Comentario de Mercado (28/03/2012)

COTIZACIONES RELACIONADAS

SímboloPrecioCambio
^STOXX50E3.175,97-23,72
^DJI16.501,65-12,72



Para hoy esperamos...

Principales citas macroeconómicas

En Estados Unidos destacamos los pedidos de bienes duraderos, que en febrero deberían repuntar tras la caída del mes anterior, tanto en su tasa general (+2,9%e vs -3,7% anterior) como excluyendo transporte (+1,5%e vs -3% previo).

En la Eurozona varios serán los datos de interés: PIB 4T11 final en Francia (+0,2% trimestral, +1,4% anual preliminares), IPC (Xetra: A0D8E1 - noticias) preliminar de marzo en Alemania (2,1%e interanual vs 2,3% anterior) y M3 de febrero en la Eurozona (anterior media de 3 meses 2%).

En Reino Unido, PIB final del 4T11 (preliminar -0,2% trimestral, +0,7% interanual).

Mercados

Esperamos apertura sin grandes cambios, y de nuevo pendientes de los diferenciales de deuda en España, que se mantienen en torno a 345 pb a la espera de la presentación de los PGE 2012 el próximo viernes. Unos presupuestos que deben ser creíbles para que España siga financiándose a tipos razonables, tal y como hizo ayer el Tesoro al colocar Letras a 3 y 6 meses con buena demanda ("bid to cover" 3,5x y 5,6x respectivamente) y costes de financiación bastante estables respecto a las subastas previas. Mientras tanto, a Grecia ha vuelto la Troika para negociar recortes de 11.500 mln eur, necesarios para mantener el equilibrio presupuestario en 2013 y 2014, y será también clave que el nuevo gobierno que salga de las urnas (elecciones a finales de abril/principios de mayo) mantenga un firme compromiso con los ajustes fiscales.

En el plano macro, hoy deberíamos ver recuperación en los pedidos de bienes duraderos estadounidenses de febrero y no esperamos sorpresas en los datos definitivos de PIB 4T11 en Francia y Alemania, que deberían repetir las cifras preliminares. Aún con todo, lo más relevante serán las cifras de 1T12 (que confirmarán la recesión técnica en varias economías de la Eurozona) pero sobre todo los indicadores adelantados a partir de abril, que nos dirán si se puede ver una recuperación de la economía europea a partir de 2T12.

Desde el punto de vista técnico, a corto plazo vigilaremos: Ibex 8.100 - 9.350 puntos, Eurostoxx 50 (Zurich: ^STOXX50E - noticias) 2.400 - 2.700 puntos y 1.280 - 1.580 para S&P 500 (SNP: ^GSPC - noticias) .

Principales citas empresariales

No se publicarán datos de interés.

En la pasada sesión...

Análisis macroeconómico

En Estados Unidos se dio a conocer:

El índice Case Shiller de enero mostró, tal y como se esperaba, la continuada presión a la baja de los precios inmobiliarios (-0,04% vs -0,47% anterior), lo que situó la tasa interanual en -3,78% (vs -4,06% revisado en diciembre).

La confianza consumidora de marzo, medida por el Conference Board, se moderó frente al dato anterior (70,2 vs 71,6 anterior revisado al alza) pero superó ligeramente las estimaciones que apuntaban a 70 puntos. Sin embargo, lectura negativa de sus componentes, puesto que aunque mejora la situación actual, empeora el componente de expectativas.

El índice manufacturero de Richmond (NZSE: RHD.NZ - noticias) correspondiente a marzo, decepcionó al situarse en niveles de 7 puntos (mínimos de los últimos 3 meses), muy lejos de los 18e y de los 20 del mes anterior.

En la Eurozona, Alemania anunció la confianza consumidora GFK (Hanover: 587530 - noticias) del mes de abril, que se mantuvo prácticamente plana (+5,9 vs +6e y anterior).

Mercados

Sesión de más a menos en la que la mayor parte de los índices presentaban subidas en la apertura, sin embargo, fueron debilitándose a medida que se pasaba el efecto de las palabras de Bernanke del martes, cerrando en negativo (Eurostoxx -0,43%, CAC (Frankfurt: 924169 - noticias) -0,92%, DAX (Xetra: ^GDAXI - noticias) 0%, FTSE 100 (Euronext: VFTSE.NX - noticias) -0,56%). En España, el Ibex (-1,03%) siguió esta misma evolución y acabó siendo el índice más castigado, perdiendo los 8.200 puntos, marcado por las previsiones de los ajustes que se incluirán este viernes en los Presupuestos de 2012. Los únicos valores que acabaron cerrando en positivo fueron Amadeus (+0,46%) y FCC (+0,15%), mientras que entre las mayores caídas destacaron Mediaset España (-3,67%), Indra (Madrid: IDR.MC - noticias) (-3,16%) y Bankinter (-2,90%). Wall Street presentaba pérdidas leves a cierre europeo tras presentar datos macro decepcionantes (Dow Jones (DJI: ^DJI - noticias) -0,04%, S&P 500 +0,01% a cierre europeo).

Empresas

IAG. El sindicato de pilotos ha anunciado las fechas de las próximas huelgas al no haber llegado a un acuerdo con Iberia (Madrid: IBLA.MC - noticias) a través del mediador. Este sindicato convocará 30 días, que incluye el cese de actividad todos los lunes y viernes entre el 9 de abril y el 20 de julio, ambos inclusive. Mala noticia para IAG, ya que entendemos que el número de días es muy elevado y que el impacto en resultados será abultado. Recordamos que IAG anunció que el impacto de las huelgas de enero y febrero fue de 3 mln eur/día. En esta ocasión, creemos que las pérdidas/día serán mayores debido a que nos vamos acercando a la temporada de verano y que los lunes y viernes son los días de la semana de mayor afluencia de viajeros. Esperamos un impacto negativo en cotización. Reiteramos infraponderar. Precio objetivo 2 eur.

Abertis. Abonará el dividendo complementario con cargo a resultados del 2011 el próximo 12 de abril por importe de 0,36 euros/acc (+20% vs complementario con cargo a 2010 y RPD del 2,8%). Con este dividendo el total abonado con cargo a 2011 se eleva a 1,73 euros (incluyendo el extraordinario y el que se abona mediante devolución de prima de emisión) lo que implica una RPD del 13,5%. Si eliminásemos el efecto del dividendo extraordinario la RPD se sitúa en el 8,2%. Sobreponderar.

Sector eléctrico. En positivo para el sector, destacamos que el ministro de Industria, José Manuel Soria, anunció ayer que la tarifa eléctrica de último recurso (TUR), a la que están acogida más de 20 millones de hogares y pymes, subirá el próximo 1 de abril entre el 5% y el 7%, con el fin de dar cumplimiento a un auto del Tribunal Supremo que obliga a refacturar los consumos desde octubre del año pasado para recoger los costes reales del sistema eléctrico. Recordamos que la tarifa de la luz tiene dos componentes (al 50%): el componente energético (precio de la electricidad fijado por el mercado en la subasta CESUR) y los costes o peajes de acceso (donde se incluyen el transporte, la distribución o las propias primas a las renovables, entre otros conceptos). Al anuncio de incremento de tarifa, y como señal de que el ajuste del déficit de tarifa se compartirá entre todos (consumidores y eléctricas) podría sumarse la primera tanda de medidas para controlar y recortar el déficit estructural de tarifa eléctrica (viernes 30-marzo), con impacto negativo en los resultados de las eléctricas. Entre estas primeras medidas, se habla de rebajar la remuneración a la distribución (la más negativamente afectada sería Endesa (Madrid: ELE.MC - noticias) ), que no obstante las eléctricas afirman que está un 10% por debajo de sus homólogas europeos, advirtiendo que medidas de este tipo podrían comprometer las inversiones futuras. En una segunda ronda de medidas, prensa habla de reducir los pagos por capacidad. Por el momento, seguimos fuera del sector eléctrico a la espera de que se defina la nueva regulación.

La cartera de 5 grandes queda compuesta por Día, Ferrovial (Xetra: A0DKZZ - noticias) , Mapfre (Madrid: MAP.MC - noticias) , Amadeus y Técnicas Reunidas. La rentabilidad de la cartera de 5 grandes frente al Ibex en 2012 es de +5,96% (rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004).

Así va la Bolsa

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