Comentario de Mercado (27/02/2012)

COTIZACIONES RELACIONADAS

SímboloPrecioCambio
AJ3.MU58,010,02
PRS.MC0,410,00



Para hoy esperamos...

Principales citas macroeconómicas

En EEUU se publican las ventas pendientes de vivienda de enero, que deberían recuperar (+1%e) parte de la caída de diciembre (-3,5%)

En la Eurozona conoceremos la M3 de enero (+1,8%e desde +2,1% en diciembre).

Mercados

La firma del acuerdo en Grecia es un paso en la buena dirección, si bien de cara a los próximos días varias serán las fechas relevantes a tener en cuenta y que podrían generar volatilidad en las bolsas, que han iniciado el año con mucha alegría (Nasdaq (Nasdaq: ^NDX - noticias) , DAX (Xetra: ^GDAXI - noticias) , varios emergentes) y no sería de extrañar que se tomasen un respiro. Habrá que estar pendientes del grado de aceptación del canje de bonos griegos con los acreedores privados (que deberá estar completado el 12-marzo, con la referencia del vencimiento de 14.400 mln eur el 20-marzo) y de la aprobación del paquete por parte de varios parlamentos nacionales (Alemania hoy lunes y Finlandia y Holanda probablemente el martes/miércoles), así como de ver cuánto está dispuesto el FMI a aportar en este segundo rescate (previsiblemente menos del 27% que aportó en el primero). La Comisión Europea del 1 de marzo deberá dar su aprobación final al segundo rescate griego, previo cumplimiento de Grecia de una serie de medidas exigidas, y tratará el tema del reforzamiento del fondo de rescate permanente. La idea es reforzar la capacidad conjunta del EFSF-ESM desde los 500.000 mln de euros iniciales (¿hasta 750.000 mln de euros?), con el objetivo de crear cortafuegos efectivos y que la situación griega no vuelva a repetirse en otro país de la Eurozona (Portugal, único periférico en el que han repuntado los diferenciales de deuda durante la pasada semana). En este sentido, el G20 de este fin de semana, antes de considerar la ampliación de capacidad financiera del FMI, pide que la Eurozona refuerce antes sus propios mecanismos de estabilidad.

Otra de las principales referencias de esta semana será la segunda subasta de deuda a 36 meses del BCE, prevista para el 29-febrero y en la que se podría inyectar al sistema un volumen de liquidez similar al de la primera subasta (celebrada el pasado mes de diciembre), cercano a los 500.000 mln eur según estimaciones de Draghi, presidente del BCE (de los cuales 100.000-150.000 mln eur podrían corresponder a la banca española). Entendemos que esta inyección de liquidez debería estar ya bastante descontada en mercado, y que incluso el resultado podría ser inferior a lo previsto dado que la fuerte caída de rentabilidades en la deuda pública resta atractivo al "carry trade".

En el plano macroeconómico varios serán los puntos de interés para esta semana, entre los que destacamos: en Estados Unidos, ISM manufacturero (con mejora prevista en febrero), primera revisión del PIB 4T11 (sin cambios esperados, +2,8%), gastos personales (acelerando su ritmo de subida) y precios inmobiliarios (que se mantendrían deprimidos); en la Eurozona, además de la subasta 36 meses del BCE y de la Cumbre Europea, la atención macro estará en los datos de confianza e IPC (Xetra: A0D8E1 - noticias) de febrero; por último, China debería confirmar que su ISM manufacturero continúa mejorando y se mantiene por encima de 50 en febrero.

En cuanto a los resultados empresariales, el mercado continúa diferenciando de forma importante (en términos de comportamiento bursátil) entre las compañías que cumplen o no las previsiones. En general, el tono de los resultados está siendo débil y con escasa visibilidad de cara a 2012. En Estados Unidos, presentarán sus cuentas Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A - noticias) y Loews Corp (lunes) y Costco (miércoles). En Europa, HSBC (Londres: HSBA.L - noticias) (lunes), Bayer (martes) y Vivendi (Euronext: VIV.NX - noticias) , Veolia y Ahold (Milan: AH.MI - noticias) (jueves). En España anunciarán resultados 4T11: Acciona (Munich: 865629 - noticias) , Cementos Pórtland y Abengoa (Other OTC: ABGOF.PK - noticias) (lunes), Ebro Foods (EUREX: AZUF.EX - noticias) , FCC, DIA, Acerinox (EUREX: ACEF.EX - noticias) , Grifols, Prisa (Madrid: PRS.MC - noticias) y Red Eléctrica (martes), Sacyr Vallehermoso (Madrid: SYV.MC - noticias) , Europac (Madrid: PAC.MC - noticias) , IAG, Endesa (Madrid: ELE.MC - noticias) , OHL, Técnicas Reunidas, Banca Cívica, Repsol, ACS (Madrid: ACS.MC - noticias) (miércoles) y BME (Estutgart: A0H1NA - noticias) (jueves).

Destacamos las expectativas de tres de estas compañías, que forman parte de nuestra cartera de 5 grandes valores: DIA, Repsol y Técnicas Reunidas. En el caso de DIA, destacará el crecimiento en emergentes y la mejora de márgenes en España y Portugal y estaremos pendientes de las negociaciones con los proveedores en Francia así como de la guía 2012 que esperamos que reitere la compañía. En Repsol, los resultados estarán afectados por una débil evolución de Refino&Marketing, si bien consideramos que ya estarían bastante descontados en la cotización, que ha sufrido un castigo excesivo por las tensiones en Argentina. Una vuelta a los fundamentales (éxitos exploratorios, confirmación de un notable crecimiento de la producción para los próximos años) debería permitir una recuperación de la cotización, que también debería beneficiarse del anuncio del descubrimiento de uno de los mayores pozos descubiertos en Brasil y que confirma al offshore brasileño como una de las más importantes áreas de crecimiento en reservas de hidrocarburos del mundo (Repsol opera y participa con un 35% en el consorcio descubridor, Statoil (Other OTC: STOHF.PK - noticias) 35% y Petrobras (Madrid: XPBR.MC - noticias) 35%). En cuanto a Técnicas Reunidas, más que los resultados en sí mismos, lo más relevante estará en las perspectivas de nuevas adjudicaciones, que esperamos que sean positivas. Asimismo, estaremos pendientes de otros puntos de atención: la propuesta de dividendo de BME (complementario y extraordinario: 0,6 eur/acc y 0,372 eur/acc esperados) y de la presentación del Plan Estratégico de REE (Madrid: REE.MC - noticias) (martes, coincidiendo con su presentación de resultados 2011) para el periodo 2012-16 y que debería ser muy continuista con el anterior (capex medio anual de 800 mln eur, BPA >+12%, mantenimiento del pay-out en 65%).

Desde el punto de vista técnico, a corto plazo vigilaremos: Ibex 7.800 - 9.000 puntos, Eurostoxx 50 (Zurich: ^STOXX50E - noticias) 2.200 - 2.600 puntos y 1.150 - 1.350 para S&P 500 (SNP: ^GSPC - noticias) . En el caso de perder estas referencias, unos rangos más amplios los establecemos en: Ibex 7500 - 10.250 puntos, Eurostoxx 50 1.900 - 2.600 puntos y 1.075 - 1.350 para S&P 500.

Principales citas empresariales

En Estados Unidos publica resultados Loews Corp.

En Europa HSBC y en España Acciona, Cementos Pórtland y Abengoa (a cierre de mercado).

Acciona. Los resultados del 2011 se han visto caracterizados por elevadas plusvalías y una provisión por deterioro de activos inmobiliarios por importe de 269 mln de euros en el 4T11 que ha llevado a la compañía a no cumplir con el consenso en beneficio neto. Las principales magnitudes presentan crecimientos en términos anuales: ingresos +6,1% i.a, EBITDA +8,3% y beneficio neto +20,8%. Cifras que no presentan cambios respecto al resto del año, con una aportación elevada de la división de Energía al EBITDA del grupo (aporta el 72,6%) lo que también permite una mejora del margen EBITDA. El avance de los ingresos viene apoyado por el negocio de infraestructuras donde se mantiene la tendencia de creciente internacionalización. Resultados parcialmente adelantados el viernes por lo que no deberíamos esperar impacto en cotización. La conferencia de resultados será a las 12:00 h.

En la pasada sesión...

Análisis macroeconómico

Ver boletín semanal

Mercados

Ver boletín semanal

Empresas

Ferrovial (Xetra: A0DKZZ - noticias) . Propondrá en la próxima Junta General de accionistas la aprobación de un dividendo con cargo a reservas voluntarias de 0,25 euros/acc. Este dividendo elevaría el total abonado con cargo a 2011 a 0,45 euros/acc que implica una RPD del 4,7% y un incremento vs 2010 del +7%. Sobreponderar.

En cuanto a cambios en carteras, hay que señalar que en la de 5 grandes realizamos un cambio durante la semana pasada, dando entrada a Gamesa (Hanover: A0B5Z8 - noticias) (antes de resultados) en el lugar de Santander (Madrid: SAN.MC - noticias) , con la idea de que el castigo a la tecnológica era excesivo, si bien la decepcionante guía ofrecida por la compañía para 2012 nos obliga a deshacer la posición. En su lugar entra Mapfre (Madrid: MAP.MC - noticias) , la aseguradora cuenta con una política de retribución al accionista muy estable, visibilidad de ingresos apoyada por el mercado internacional (focalizado en Latinoamérica), y un negocio doméstico que da signos de resistencia a pesar de la delicada coyuntura en España, así como una elevada solvencia. De esta manera la cartera 5 grandes queda constituida por Dia, Ferrovial, Mapfre, Repsol y Técnicas Reunidas.

Así va la Bolsa

  • Valores más activos
    Valores más activos
    NombrePrecioCambio
    7,060,20%
    SAN.MC
    11,800,38%
    TEF.MC
    4,850,14%
    IBE.MC
    8,830,53%
    BBVA.MC
    2,270,44%
    SAB.MC
  • Los que más suben
    Los que más suben
    NombrePrecioCambio
    5,70+1,86%
    BKT.MC
    7,13+1,39%
    GAM.MC
    8,03+1,32%
    TL5.MC
    13,53+1,23%
    IDR.MC
    29,930,89%
    ACS.MC
  • Los que más bajan
    Los que más bajan
    NombrePrecioCambio
    0,410,97%
    PRS.MC
    29,220,92%
    AMS.MC
    4,510,77%
    NHH.MC
    5,430,53%
    POP.MC
    8,830,53%
    BBVA.MC

PUBLICIDAD