Ibex 35 y bolsas europeas, perspectivas semanales 2013-02-22 (22/02/2013)

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Claves macroeconómicas para el análisis fundamental

De cara a la próxima semana tendremos numerosas referencias macroeconómicas . En Estados Unidos, lo más relevante será la primera revisión del PIB 4T12 (donde se espera una mejora sustancial, +0,6% vs -0,1% inicialmente publicado) y el ISM manufacturero de febrero (con ligera moderación esperada pero en terreno expansivo), a los que se sumarán otros indicadores de menor importancia (sector inmobiliario, confianza consumidora, gastos personales, deflactor del consumo privado subyacente). En Europa, la atención se centrará en los datos de confianza (que podrían registrar cierta mejora respecto al mes anterior) e IPC (SES: E1:I12.SI - noticias) de febrero en la Eurozona (bajo control). En China, estaremos pendientes del PMI manufacturero de febrero elaborado por HSBC (Londres: HSBA.L - noticias) , y que podría mantenerse en niveles similares a los de enero.

El lunes, en EEUU no tendremos datos de interés a nivel macroeconómico. En España se darán a conocer los precios al productor de enero (-0,1% mensual y +2,7% i.a. en el dato de diciembre).

El martes, en EEUU veremos el índice de precios inmobiliarios CaseShiller de diciembre. Se espera que continúe la tendencia de progresiva recuperación: en tasa mensual +0,5%e (vs +0,63% de noviembre), que aceleraría el incremento interanual hasta +6,6% (vs +5,52% i.a. anterior). Además, conoceremos las ventas de viviendas nuevas de enero que se espera se sitúen en 380 mil (desde 369 mil anterior), una subida mensual de +3%e desde la fuerte caída de diciembre (-7,3%). Por último, de la confianza consumidora del Conference Board de febrero se espera un avance hasta 60 (vs 58,6 en enero). En Europa no tendremos referencias de interés.

El miércoles, en EEUU tendremos datos de pedidos de bienes duraderos de enero: -3,8%e vs 4,3% revisado de diciembre, y excluyendo transporte se espera una moderación hasta +0,4% (vs 1% anterior revisado). También destacamos las ventas pendientes de viviendas en enero, esperando subidas mensuales de +2% (vs -4,3% en diciembre). El dato anual de diciembre fue de +4,9%. En Europa se publica el desglose del PIB 4T 2012 de Gran Bretaña , en el que se espera una caída de -0,3% en términos intertrimestrales (vs -0,3% 3T12) y una leve subida de +0,1% en cifras interanuales (vs 0% anterior). En Alemania, el índice GFK deconfianza del consumidor de marzo espera alcanzar 5,9 (vs 5,8 anterior). En la Eurozona conoceremos la M3 de enero, para la que se estima una desaceleración del ritmo de crecimiento hasta +3,1% (vs +3,3% de diciembre). También se publican los datos de confianza de la Eurozona de febrero, con esperada ligera mejora respecto a las cifras de enero: confianza económica (89,9e vs 89,2 anterior), confianza en servicios (-8,8 en enero), confianza industrial (-13,1e vs -13,9 previo) y dato final de confianza al consumo (-23,6e vs -23,9 anterior).

El jueves, en EEUU destacamos la primera revisión del PIB 4T 2012 : se espera +0,6% en tasa intertrimestral anualizada vs -0,1% preliminar. El consumo privado podría avanzar +2,3% vs +2,2% preliminar. También tendremos las peticiones iniciales de subsidio de desempleo (362 mil en la semana del 16 de febrero) y el índice manufacturero de Chicago de febrero (54,5e vs 55,6 en enero). También en Alemania conoceremos el IPC preliminar de febrero, donde se esperan niveles controlados (+1,8%e i.a. vs +1,7% previo) y la tasa de desempleo de febrero, que se espera se mantenga en línea con el dato anterior (6,8%). En España destaca la publicación del IPC preliminar de febrero (2,7% anterior) y el desglose del PIB 4T 2012 (los datos preliminares fueron -0,7% trimestral y -1,8% i.a.). El IPC de enero de la Eurozona se prevé que se contraiga -1% en cifra mensual (vs 0,4% diciembre) y que se mantenga en el mismo nivel en tasa anual (+2%). En cuanto al dato de inflación subyacente, se espera estabilidad en niveles de 1,5% i.a. En Japón conoceremos el dato preliminar de enero de producción industrial (+1,4%e vs +2,4% previo).

El viernes, en EEUU conoceremos el deflactor del consumo privado subyacente de enero que se espera se modere hasta +1,3% i.a. (vs +1,4% i.a. previo) y que repunte levemente en tasa mensual +0,1%e (vs 0% de diciembre). Los gastos personales de enero se esperan en línea con el dato de diciembre (+0,2%), mientras que se estima un fuerte descenso en los ingresos personales de enero (-2%e vs +2,6% anterior) ya que incluirá la subida de impuestos derivada del " fiscal cliff ". No se esperan cambios en los datos finales de febrero de la encuesta de confianza de la Universidad de Michigan (76,3), al contrario que sucede en el gasto en construcción de enero y en el ISM manufacturero de febrero, donde se espera moderación hasta +0,5%e (vs 0,9% anterior) en el primer caso, y de 52,5e (vs 53,1 enero) en el segundo. En Europa destacan los datos de PMI manufacturero finales de febrero en España, Francia (43,6 preliminar), Alemania (donde no se esperan cambios respecto al dato preliminar), Reino Unido (51,3e vs 50,8 previo) y del agregado de la Eurozona (tampoco se esperan cambios respecto del dato preliminar: 47,8). También de la Eurozona se publicarán la tasa de desempleo de enero (11,8%e vs 11,7% en diciembre) y el estimador del IPC de febrero, sin cambios previstos respecto al dato de enero (2%). En Alemania se publican las ventas al por menor de enero (-4,7% i.a. anterior), donde se espera un aumento mensual hasta +0,9% (vs -1,6% revisado de diciembre). En Japón veremos el dato de desempleo de enero, que se espera se mantenga sin cambios (4,2%), el IPC de enero donde se prevé una caída hasta -0,2% i.a. (vs -0,1% anterior) y el IPC subyacente (-0,6% de diciembre). En China se publicarán los datos del PMI manufacturero HSBC de febrero (52,3 en enero).

Claves de la bolsa

En lo que respecta a la evolución de los mercados de renta variable , es previsible que se mantengan volátiles (alternándose momentos de búsqueda de calidad con otros de búsqueda de rentabilidad), con la resaca del riesgo político en periféricos, la preocupación sobre el crecimiento económico y las finanzas públicas. El calendario de las próximas semanas está lleno de citas relevantes que sin duda determinarán la dirección de las bolsas en el corto medio-plazo. En este sentido destacamos:

- 24-25 de febrero: elecciones italianas , donde las últimas encuestas conocidas apuntan a un electorado bastante dividido, lo que obligaría a consensuar algún tipo de coalición y podría poner en duda la continuidad de los ajustes acordados con Bruselas .

- 26-27 de febrero. Comparecencia de Ben Bernanke ante el Senado (martes 26) y Congreso (miércoles 27). Esperamos que arroje más luz sobre el impacto de los estímulos (QE) en la economía y la conveniencia de mantenerlos durante un periodo de tiempo más/menos prolongado en un escenario en el que están creciendo las opiniones discordantes.

- 28 de febrero - 1 de marzo. Fecha límite para que el Gobierno en Estados Unidos alcance un acuerdo sobre los recortes de gastos que de no conseguirse supondría su activación automática.

- Finales de febrero - principios de marzo. El Gobierno español publicará las cifras finales de déficit público de 2012 después de que Mariano Rajoy adelantara que se situaría por debajo del 7% (excluyendo ayudas a la banca). Según la Comisión Europea , el déficit se situó en el 7%. Será importante descubrir hasta qué punto Bruselas permitirá flexibilizar los objetivos de 2013-2014 (4,5% y 3% respectivamente) ya que vemos que son objetivos no realistas.

En términos de resultados, la próxima semana continuaremos con la temporada 4T12. Reiteramos que la atención se centrará en Europa y especialmente en España. En Estados Unidos, el lunes publicarán Lowe´s y Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A - noticias) , el martes Home Depot, el miércoles JC Penney (NYSE: JCP - noticias) y Targety el jueves The Gap y Best Buy . En Europa, el martes publicarán sus resultados Basf y Vivendi (Milan: VIV.MI - noticias) ; el miércoles, EADS; el jueves, Deutsche Telekom (Xetra: 555750 - noticias) , Bayer (Milan: BAY.MI - noticias) , GDF Suez , Veolia, Royal Bank of Scotland (Londres: RBS.L - noticias) y el viernes, Lloyd´s. En España, el miércoles, Amadeus , OHL, Endesa (Madrid: ELE.MC - noticias) , REE (Madrid: REE.MC - noticias) y Telefónica Alemania y el jueves un gran número de compañías hará pública sus cifras: Telefónica (Madrid: TEF.MC - noticias) , Técnicas Reunidas, Grifols, Repso l, IAG , Acerinox (Madrid: ACX.MC - noticias) , Mediaset España , Acciona (Other OTC: ACXIF - noticias) , FCC (Madrid: FCC.MC - noticias) , Indra (Madrid: IDR.MC - noticias) , Antena 3 (Madrid: A3TV.MC - noticias) , Viscofán, Europac (Madrid: PAC.MC - noticias) y Renta 4 .

Rangos por análisis técnico

Desde el punto de vista del análisis técnico , vigilaremos: Ibex 7.650 - 8.800 puntos, Eurostoxx 50 (Zurich: ^STOXX50E - noticias) 2.560 - 2.760 puntos y 1.380 - 1.580 para S&P 500 .

Cambios en carteras modelo

En cuanto a carteras, no hemos realizado cambios. Aunque seguimos siendo positivos en renta variable a medio plazo, consideramos que las numerosas referencias en las próximas semanas antes citadas pueden mantener un mercado de rangos sin clara tendencia, al que nuestras carteras estarían ya adaptadas. En la cartera de 5 grandes , no hay modificaciones, por lo que seguimos con Amadeus, Ferrovial, Mapfre , Técnicas Reunidas y Telefónica. En la europea mantenemos Allianz , Michelin (Paris: FR0000121261 - noticias) , Royal Dutch , Sanofi (NasdaqGM: GCVRZ - noticias) y Siemens (TLO: SIE.TI - noticias) y en la cartera versátil seguimos contando con: Bouygues (15%), CAF (HKSE: 0341.HK - noticias) (10%), Mapfre (10%), Pescanova (10%), Repsol (20%), Sacyr Vallehermoso (10%), Técnicas Reunidas (15%) y Thales (10%).

Así va la Bolsa

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