Yahoo Finanzas Es posible que la bolsa ya haya tocado fondo
Las acciones bajan mucho antes que la economía
La economía se está viendo afectada por los cierres de emergencia provocados por la pandemia de coronavirus y la mayoría de expertos creen que empeorará mucho antes de empezar a mejorar.
Sin embargo, no podemos descartar la posibilidad de que la bolsa, que tocó fondo el 23 de marzo, ya haya pagado casi todo el peaje de las malas noticias que están por venir.
“Aunque el mundo parece dirigirse hacia una desaceleración aguda, por dos razones”, escribió el jueves Simona Gambarini de Capital Economics el jueves. “En primer lugar, la recesión podría tener una duración muy corta, por lo que la producción y las ganancias se podrían recuperar con mayor rapidez de lo que lo hicieron en el pasado”, dijo.
Muchos economistas están de acuerdo con estas expectativas de recuperación “en forma de V” a medida que los hogares y las empresas estadounidenses entraron en la crisis en muy buen estado financiero; en otras palabras, la recesión no fue causada por excesos o desequilibrios. Y aunque algunos han tratado de comparar esta pandemia con un desastre natural, es de vital importancia tener en cuenta que la recuperación no se retrasará por el hecho de tener que reconstruir las propiedades y los bienes de capital dañados o destruidos.
“En segundo lugar, los precios parecen reflejar una perspectiva económica mucho menos benigna que las expectativas de ganancias actuales por parte de los analistas”, dijo Gambarini.
De hecho, el S&P 500 (^GSPC) ha caído un 35 % desde su pico máximo al mínimo, a pesar de que la mayoría de estrategas esperan una disminución mucho más modesta de las ganancias. De acuerdo a FactSet, el estratega promedio espera que las ganancias por acción (EPS, por sus siglas en inglés) disminuyan solo un 4,5 %. Goldman Sachs, sin duda el mayor actor a la baja del grupo de bancos Bulge Bracket, espera que las EPS caigan un 33 % hasta los 110 dólares.
En otras palabras, el mercado está preparado para recibir noticias peores o se ha corregido en exceso. Ambas condiciones serían un punto de partida interesante para los inversores del mercado de valores.
Recuerda que, históricamente, la bolsa ha tocado fondo mucho antes de que lo hiciera la economía. En un artículo publicado el miércoles, Hubert de Barochez de Capital Economics observó que este fue el caso siempre excepto tras el estallido de la burbuja de los puntocom.
“Eso se debe a que las valoraciones eran muy altas cuando comenzó la crisis y a que la burbuja [de los puntocom] todavía estaba en proceso de desinflarse un año después”, dijo. “Al mismo tiempo, la recesión fue bastante corta en comparación a los estándares anteriores”.
Por supuesto, todos estos supuestos y expectativas dependen de la capacidad que tenga el mundo de contener al coronavirus.
“El comodín sigue siendo que la tasa de infección diaria de COVID-19 se está desacelerando”, escribió John Normand de JPMorgan el viernes. “Pero sigue siendo demasiado alta como para confiar en la duración del confinamiento/distanciamiento social y, por tanto, saber la duración y calado de la recesión”.
En otras palabras, la incertidumbre sigue siendo alta, lo que explicaría por qué los precios de las acciones siguen deprimidos.
Pero eso básicamente es lo que define al mercado de valores, que recompensa más a los inversores dispuestos a tomar mayores riesgos.
Como ocurre con frecuencia, Warren Buffett lo dijo mejor.
“No tengo la menor idea de si las acciones subirán o bajarán dentro de un mes o un año”, escribió Buffett durante la crisis financiera de 2008. “Sin embargo, es probable que el mercado suba más, quizás de forma sustancial, mucho antes de que se levante el ánimo o la economía. Así que si esperas a los petirrojos, la primavera habrá terminado”.
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