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Comentario diario fundamental 2018-02-13: La atención, en los datos de precios (13/02/2018)

Expectativas para la sesión de hoy
Principales citas macroeconómicas En Reino Unido se publicará el IPC de enero

En Estados Unidos no destacamos citas macroeconómicas de relevancia.

En Reino Unido se publicará el IPC de enero , donde la tasa mensual se estima que ceda -0,6% (vs +0,4% anterior), llevando a cierta moderación de la tasa anual (+2,9%e vs +3% previo), mientras que se espera ligera aceleración en la tasa subyacente, +2,6% i.a (vs +2,5% anterior).

 
Mercados financieros Apertura prácticamente plana en las bolsas europeas, en una sesión que estará protagonizada por datos de precios en el plano macro y una nueva subasta del Tesoro español

Esperamos apertura prácticamente plana en las bolsas europeas, en una sesión que estará protagonizada por datos de precios en el plano macro y una nueva subasta del Tesoro español que colocará Letras a 6 y 12 meses con un objetivo entre 3.500-4.500 mln de euros . Los mercados americanos muestran algo más de tranquilidad (recuperación del 5% en dos días) tras los recortes en torno al 10% desde los máximos. Tanto las divisas como las TIRes se muestran también estables.

Con respecto a los datos de precios, que son el principal foco de atención de los mercados, hoy conocemos datos que apuntan a moderación de las presiones inflacionistas: precios a la producción de Japón (que en el mes de enero se ralentizan hasta +2,7% interanual vs +2,8%e y +3% anterior) y el IPC en Reino Unido (que podría también moderarse en tasa interanual general hasta +2,9%e vs +3% previo aunque con la subyacente repuntando ligeramente hasta +2,6% i.a vs +2,5% anterior).

Una evolución de precios que también dependerá de cómo se comporten los precios del crudo . En este sentido, la OPEP ayer, en su informe mensual, comunicó sus previsiones para el mercado del crudo de cara a 2018. Esperan que la demanda se incremente a mayor velocidad de la prevista gracias a la fortaleza de la economía mundial, lo cual podría a su vez permitir moderar los excesos de suministro de los productores; no obstante, no esperan que sea hasta finales de 2018 cuando se equilibre oferta y demanda, ya que los precios altos alientan a Estados Unidos y otros productores no miembros del cartel a bombear más petróleo. El precio del crudo se mantiene bastante estable en torno a 63 USD/b Brent.

En Estados Unidos , destacamos que el presidente Trump presentó ayer su esperado plan de infraestructuras que contempla más de 1 bln USD de inversiones en 10 años, que a corto plazo podrían suponer en torno a 200.000 mln USD que deberían ser compensados por recortes presupuestarios no identificados. Presentó también los presupuestos para 2018, con un crecimiento del gasto de 300.000 mln USD aprobado ya por las Cámaras, con incrementos del gasto en defensa y en seguridad de fronteras que pretende compensar al menos en parte con recortes en programas sociales. Recoge también un recorte fiscal de 1,5 bln USD.

A nivel de bancos centrales, el BCE (Toronto: BCE-PRA.TO - noticias) continúa con sus compras (30.000 mln eur/mes hasta septiembre de 2018) . En la última semana adquiere 9.229 mln eur vs 4.995 mln eur en la semana anterior. En deuda pública las compras ascendieron hasta 6.590 mln eur (vs 4.524 mln eur la semana anterior) hasta un total de 1,912 bln eur. El importe de compras de deuda corporativa se sitúa algo por encima que la semana anterior en 1.215 mln eur vs 982 mln eur, aumentando el importe total acumulado a 139.120 mln eur; el volumen de compras de cédulas hipotecarias fue de 1.356 mln eur (vs -366 mln eur la semana previa) totalizando 246.064 mln eur y, en ABS, se aumenta el nivel de compras 68 mln eur (vs -145 mln eur semana anterior) totalizando un total de 25.306 mln eur.

En el plano empresarial, contaremos en Estados Unidos con los resultados de PepsiCo (Euronext: PEP.NX - noticias) .

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 9.350/9.900 - 10.800/11.200, en el Eurostoxx 3.100/3.350-3.700/3.850 y S&P 2.320/2.420 - 2.800/2.900 puntos.


Principales citas empresariales En Estados Unidos publicará sus resultados PepsiCo

En Estados Unidos publicará sus resultados PepsiCo (NYSE: PEP - noticias) .

Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico No destacamos citas macroeconómicas de relevancia

No destacamos citas macroeconómicas de relevancia.


Análisis de mercados Jornada de intensos rebotes en la renta variable europea (Eurostoxx +1,27%, Cac +1,20%, Dax +1,45%)

Jornada de intensos rebotes en la renta variable europea (Eurostoxx +1,27%, Cac +1,20%, Dax +1,45%). El Ibex en línea con sus homólogos +1,36% hasta 9.770 puntos. Destacamos las subidas de Mediaset (Amsterdam: MA8.AS - noticias) +4,42% y Endesa (Amsterdam: EE6.AS - noticias) +3,25% después de una mejora de recomendación en ambas compañías. En negativo tan sólo estuvieron Abertis (Amsterdam: IF6.AS - noticias) -0,26% y Cellnex -0,18%.


Análisis de empresas Aena (Dusseldorf: 26876733.DU - noticias) , Gas Natural (Frankfurt: 38G.F - noticias) , BBVA (Londres: 931474.L - noticias) y Arcelor Mittal ocupan las principales noticias Aena. Se han publicado las estadísticas de tráfico de los aeropuertos españoles de enero, las cuales siguen mostrando una gran fortaleza. Se alcanzan los 15,5 mln de pasajeros, un +8,7% vs enero de 2017. Destaca el crecimiento del +7,5% en Barajas y del +9,1% en El Prat. El tráfico de mercancías creció +19%. Noticia positiva aunque tendremos que esperar unos meses para que se confirme esta tendencia. En nuestra valoración estimamos un crecimiento para el conjunto de 2018 de +5%. No esperamos impacto en cotización. Reiteramos infraponderar, P. O. 145 eur.

Gas Natural. Desde prensa se informa de que el fondo KKR estaría compitiendo con CVC (Taiwan OTC: 4744.TWO - noticias) para la compra del 20% de Gas Natural que controla Repsol (Amsterdam: RP6.AS - noticias) que se venía rumoreando en los últimos meses. Recordamos que la petrolera no tiene necesidad de desinversión salvo que tenga identificado un destino de mayor rentabilidad a los fondos obtenidos, como así declaró. Veremos si finalmente se oficializan los rumores pero la salida de Repsol del accionariado acabaría con el pacto parasocial con Criteria, pudiendo llevar a cambios en el consejo. Noticia sin impacto en valoración. Reiteremos 19,90 eur, mantener.

BBVA. El Consejo de Administración ha acordado proponer a la próxima Junta General Ordinaria de Accionistas un pago en efectivo de 0,15 euros brutos por acción (RPD 2,1%) como dividendo complementario del ejercicio 2017. En caso de ser aprobado el dividendo sería abonado el día 10 de abril siendo el 6 de abril el primer día de negociación de las acciones de BBVA sin derecho a participar en el reparto. Con este dividendo el total abonado con cargo a resultados 2017 se eleva a 0,24 eur/acc lo que implica una RPD implícita del 3,4%. Mantener.

Arcelor Mittal. Participa en un consorcio liderado por la rusa VTB Group que ha realizado una oferta para adquirir la acerera india Essar Steel, en concurso de acreedores. Tan sólo se habían presentado dos ofertas cumplido el plazo de presentación de las mismas. Según fuentes privadas, la valoración de Essar Steel sería superior a 6.000 mln USD. AM ha desarrollado un plan industrial para mejorar el rendimiento de Essar que le permita aprovecharse de las grandes oportunidades de crecimiento económico de la India, el país de que cuenta con las perspectivas de crecimiento más elevadas para la próxima década dentro de las 10 mayores economías del mundo. Se desconocen los términos de la oferta y nos mantenemos a la espera de conocer la decisión de Essar. P.O. en revisión (antes 23,7 eur). Sobreponderar.

La cartera 5 Grandes está compuesta por: Acerinox (Madrid: ACX.MC - noticias) (20%), Cellnex (20%), Inditex (Amsterdam: IT6.AS - noticias) (20%), Repsol (20%) y Santander (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2018 es de -1,87%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004.

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