Comentario de Mercado (16/04/2012)

COTIZACIONES RELACIONADAS

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Para hoy esperamos...

Principales citas macroeconómicas

En Estados Unidos:

Ventas (Dusseldorf: VEN.DU - noticias) minoristas de marzo, con un crecimiento esperado de +0,4% vs +1,1% anterior, y excluyendo autos +0,6%e vs +0,9% previo.

La encuesta manufacturera de Nueva York sería la primera referencia del sector de abril, con cierta moderación esperada hasta 18,2 vs 20,21 previo, consolidando los avances de los últimos meses desde -7 en oct-11.

Otros datos de interés del día serán el índice de promotores inmobiliarios NAHB de abril (29e vs 28 anterior) y los inventarios de negocios de febrero (+0,5%e vs +0,7% anterior).

En Europa, contaremos con datos de balanza comercial de febrero en la Eurozona (anterior, +5.900 mln eur), mientras que en Reino Unido la atención estará en los datos de confianza consumidora de marzo y los precios de viviendas de abril.

Mercados

De cara a esta semana, los mercados seguirán pendientes del riesgo soberano y de las referencias macroeconómicas, con el plano empresarial cobrando mayor protagonismo al concentrarse los primeros resultados importantes de banca de inversión y tecnológicas americanas.

En cuanto a riesgo soberano, estaremos especialmente pendientes de las primeras subastas de deuda en España (Letras a 12 y 18 meses el martes y obligaciones el jueves) tras el reciente repunte de riesgo soberano que ha afectado a las colocaciones de nuestra vecina Italia. En nuestro caso, el diferencial España - Alemania ha repuntado desde niveles de 315 pb a mediados de marzo hasta los 435 pb actuales, lo que ha supuesto un encarecimiento de nuestro coste de financiación: la TIR (SNP: ^TIRY - noticias) 10 años ha repuntado un punto porcentual, desde la zona del 5% hasta niveles de 6,1%, lo que se dejará notar en las subastas de deuda, aunque el colchón conseguido a principios de año por el Tesoro (adjudicando por encima incluso de los objetivos máximos, aprovechando la ventana de oportunidad dada por las fuertes inyecciones de liquidez del BCE) suavizará la presión al alza sobre los costes.

En el plano macro, destacamos las primeras encuestas manufactureras de abril en Estados Unidos (Nueva York y Filadelfia), datos de consumo privado (ventas minoristas de marzo) y primeros datos de actividad inmobiliaria del mes de marzo (viviendas iniciadas y permisos de construcción), así como la encuesta adelantada de abril de promotores inmobiliarios. Mientras tanto, en Europa, la atención se centrará en las primeras encuestas adelantadas de abril, destacando la IFO alemana y el ZEW tanto en Alemania como en el conjunto de la Eurozona. Asimismo, destacamos que esta noche China ha decidido duplicar la banda de fluctuación del Yuan (de 0,5% a 1%), con un impacto limitado a corto plazo pero que consideramos que va en la buena dirección a medio plazo, y está en consonancia con un nuevo modelo de crecimiento chino, liderado más por la demanda interna y menos por las exportaciones.

Respecto al plano empresarial, serán numerosas las compañías que presenten sus cifras 1T12. En Estados Unidos: el lunes, Citigroup (NYSE: C - noticias) y Charles Schwab (Berlín: SWG.BE - noticias) ; el martes, US Bancorp (Dusseldorf: UB5.DU - noticias) , Goldman Sachs (NYSE: GS - noticias) , Coca Cola (NYSE: KO - noticias) , Johnson&Johnson, IBM (NYSE: IBM - noticias) , Intel (NasdaqGS: INTC - noticias) y Yahoo (NasdaqGS: YHOO - noticias) !; el miércoles, Yum! Brands, Ebay (NasdaqGS: EBAY - noticias) , American Express (EUREX: AXPF.EX - noticias) , Abbot Laboratories, Qualcomm (Xetra: 883121 - noticias) , Halliburton (NYSE: HAL - noticias) y Bank of New York Mellon; el jueves, Verizon (NYSE: VZ - noticias) , Capital One, Baxter International, Union Pacific (Dusseldorf: 979840.DU - noticias) , Philip Morris, Morgan Stanley (EUREX: DWDF.EX - noticias) , DuPont, Bank of America (NYSE: IKJ - noticias) y Microsoft (NasdaqGS: MSFT - noticias) ; y el viernes, Kimberly Clark (NYSE: KMB - noticias) , McDonald´s, Schlumberger (NYSE: SLB - noticias) , General Electric (NYSE: GE-PA - noticias) , Altria y Honeywell International. En Europa, el miércoles presentan sus cifras Tesco (Londres: TSCO.L - noticias) y ASML, el jueves Teliasonera (Estocolmo: TLSN.ST - noticias) y Nokia (TLO: NOK1V.TI - noticias) (tras el profit warning de esta semana) y el viernes Heineken (EUREX: HNKF.EX - noticias) . En España, Caixabank publica resultados el jueves antes de la apertura (conference call 10:15h), y distribuirán dividendos a lo largo de la semana Mediaset España, Prosegur y Miquel y Costas (Madrid: MCM.MC - noticias) .

En cuanto a nuestra visión de mercado, hay que tener en cuenta que las bolsas han retrocedido entre un 5% (mercados americanos) y un 10% (Eurostoxx) desde mediados de marzo, en una lógica y esperada toma de beneficios tras el fuerte rally de liquidez vivido desde finales de noviembre de 2011 de la mano de los LTROs inyectados por el BCE. En el caso concreto del Ibex, que se vio bastante menos beneficiado por dicho rally por los problemas particulares de España (ajuste fiscal, deterioro del cuadro macro, composición sectorial del selectivo), el recorte desde mediados de marzo asciende ya al 15%. Aunque el escenario macro y para el sector bancario es complejo, entendemos también que el fuerte recorte acumulado ha llevado al mercado a niveles de sobreventa extremos desde los que al menos deberíamos ver cierto rebote en el corto plazo. Como potenciales catalizadores, un mayor apoyo del BCE a la deuda pública periférica, la reunión del FMI del 20-22 abril (¿más apoyo a Europa?) y unos resultados 1T12 que, aunque débiles, no decepcionen expectativas tras las últimas revisiones a la baja de las previsiones de consenso. Por el momento, y aunque son muy pocas las compañías que han presentado sus cifras (apenas un 10% del S&P), un 75% han superado previsiones y sólo un 12% se ha quedado por debajo.

Desde el punto de vista técnico, a corto plazo vigilaremos: Ibex 7.200 - 9.350 puntos, Futuro Eurostoxx 50 2.120 - 2.400 puntos y 1.350 - 1.580 para S&P 500 (SNP: ^GSPC - noticias) .

Principales citas empresariales

En EEUU darán a conocer sus cifras Citigroup y Charles Schwab.

En la pasada sesión...

Análisis macroeconómico

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Mercados

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Empresas

Sector financiero. Tal y como era de esperar y tras la LTRO de febrero, la apelación al BCE ha aumentado de forma considerable en el mes de marzo. En el caso del total de las entidades del Eurosistema la apelación alcanza los 361.695 mln de euros, lo que supone un incremento del +12,3% mensual y tras el descenso visto en los dos meses anteriores. Por su parte, las entidades españolas han aumentado su apelación hasta los 227.600 mln de euros (+49,3% vs febrero) elevando el peso sobre el total del Eurosistema hasta el 62,9%. Del mismo modo, las entidades españolas incrementan su facilidad marginal de depósito desde los 19.665 mln de euros en febrero hasta los 88.742 mln de euros confirmando la elevada incertidumbre existente en el sector de cara a hacer frente a los vencimientos de deuda. Infraponderar.

En la cartera de 5 grandes, damos salida a Amadeus y Mapfre (Madrid: MAP.MC - noticias) (aunque seguimos apostando por ambos valores con una visión de medio plazo), con el fin de dar entrada a dos valores que podrían recoger en mayor medida un rebote de mercado en caso de producirse. Estos dos valores son Telefónica (Madrid: TEF.MC - noticias) y Repsol. En el caso de Telefónica, parece haber encontrado suelo tras su negativo comportamiento relativo al mercado a raíz de su recorte de dividendo y presión en márgenes. En cuanto a Repsol, y aunque continúa la incertidumbre en Argentina, entendemos que debería estar ya descontado en valoración (caída de Repsol de 6 eur desde enero). Consideramos que una mayor definición de la situación de YPF debería permitir una recuperación de la cotización de la petrolera. Con estos dos cambios, la cartera de 5 grandes queda compuesta por DIA, Ferrovial (Xetra: A0DKZZ - noticias) , Repsol, Técnicas Reunidas y Telefónica. La rentabilidad de la cartera de 5 grandes frente al Ibex en 2012 es de +8,8% (rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004).

Así va la Bolsa

  • Valores más activos
    Valores más activos
    NombrePrecioCambio
    7,060,20%
    SAN.MC
    11,800,38%
    TEF.MC
    4,850,14%
    IBE.MC
    8,830,53%
    BBVA.MC
    2,270,44%
    SAB.MC
  • Los que más suben
    Los que más suben
    NombrePrecioCambio
    5,70+1,86%
    BKT.MC
    7,13+1,39%
    GAM.MC
    8,03+1,32%
    TL5.MC
    13,53+1,23%
    IDR.MC
    29,930,89%
    ACS.MC
  • Los que más bajan
    Los que más bajan
    NombrePrecioCambio
    0,410,97%
    PRS.MC
    29,220,92%
    AMS.MC
    4,510,77%
    NHH.MC
    5,430,53%
    POP.MC
    8,830,53%
    BBVA.MC

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