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¿Qué hace la banca con el chorro de dinero que le da el BCE? Especular con la deuda soberana

Jaime Quirós
·3 min de lectura

La banca vuelve a las andadas como hizo en la crisis financiera de comienzos de década. El Banco Central Europeo (BCE) facilita financiación casi regalada para que llegue a empresas y ciudadanos, y los bancos, además de hacer eso, aprovechan para comprar deuda a los Estados, es decir, para prestar a los Estados (así lo muestran los datos oficiales del propio BCE sobre tenencias de deuda soberana de las entidades de la región). Esto quiere decir que obtienen una jugosa rentabilidad, pequeña en términos absolutos, porque el rendimiento de la deuda de los países está muy baja, pero muy jugosa si se invierten miles de millones de euros.

La banca europea y la española también están volviendo a recuperar la fórmula del ‘carry trade’ que consiste en la estrategia utilizada en el mercado de compraventa de divisas por la que un inversor se financia en una cierta divisa con una tasa de interés relativamente baja y compra otra diferente con una tasa de interés más alta. De esta forma, se apuesta a que una de las divisas se va a apreciar respecto a la de financiación. El esquema se traslada a activos denominados en la misma divisa, cuando me puedo financiar muy barato e invertir en activos que dan una rentabilidad superior a la deuda tomada.

Foto: EFE
¿Qué hace la banca con el chorro de dinero que le da el BCE? Especular con la deuda soberana Foto: EFE.

Al fin y al cabo, es recuperar la fórmula que tantas plusvalías generó en la anterior crisis. Así, fue una práctica habitual a partir de 2012 destinar financiación ultrabarata del BCE a adquirir bonos soberanos –por entonces a una rentabilidad muy superior a la actual–. Esta operativa dejó un suculento margen que sirvió en su momento para apuntalar unas cuentas de resultados lastradas por el saneamiento de activos tóxicos.

Ahora, vemos como el BCE ha inyectado el pasado 18 de junio 1,3 billones de euros a los bancos a un plazo de tres años. Y con unas condiciones muy favorables: con una bonificación del 1% solo por mantener su saldo de crédito, sin ni siquiera a condición de aumentarlo, como sí sucedió en rondas masivas de liquidez anteriores. La banca ha acudido masivamente a la oferta del BCE y ha aprovechado para renovar en condiciones más ventajosas líneas de financiación previas con el banco central. Eso sí, ha adquirido nueva deuda con la institución por 548.000 millones de euros.

En este escenario, la inversión de la liquidez obtenida del Banco Central Europeo en bonos soberanos permite obtener rentabilidad en el entorno de tipos cero. Por ejemplo, adquirir un bono italiano a tres años ofrece una rentabilidad del 0,247%. Supone obtener un beneficio muy alto tras una inversión que al banco no le ha costado nada obtener.

La ocasión la pintan calva para los bancos y la reflexión e indignación que nos provoca es doble: por un lado es muy posible que esos miles de millones en vez de ir a la economía real acaben en el chollo de la inversión en deuda soberana, y por otra lado, vemos que los bancos, que se quejan del estricto marco regulatorio forjado tras el cataclismo de la pasada crisis financiera, tienen la ‘posición’ tomada, poseen el grifo del dinero y la intermediación, y hacen lo que quieren con él.

Como advierten en S&P, y nos recuerda Cinco Días destinar la liquidez a comprar bonos soberanos podría reducir la efectividad de las medidas anticrisis del BCE. Y que, si los bancos lo hicieran de forma significativa, reforzarían de nuevo el peligroso vínculo entre riesgo bancario y riesgo soberano que la zona euro lleva intentando deshacer en los últimos diez años.

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