiales (viernes), después de un octubre muy sólido que siguió a un septiembre negativamente afectado por los huracanes. La tasa de desempleo se mantendría en el 4,1%, y la atención seguirá en los salarios que podrían repuntar ligeramente. Además, destacamos el ISM de servicios de noviembre , del que se espera moderación desde niveles muy elevados. También se publican los datos finales de los PMIs de noviembre y de los pedidos de bienes duraderos de octubre. En Europa la actividad también será intensa. El martes conoceremos el dato final del PIB 3T17 de la Eurozona , que debería confirmar el buen dato preliminar y los datos finales del PMI de noviembre de servicios y compuesto, después de que el manufacturero se revisara al alza. También conoceremos la producción industrial de octubre de Alemania, Francia, Reino Unido y España. De Asia, China publicará las reservas internacionales de divisas (jueves), el PMI de servicios y compuesto de noviembre elaborado por Caixin después de que el dato manufacturero mostrara estabilidad y la balanza comercial del mismo mes, que debería mostrar ralentización tanto de exportaciones como de importaciones y Japón dará a conocer el dato final del PIB 3T 17 y el PMI de servicios y compuesto de noviembre.

El lunes, en Estados Unidos conoceremos datos finales de octubre de pedidos de bienes duraderos -1,2% preliminar (vs 2% anterior) y pedidos sin transporte +0,4%e (vs +0,7% anterior).

En la Eurozona se espera el IPP anual de octubre mensual +0,3%e (vs +0,6% anterior) y anual +2,6%e (vs +2,9% anterior) y la confianza del inversor Sentix de diciembre 33,6e (vs 34 anterior). En España se conocerá el desempleo neto mensual de noviembre (anterior 56,8).

El martes, en Estados Unidos tendremos la balanza comercial de octubre -44.800 mln USD Est. (vs -43.500 mln USD anterior). De noviembre conoceremos el ISM servicios 59e (vs 60,1 anterior) y PMI finales, compuesto 54,6 preliminar (vs 55,2 anterior) y servicios 55,3e (vs 55,3 preliminar y 54,7 anterior).

En la Eurozona se dará a conocer de octubre las ventas al por menor anual +1,4%e (vs +3,7% anterior), de noviembre se esperan PMIs finales, servicios 56,2e (vs 56,2 preliminar y 55 anterior) y compuesto 57,5e (vs 57,5 preliminar y 56 anterior) y, por último, del 3T17 se conocerá el consumo doméstico trimestral (anterior +0,5%) y datos PIB finales, en tasa anual +2,5%e (vs +2,5% preliminar y +2,3% anterior) y trimestral +0,6%e (vs +0,6% preliminar y +0,7% anterior). En Alemania se publicarán datos PMI, servicios final 54,9e (vs 54,9 preliminar y 54,7 anterior) y compuesto final 57,6e (vs 57,6 preliminar y 56,6 anterior). En Francia contaremos con estos mismos datos, servicios final 60,2e (vs 60,2 preliminar y 57, anterior) y compuesto final 60,1e (vs 60,1 preliminar y 57,4 anterior). Finalmente, en España se conocerá de octubre la producción industrial anual 3,7%e (vs +3,4% anterior) y de noviembre el PMI servicios 55,5e (vs 54,6 anterior).

El miércoles, en Estados Unidos tendremos de noviembre el dato ADP cambio de empleo 190.000e (vs 235.000 anterior) y del 3T17 dato final de costes laborales unitarios +0,3%e (vs 0,5% preliminar y +0,3% anterior).

En la Eurozona no destacamos citas macroeconómicas de relevancia.

El jueves, en Estados Unidos no destacamos citas macroeconómicas de relevancia.
En Alemania se conocerá de octubre la producción industrial mensual +1%e (vs -1,6% anterior). En Francia conoceremos de octubre la balanza comercial -4.600 mln EUR Est. (vs -4.669 mln EUR anterior) y la balanza cuenta corriente (anterior -3.100 mln EUR).
En China conoceremos de noviembre las reservas internacionales 3.122 mln USD Est. (vs 3.109 mln USD anterior).

El viernes, en Estados Unidos conoceremos datos del mercado laboral de noviembre, cambio en nóminas no agrícolas 210.000e (vs 261.000 anterior), salario por hora promedio en tasa anual (anterior +2,4%) y mensual +0,3%e (vs +0% anterior), y tasa de desempleo 4,1%e (vs 4,1 anterior). Y de diciembre se publicará la encuesta de la universidad de Michigan, expectativas (anterior 88,9), inflación 1A (anterior +2,5%), inflación 5-10A (anterior +2,4%), sentimiento 98,9e (vs 98,5 anterior) y situación actual (anterior 113,5).

En Alemania se dará a conocer la balanza cuenta corriente de octubre (anterior 25.400 mln EUR), la balanza comercial -21.000 mln EUR (vs 24.100 mln EUR anterior) y sus componentes exportaciones mensual +1%e (vs -0,4% anterior) e importaciones mensual +0,9%e (vs -1% anterior). En Francia se espera de octubre la producción industrial anual +2,8%e (vs +3,2% anterior). Finalmente, de Reino Unido tendremos de octubre la balanza comercial -3.000 GBP (vs -2.754 GBP anterior) y la producción industrial anual +3,5% (vs +2,5% anterior).

En China se publicará la balanza comercial de noviembre 34.700 mln USD (vs 38.190 mln USD anterior revisado), la balanza comercial CNY (anterior 254.470 mln YEN), exportaciones anual CNY +5,1% (vs +6,1% anterior) e importaciones anual CNY +12%e (vs +15,9% anterior). En Japón se darán a conocer del 3T17 datos finales, PIB anualizado trimestral +1,5%e (vs +1,4% anterior) y PIB nominal trimestral +0,7%e (vs +0,6% anterior).

Claves de la bolsa

La semana entrante la atención seguirá en los datos macro, que serán muy numerosos, y en la evolución de acontecimientos políticos como la reforma fiscal en EEUU y el pacto de gobierno en Alemania. En España esperamos un volumen de actividad más reducido ya que aunque la bolsa abrirá toda la semana, el miércoles y viernes son festivos nacionales.

En principio, creemos que los datos seguirán apoyando al mercado. Los más relevantes serán los de empleo de EEUU de noviembre (ADP el miércoles y oficiales el viernes), de los que se espera cierta moderación, y el ISM del mismo mes. En la Eurozona contaremos con el PIB 3T17 final y PMIs finales de noviembre de la Eurozona (martes) y de China tendremos varias referencias: PMI de servicios y compuesto elaborado por Caixin (martes), balanza comercial de noviembre (viernes), que debería mostrar moderación y reservas internacionales de divisas (jueves), con estabilidad prevista.

En España, el Comité Técnico Asesor del Ibex celebrará su reunión de seguimiento del selectivo español el lunes. No esperamos cambios en la composición del Ibex. Aunque tres valores (OHL (Amsterdam: OH6.AS - noticias) , Sacyr (Londres: 0OFU.L - noticias) y Almirall) acumulan mayor volumen negociado en el periodo de cómputo que Viscofan (Londres: 0MKW.L - noticias) , ninguno de los tres cumple con el requisito mínimo de ponderación del 0,3% del market cap promedio del Ibex. Por tanto, esperamos que no se anuncien modificaciones. Recordamos que el valor mejor posicionado (y que sí cumple con el criterio mínimo de ponderación) para ocupar el puesto de Abertis (Amsterdam: IF6.AS - noticias) cuando concluya el proceso de OPAs en curso sería BME.

Rangos por análisis técnico

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 9.250/9.350 - 10.800/11.200, en el Eurostoxx 3.100/3.350-3.700/3.850 y S&P 2.320/2.420 - 2.600/2.700 puntos.

Cambios en carteras de inversión modelo

En cuanto a carteras, sólo realizamos cambios en la Versátil. Así, la cartera 5 grandes sigue constituida por: Amadeus (20%), Cellnex (20%), DIA (EUREX: 13086668.EX - noticias) (20%), Santander (20%) y Telefónica (20%).

En la cartera Versátil hemos realizado un cambio al deshacer uno de los que hicimos la semana anterior. Damos salida a Indra (Madrid: IDR.MC - noticias) , tras haber anunciado una guía 2020 inferior a nuestras estimaciones y las de consenso, para entrar en Ferrovial (Amsterdam: FV6.AS - noticias) , un valor que nos gusta de cara al largo plazo por el valor de los activos donde está presente. Las infraestructuras de transporte siguen mostrando sólidas tasas de crecimiento contribuyendo en Ferrovial mediante elevados dividendos. El resto de negocios están volviendo a situarse en una senda de crecimiento, rentabilidad y generación de caja gracias a los procesos de reestructuración en Servicios UK, y a la entrada de proyectos importantes en Construcción.Con este cambio, la cartera Versátil queda compuesta por: Acerinox (Madrid: ACX.MC - noticias) (10%), Arcelor (10%), Atresmedia (10%), BBVA (Londres: 931474.L - noticias) (10%), BME (10%), DIA (10%), Ferrovial (10%), Repsol (Amsterdam: RP6.AS - noticias) (10%), Santander (10%) y Telefónica (10%).

La cartera europea sigue compuesta por : BMW (EUREX: BMWE.EX - noticias) (10%), Cap Gemini (Swiss: CAP.SW - noticias) (10%), Danone (Londres: 0KFX.L - noticias) (10%), Fresenius (Swiss: FRE-EUR.SW - noticias) (10%), Heidelberg Cement (10%), Lanxess (Amsterdam: LX6.AS - noticias) (10%), Shire (Hamburg: 3979575.HM - noticias) (10%), Smurfit Kappa (Frankfurt: SK3.F - noticias) (10%), Vinci (Milan: DG.MI - noticias) (10%) y WPP (Swiss: OXWPP.SW - noticias) (10%).

La cartera Americana está formada por : AutoZone (10%), Cognizant (10%), Disney (10%), IBM (Swiss: IBM-USD.SW - noticias) (10%), Monster Beverage (Berlín: 28524330.BE - noticias) (10%), Mosaic (10%), Procter & Gamble (Swiss: PG-USD.SW - noticias) (10%), Qualcomm (Swiss: QCOM-USD.SW - noticias) (10%) y Stericycle (Hamburg: 516444.HM - noticias) (10%).

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