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Comentario diario fundamental 2018-01-09: Crudo continúa en máximos de dos años y medio (09/01/2018)

Expectativas para la sesión de hoy
Principales citas macroeconómicas Hoy conoceremos la tasa de paro europea de noviembre además de datos macroeconómicos en Alemania

En Estados Unidos no destacamos citas macroeconómicas de relevancia (Datos Europa, ver Mercados).

 


Mercados financieros Apertura plana en las plazas europeas. El crudo continúa con sus avances, apoyado por el buen momento del ciclo económico global

Hoy esperamos apertura plana en las plazas europeas, en una sesión en la que en el plano macro tan sólo contaremos con la tasa de paro europea de noviembre y del mismo mes en Alemania el superávit comercial que se ha ampliado hasta 23.700 mln eur vs 21.300 mln eur esperados (anterior 18.900 mln eur), con exportaciones +4,1% vs +1,2%e (-0,3% anterior) e importaciones +2,3% vs +0,4% (+1,8% anterior).

El crudo , por su parte, continúa con sus avances apoyado por el buen momento del ciclo económico global, la reducción de inventarios y las tensiones en Irán, situándose el Brent por encima de 68 USD/b y el WTI de 62 USD/b.

A nivel geopolítico, se rebajan las tensiones entre las dos Coreas , con una reunión para tratar la participación de Corea del Norte en las Olimpiadas de invierno que se celebrarán en Corea del Sur.

Por su parte, el Tesoro español publicó ayer su estrategia para 2018, año en que realizará emisiones brutas por importe de 220.145 mln eur, lo que supone un 6% menos que en 2017 , mientras que la emisión neta alcanzará los 40.000 mln eur, un 11% menos vs 2017. La emisión neta incluye la previsión de un nuevo préstamo de 15.000 mln eur a la Seguridad Social para financiar las pensiones. Los objetivos para 2018 siguen siendo alargar la vida media de la deuda, abaratar costes y diversificar la base de inversores, al igual que en años anteriores, y destacando los mínimos históricos en costes de financiación registrados en 2017.

En cuanto a las compras de deuda del BCE , hay que destacar que en la última semana en vez de comprar ha desinvertido por importe de 7.517 mln eur vs compras de 13.009 mln eur en la semana anterior a Navidad. En deuda pública se desinvirtieron 6.363 mln eur (vs compras de 12.522 mln eur anterior) hasta un total de 1,88 bln eur. El importe de ventas de deuda corporativa fue de 295 mln eur vs compras de 481 mln eur, disminuyendo el importe total acumulado a 131.593 mln eur; también disminuye el saldo de cédulas hipotecarias en 570 mln eur (vs +181 mln eur la semana previa) totalizando 240.687 mln eur y, en ABS -289 mln eur (vs -175 mln eur anterior) totalizando 25.015 mln eur.

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 9.350/9.900 - 10.800/11.200, en el Eurostoxx 3.100/3.350-3.700/3.850 y S&P 2.320/2.420 - 2.800/2.900 puntos.


Principales citas empresariales Sin citas de relevancia

No destacamos citas empresariales de relevancia.

Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En la Eurozona la confianza del inversor Sentix de enero superó la previsión y el dato anterior 32,9 (vs 31,3e y 31,1 anterior)

En la Eurozona , la confianza del inversor Sentix de enero superó la previsión y el dato anterior 32,9 (vs 31,3e y 31,1 anterior). Además, destacamos favorablemente los datos de confianza de diciembre: clima empresarial 1,66 (vs 1,50e y 1,49 anterior), confianza servicios 18,4 (vs 16,5e y 16,3 anterior), confianza económica 116 (vs 114,8e y 114,6 anterior), confianza industrial 9,1 (vs 8,4e y 8,1 anterior revisado) y confianza del consumidor 0,5 (vs 0,5e y anterior). También fue el turno de las ventas minoristas de noviembre, anual +2,8% (vs +2,4%e y +0,4% anterior) y mensual +1,5% (+1,3%e y -1,1% anterior).

En Estados Unidos no destacamos citas macroeconómicas de relevancia.


Análisis de mercados Sesión de moderados avances (EuroStoxx 50 +0,29%, Dax +0,36%, Cac +0,30%) apoyados por el buen tono de los datos de confianza de la Eurozona

Sesión de moderados avances (EuroStoxx 50 +0,29%, Dax +0,36%, Cac +0,30%) apoyados por el buen tono de los datos de confianza de la Eurozona. El Ibex (-0,12% hasta 10.398 puntos) con compañías cíclicas impulsando al selectivo: Gamesa +4,35%, Arcelor Mittal +2,91% y las inmobiliarias Colonial +1,12% y Merlin +0,57%. Por el lado negativo, Mediaset España -2,64%, penalizada por los débiles datos de audiencias de las dos grandes cadenas privadas. REE -1,0% y Endesa (Amsterdam: EE6.AS - noticias) -0,90%.


Análisis de empresas IAG, Cellnex, Abertis (Amsterdam: IF6.AS - noticias) , Bankia (Amsterdam: QU8.AS - noticias) y Audiencias de televisión ocupan las principales noticias

IAG. Ha publicado los datos de tráfico aéreo de diciembre.

Los datos confirman la mejoría de la tendencia tanto en oferta como en demanda. Por aerolíneas, Iberia crece a gran ritmo impulsada por LEVEL, Vueling recupera con fuerza, BA continúa mejorando y Aer Lingus recupera el crecimiento a doble dígito.

El número de pasajeros transportados aumentó +8,6% vs diciembre 2016 (2017e +4,1% vs 2016).

En cuanto a la oferta (AKOs): +4,0% vs diciembre 2016 y por aerolíneas: Iberia: +7,2% sigue acelerando el crecimiento, Aer Lingus: +11,8% y Vueling +11,3% crecen a doble dígito por segundo mes consecutivo y British Airways (BA): +0,5% modera el ritmo.

La demanda (PKTs) +6,1% vs diciembre 2016 y por aerolíneas: Iberia: +10,0% en doble dígito por tercer mes consecutivo, Vueling +14,8% y Aer Lingus: +13,4% crecen a doble dígito y British Airways (BA): +2,6% a un ritmo moderado.

Con estos datos, el coeficiente de ocupación mejora +1,6 pp hasta 80,8%.

En el acumulado de 2017 (enero-diciembre), la oferta crece +2,6%, por debajo del objetivo del año: +2,9% y R4e +2,7% y la demanda +3,8% (sin guía demanda) vs R4e +3,6%.

Los datos de diciembre muestran nuevamente aceleración del crecimiento aunque, como ya comentamos, el crecimiento de la oferta en 2017 ha sido inferior al objetivo del grupo (y de R4). La demanda, sin embargo, crece a buen ritmo y por encima tanto de la oferta como de nuestro objetivo. No esperamos impacto significativo en cotización. Precio objetivo 7,1 eur. Mantener.

Cellnex. Se ha llevado a cabo una emisión de bonos senior convertibles por 600 mln eur (inicialmente se querían emitir 500 mln eur) entre inversores institucionales con vencimiento enero de 2026 y cupón de 1,5%, suponiendo un coste para Cellnex de 0,8%. El precio de conversión es de 38,0829 eur, lo cual supone una prima del 70% sobre el último cierre. Las acciones subyacentes a estos bonos representan un 6,8% del capital social de Cellnex. Los fondos serán destinados a la operativa de la compañía. Noticia positiva por el bajo coste pero sin impacto. En revisión.

Medios TV. Audiencias de TV de Diciembre.

Débiles datos de las dos principales cadenas privadas al haber perdido cuota frente a TVE y la TV de pago. Destacamos principalmente la caída de A3M tanto en ¿24 horas¿ como sobre todo en ¿prime time¿ tras dos meses en los que su audiencia mejoró significativamente apoyada por la cobertura de la situación de Cataluña. MSE también cae aunque en menor medida mientras que TVE cierra el año con un nivel de audiencia en máximos del año en ¿24 horas¿.

La audiencia de TV de pago en diciembre aumenta tanto en ¿24 horas¿ +0,6 pp hasta 8,1% (media 2017 7,8% vs 7,0% en 2016) como en ¿Prime time¿ +0,2 pp hasta 8,1% (media 2017 8,0% vs 7,1% en 2016).

En TV en abierto en diciembre y en horario ¿24 horas¿: MSE: -1,0 pp vs diciembre 2017 hasta 27,5%, A3M: -1,4 pp hasta 26,0%, TVE: +0,9 pp hasta 17,4% y la Forta: -0,1 pp hasta 7,7%.

En ¿Prime Time¿: MSE: -0,7 pp vs diciembre 2017 hasta 28,3%, A3M -1,5 pp hasta 25,9%, TVE: +1,0 pp hasta 16,8% y la Forta +0,3 pp hasta 8,0%. Negativa evolución de las audiencias de las dos principales cadenas privadas. Recomendaciones en Revisión (antes MSE Infraponderar (P.O. 11,1 eur) y Atresmedia (P.O. 11,7 eur) Mantener).
Abertis. La CNMV ha dado el visto bueno a la OPA lanzada por Atlantia (Londres: 0I2R.L - noticias) sobre Abertis. Ahora podríamos ver el recurso judicial por parte del Ministerio de Fomento, pero en principio parece que la OPA lanzada cumple con todos los requisitos y normativas recogidos en la ley de OPAs. Tras esta decisión es probable que veamos una contraoferta del grupo italiano que mejore la de ACS (Amsterdam: SR6.AS - noticias) de 18,75 eur/acc. Queda pendiente la autorización sobre Hispasat, donde el Ministerio de Energía tiene que autorizar un cambio accionarial, y por el momento no lo ha hecho ni en el caso de Atlantia ni en el de ACS.

Bankia. El canje de acciones de BMN y Bankia se llevará a cabo el próximo viernes 12 de enero, y supondrá la emisión de 205,63 mln acciones nuevas de Bankia, un 7% de las acciones en circulación. En la medida en que el Frob sigue controlando en torno a un 60% de las acciones de Bankia, el riesgo de ¿flow back¿ (salida de papel) sería limitado, inferior al 3% del total de acciones. Las nuevas acciones empezarán a cotizar el 15 de enero. Mantener.



La cartera 5 grandes está compuesta por: Acerinox (Madrid: ACX.MC - noticias) (20%), Cellnex (20%), DIA (EUREX: 13086668.EX - noticias) (20%), Repsol (Amsterdam: RP6.AS - noticias) (20%) y Santander (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2018 es de +0,71%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores:+8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004.

 

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