Mercados españoles cerrados

Comentario diario fundamental 2018-03-14: Datos de precios en Estados Unidos consistentes con el mensaje de la Fed (14/03/2018)

Expectativas para la sesión de hoy
Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos se publicarán los datos de índice de precios a la producción de febrero

En Estados Unidos contaremos con los datos de índice de precios a la producción de febrero , mensual +0,1%e (+0,4% anterior) y anual +2,8%e (+2,7% anterior), también contaremos con el subyacente de este dato, mensual +0,2%e (+0,4% anterior) y anual +2,6%e (+2,2% anterior). Por último, tendremos los datos mensuales de ventas al por menor de febrero, anticipadas +0,3%e (-0,3% anterior) y sin transporte +0,4%e (+0,0% anterior).

En la Eurozona se publicarán los datos mensuales de enero de producción industrial   -0,5%e (+0,4% anterior). En Alemania tendremos el dato final del IPC de febrero , mensual (+0,5%e y preliminar vs -0,7% anterior) y anual (+1,4%e y preliminar vs +1,6% anterior). En España contaremos con los datos de anuales de enero de ventas al por menor +2,4%e (+1,2% anterior).

En China hemos conocido los datos anuales de febrero de producción industrial +6,2%e (+6,6% anterior) y ventas al por menor al día +9,8%e (+10,2% anterior).


Mercados financieros Apertura sin grandes movimientos en las plazas europeas tras el cierre en mínimos de Wall Street ante la destitución de Rex Tillerson como Secretario de Estado

Apertura sin grandes movimientos en las plazas europeas tras el cierre en mínimos de Wall Street ante la destitución de Rex Tillerson como Secretario de Estado , que fue sustituido por Mike Pompeo (director de la CIA (Londres: 25754.L - noticias) ) , en lo que supondría darle al gobierno un sesgo más nacionalista de cara a negociaciones muy relevantes en los próximos meses (Corea del Norte, Irán, China y NAFTA), y por tanto con posibilidad de elevar el riesgo geopolítico. Asimismo, distintos rumores apuntan a que Estados Unidos podría establecer aranceles adicionales a China.

La sesión de hoy estará protagonizada por e l plano macroeconómico, donde conoceremos datos de precios : a la producción en Estados Unidos, que en el mes de febrero podrían repuntar tanto en tasa general (+2,8%e vs +2,7% anterior) como subyacente (+2,6%e vs +2,2% previo). Recordamos que ayer ya conocimos el IPC de febrero en Estados Unidos, que repuntó ligeramente en línea con lo esperado hasta +2,2% interanual en tasa general (vs +2,1% anterior) mientras que la tasa subyacente se mantenía estable en +1,8% por tercer mes consecutivo. Un entorno de precios que sigue siendo coherente con una subida gradual de tipos de interés por parte de la Fed (3 ó 4 subidas de 25 pb en 2018). En Europa, el IPC final de febrero en Alemania ha confirmado la moderación mostrada por el dato preliminar en +1,4% vs +1,6% anterior.

Asimismo contaremos con datos de consumo privado tanto en Estados Unidos (con recuperación de las ventas al por menor en febrero hasta +0,3%e vs -0,3% anterior) como en España (ventas minoristas +2,4%e vs +1,2% en enero). A ello se sumará el dato de producción industrial en la Eurozona, -0,5%e (vs +0,4% anterior). Estos mismos datos los hemos conocido ya en China: producción industrial +7,2% vs +6,2%e y +6,6% anterior y ventas al por menor +9,7% vs +9,8%e y+10,2% anterior. Así, los datos de actividad en febrero se muestran sólidos y compatibles con el objetivo de PIB 2018 del gobierno de +6,5%.

En el plano empresarial, hoy concluirá la presentación de resultados del 4T17 en España con las cifras de Inditex (Amsterdam: IT6.AS - noticias) (Ver Primeras Impresiones en www.r4.com), mientras que en Alemania publicará sus cifras Adidas (IOB: 0OLD.IL - noticias) .

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 9.250/9.350 - 10.800/11.200, en el Eurostoxx 3.100/3.350-3.700/3.850 y S&P 2.320/2.420 - 2.700 puntos.

 


Principales citas empresariales En España ha presentado sus resultados Inditex

En España presentará resultados Inditex y en Alemania Adidas .

 

 

Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En Estados Unidos los IPCs de febrero cumplieron con las previsiones

En Estados Unidos los IPCs de febrero cumplieron con las previsiones . La tasa general mensual +0,2% (+0,5% anterior) y anual +2,2% (+2,1% anterior) y la subyacente mensual +0,2% (+0,3% anterior) y anual +1,8% (+1,8% anterior).

En España el IPC general final de febrero cumplió con las previsiones y el dato preliminar . En términos mensuales +0,1% (-1,1% anterior) y anual +1,1% (+0,6% anterior) mientras que la tasa subyacente avanzó más de lo previsto: mensual +0,3% (vs +0,1%e y -1,4% anterior) y anual +1,1% (vs +0,8% y anterior).

 


Análisis de mercados Los índices europeos cerraron la sesión en mínimos y en negativo (EuroStoxx 50 -1,12%, DAX -1,59%, CAC -0,64%) Los índices europeos cerraron la sesión en mínimos y en negativo (EuroStoxx 50 -1,12%, DAX -1,59%, CAC -0,64%) a pesar de que en EEUU el IPC de febrero cumplió las previsiones. Continúa el clima de inestabilidad política interna en EEUU con el despido del Secretario de Estado (Ministro de exteriores), Rex Tillerson. En España, el Ibex -0,37% hasta 9.691 puntos. Arcelor +1,2% y Acerinox (Madrid: ACX.MC - noticias) +0,50% repuntaron tras su peor comportamiento relativo en la última semana. Técnicas Reunidas +0,73% subió con fuerza por segunda sesión consecutiva. Las mayores caídas fueron para DIA (EUREX: 13086668.EX - noticias) -2,53% tras conocerse los resultados de Mercadona y esperar que ésta siga ganando cuota de mercado en España, y Mediaset España -2% tras un gran comportamiento en la sesión anterior.

En España, el Tesoro acudió al mercado con dos subastas de letras a 3 y 9 meses . El tipo de interés medio se situó en -0,543% (vs -0,507% anterior) y -0,464 % (vs -0,444% anterior), respectivamente y los ratios de cobertura en 5,59x y 3,90x, respectivamente. Los datos confirman que el Estado se ha financiado a tipos más bajos que en la anterior subasta equivalente mientras que la demanda se mantiene fuerte. El importe total captado alcanzó 1.359 mln de euros, en la parte media-baja del rango objetivo 1.000 y 2.000 mln eur.


Análisis de empresas Arcelor, Telefónica y CaixaBank (Amsterdam: CB6.AS - noticias) ocupan las principales noticias

Arcelor. Ha anunciado que iniciará el plan de recompra de acciones aprobado en la Junta de accionistas de 2015 mediante el cual la sociedad podrá adquirir hasta un máximo de 7 mln de acciones (0,69% del total) o 280 mln USD (0,9% capitalización bursátil) destinado a la remuneración a empleados y directiva del grupo. Recordamos que el plazo de ejecución vence al celebrarse la JGA de 2018. Indra (Madrid: IDR.MC - noticias) inició su programa ayer, 13 de marzo, y finalizará el 5 de mayo 2020. Impacto muy limitado en cotización. P.O. en revisión. Sobreponderar.

Telefónica. Ha anunciado una propuesta de compra a los tenedores de varias emisiones de bonos con tratamiento fiscal híbrido (50% deuda/ 50% equity). El importe total del principal de los bonos alcanza 4.350 mln eur + 600 mln GBP e incluye vencimientos desde 2018 hasta 2024. Las ofertas se iniciaron ayer el 13 de marzo y finalizarán el 30 de marzo a las 17:00 CET. El precio de recompra de los bonos vencimiento 2018 será de 103.187,67 eur por cada 100.000 eur (prima 3,18%). Para el resto de referencias, el precio será calculado sumando el "margen fijo" (entre 0,60%/1,95%) y el tipo de referencia. Además, Telefónica pagará el cupón devengado y no pagado desde el último pago de intereses. En cuanto al importe máximo de aceptación, Telefónica dará prioridad a la recompra de los bonos vencimiento 2018 (nominal 1.125 mln eur). Para el resto de series, el importe nominal máximo de aceptación no excedería el importe nominal de los bonos nuevos menos 1.125 mln eur (nominal bonos 2018). Ayer día 13 se inicia el plazo para presentar ofertas, que finaliza el 20 de marzo (17:00 CET). El día 21 de marzo (13:00 CET) se fija el precio y el resultado de las ofertas se dará a conocer cuanto antes después de la fijación de precios.

Por otro lado, y a fin de refinanciar los híbridos, Telefónica ha anunciado esta mañana la emisión de dos nuevas emisiones de obligaciones perpetuas subordinadas. Una de ellas por importe nominal de 1.250 mln eur amortizable a partir del 4 de diciembre de 2023 (interés fijo 3% hasta el 4 dic. 2023 y después un tipo fijo ligado al swap a 5 años + un margen variable por fecha) y la otra por importe nominal de 1.000 mln eur amortizable a partir del 22 de septiembre de 2026 (interés fijo 3,875% hasta el 22 sept. 2026 y después un tipo fijo ligado al swap a 8 años + un margen variable por fecha).

Noticia positiva y esperada desde que la agencia S&P anunciara hace un mes que flexibilizaría los criterios que aplica a compañías no financieras en cuanto a la refinanciación de instrumentos híbridos. Estaremos pendientes del resultado (grado de aceptación) y condiciones de la recompra, que determinarán el importe de los híbridos que refinanciará Telefónica con unas condiciones financieras más ventajosas (menor coste financiero y vencimientos más largos). P.O. en revisión (antes 11,4 eur). Sobreponderar.

CaixaBank. Ha emitido participaciones preferentes eventualmente convertibles en acciones de nueva emisión que serán computables como Tier 1 adicional por 1.250 mln de euros. El cupón ha quedado fijado en 5,25% anual para los primeros 8 años. A partir de entonces, se revisará aplicando un margen de 450,4 puntos básicos sobre el tipo swap a 5 años aplicable (5-year EUR Mid Swap Rate). La emisión se ha dirigido únicamente a inversores profesionales y contrapartes elegibles, quedando los minoristas excluidos. Tras la emisión el ratio Tier 1 de capital del Grupo Caixabank se sitúa en el 13,2% ?phase in? y 13% ?fully loaded? (vs 12,4% y 12,2% anterior respectivamente). Noticia sin impacto esperado en cotización. Mantener. P.O en Revisión.

La Cartera 5 Grandes está constituida por: Acciona (Amsterdam: AN6.AS - noticias) (20%), Ferrovial (Amsterdam: FV6.AS - noticias) (20%), Inditex (20%), Repsol (Amsterdam: RP6.AS - noticias) (20%) y Santander (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2018 es de +0,98%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004.

 

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