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Comentario diario fundamental 2018-03-16: Kuroda seguirá al frente del BoJ y cuádruple hora bruja (16/03/2018)

Expectativas para la sesión de hoy
Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos conoceremos los datos preliminares de marzo del Sentimiento de la Universidad de Michigan. En la Eurozona, IPC de febrero

En Estados Unidos contaremos con los datos mensuales de febrero de permisos de construcción -3,6%e (+5,9% anterior revisado a la baja desde +7,4%), v iviendas nuevas -2,7%e (+9,7% anterior) y producción industrial +0,3%e (-0,1% anterior), por último, tendremos los datos preliminares de marzo del Sentimiento Universidad de Michigan 99,5e (99,7 anterior) y sus componentes de situación actual (114,9 anterior), expectativas (90 anterior), inflación 1 año (+2,7% anterior) y 5-10 años (+2,5% anterior).

En la Eurozona tendremos los datos de febrero de IPC , mensual +0,2%e (-0,9% anterior), anual +1,2%e (+1,3% anterior) y subyacente anual (+1,0%e y anterior). Por último, tendremos el dato del 4T de costes laborales anual (+1,6% anterior).


Mercados financieros Las bolsas europeas comienzan la última sesión de la semana planas, una sesión que estará marcada por el vencimiento de opciones y futuros

Las bolsas europeas comienzan la última sesión de la semana planas, una sesión que estará marcada por el vencimiento de opciones y futuros. De fondo, una producción industrial en Japón cuyo dato final de enero cayó -6,8% mensual (vs -6,6% anterior), la mayor caída desde 2011, y avanzó +2,5% anual (vs +2,7% previo), siendo la tasa i.a. más baja desde octubre 2016.

Con todo, el dato más relevante del día será la confianza consumidora de la Universidad de Michigan, correspondiente ya al mes de marzo , y que podría mantenerse cercano a máximos. En Estados Unidos contaremos también con datos inmobiliarios de febrero (con previsión de caída tanto en las viviendas nuevas como en los permisos de construcción, después de los sólidos datos de enero) y la producción industrial del mismo mes, que podría recuperar la caída del mes anterior.

Mientras tanto, en la Eurozona se publicarán los datos finales de IPC de febrero , que deberían confirmar las cifras preliminares: en tasa general anual +1,2%e (vs +1,3% preliminar y anterior) y subyacente +1%e (en línea con preliminar y anterior).

A nivel de bancos centrales, destacamos que el Parlamento nipón ha aprobado la reelección de Haruhiko Kuroda como gobernador del Banco de Japón , lo que nos lleva a pensar que éste mantendrá su política monetaria ampliamente expansiva. Será su segundo mandato, por otros cinco años, y su objetivo seguirá siendo alcanzar una inflación del 2%. Recordamos que esta política monetaria expansiva es una de las "tres flechas" del "Abenomics" del primer ministro Shinzo Abe para sacar a Japón de un largo periodo deflacionista, y que se complementa con las otras dos ?flechas?: fuertes inversiones públicas y reformas estructurales.

Y en el mercado del crudo, la Agencia Internacional de Energía ha incrementado sus expectativas de demanda de petróleo para el conjunto del año en curso (de 97,8 mln barriles a 99,3 mln barriles diarios) . En lo que llevamos de año la oferta está creciendo más rápido de lo previsto, siendo superior al crecimiento de la demanda, lo que ha llevado a un fuerte incremento de los inventarios. En lo que llevamos de año la cotización del crudo se ha movido en un rango entre 62 y 70 usd/barril, actualmente cotizando en 65 usd/barril, pero si la oferta sigue creciendo a un ritmo superior a la demanda los precios del crudo previsiblemente estén presionados a la baja. Clave en este sentido será ver la evolución del shale gas, donde existe una clara apuesta por parte de Estados Unidos.

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 9.250/9.350 - 10.800/11.200, en el Eurostoxx 3.100/3.350-3.700/3.850 y S&P 2.320/2.420 - 2.700 puntos.


Principales citas empresariales No destacamos referencias empresariales

No destacamos referencias empresariales.

 

Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En Estados Unidos, las peticiones semanales de desempleo sorprendieron positivamente al ceder hasta 226.000

En Estados Unidos las peticiones semanales de desempleo sorprendieron positivamente al ceder hasta 226.000 (vs 228.000e y 231.000 anterior). También tuvimos la encuesta manufacturera de NY de marzo 22,5, máximos de cinco meses (vs 15,0e y 13,1 anterior) y con el panorama de negocios por la Fed de Philadelphia moderándose hasta 22,3 (vs 23,0e y 25,8 anterior). En cuanto a precios, el índice de precios de importación de febrero, mensual +0,4% (vs +0,2%e y +0,8% anterior revisado), anual +3,5% (vs +3,5%e y +3,4% anterior revisado) y subyacente mensual +0,5% (vs +0,3%e y +0,5% anterior);

En Francia se dieron a conocer los datos finales de IPC de febrero , mensual +0,0% (-0,1%e, preliminar y anterior) y anual 1,2% (+1,2% preliminar y +1,3% anterior).


Análisis de mercados Sesión de subidas moderadas en Europa con ausencia de referencias significativas

Sesión de subidas moderadas en Europa (EuroStoxx 50 +0,68%, DAX +0,88%, CAC +0,65%) con ausencia de referencias significativas. En España, el Ibex se mantuvo plano -0,04% hasta 9.684 puntos lastrado por el sector bancario: BBVA (Londres: 931474.L - noticias) -0,64%, Caixabank (Amsterdam: CB6.AS - noticias) -0,52%, Santander -0,30% y valores como Indra (Madrid: IDR.MC - noticias) -2,45% tras inicio de cobertura de un bróker global, Cellnex -1,71% y Acerinox (Madrid: ACX.MC - noticias) -1,06%. Destacamos favorablemente a Grifols (Madrid: 13138883.MA - noticias) +2,0%, que recuperó la caída de la sesión anterior, Viscofan (Amsterdam: VF6.AS - noticias) +1,27% e Inditex (Amsterdam: IT6.AS - noticias) +1,03%, recuperando niveles por segunda sesión consecutiva.


Análisis de empresas Acciona (Amsterdam: AN6.AS - noticias) , Telefónica y Cellnex ocupan las principales noticias Acciona. El consorcio en el que participa Acciona junto con la belga Besix, ha resultado ganador del proyecto para la construcción de una desaladora en Dubai. El importe del proyecto se sitúa en 192 mln eur y está previsto que se finalice en mayo de 2020. El proyecto supone cerca de un 6% de la cartera del negocio de agua de Acciona (excluida ATLL). Noticia positiva con impacto limitado. Reiteramos sobreponderar, P. O. 103 eur.

Telefónica. Ha suscrito un contrato de financiación sindicado con varias entidades de crédito por un importe máximo total de 5.500 mln eur que unifica y reemplaza dos líneas de crédito sindicadas, una de 3.000 mln eur con vencimiento febrero 2021 y otra de 2.500 mln eur y vencimiento un año más tarde. El contrato es de tipo ?revolving? y tiene un plazo de 5 años y con dos opciones de extensión anual a petición de Telefónica, hasta un vencimiento máximo de 7 años. Aparte de este crédito sindicado, Telefónica cuenta con 8.000 mln eur en líneas de créditos y sindicados adicionales. No esperamos impacto en cotización. P.O. en revisión (antes 11,4 eur). Sobreponderar.

Cellnex. El presidente de Altice (Other OTC: ATSVF - noticias) ha mostrado su interés en vender las torres de telefonía que la compañía posee en Francia y Portugal, con el fin de generar caja y reducir su apalancamiento. Se trata de 000 torres valoradas aproximadamente en 3.000 mln eur. Cellnex estaría estudiando la posibilidad de adquirir dichos activos, no obstante creemos que el tamaño es importante y podría llevar a una ampliación de capital en caso de que su coste de financiación se elevase demasiado. Otros posibles interesados sería el grupo financiero KKR y American Tower. Veremos cuál es el resultado final pero en caso de que Cellnex resultase vencedor aumentaría notablemente su tamaño lo cual sería positivo, permitiendo seguramente generar algún tipo de sinergia con las torres que ya tiene en la Península y en Francia. Reiteramos sobreponderar, P. O. 25,8 eur.

La Cartera 5 Grandes está constituida por: Acciona (20%), Ferrovial (Amsterdam: FV6.AS - noticias) (20%), Inditex (20%), Repsol (Amsterdam: RP6.AS - noticias) (20%) y Santander (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2018 es de +1,35%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004.

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