Mercados españoles cerrados

Comentario diario fundamental 2017-11-08: continuamos con la presentación de resultados empresariales (08/11/2017)

Expectativas para la sesión de hoy
Principales citas macroeconómicas España conocerá la producción industrial mensual de septiembre

En Estados Unidos no destacamos citas macroeconómicas de relevancia.

En España se conocerá de septiembre la producción industrial mensual -0,2%e (vs +1% anterior).

 


Mercados financieros Las bolsas europeas abren la sesión sin grandes movimientos

Las bolsas europeas abren la sesión sin grandes movimientos. De fondo, datos de balanza comercial en China que muestran cierta moderación en octubre respecto al mes anterior: exportaciones (en Yuanes) +6,1% vs +7%e y +9% anterior e importaciones +15,9% vs +17,5%e y +19,5% anterior. En el plano macro, la única referencia adicional será la producción industrial de septiembre en España, con expectativas de ralentización (-0,2%e vs +1% anterior).

En el plano empresarial continuaremos con la presentación de resultados del 3T17 con las cifras al cierre de mercado de las españolas Melia (Ver Previo de resultados) y Acciona (Amsterdam: AN6.AS - noticias) (Ver Previo de resultados). Ayer después del cierre publicaron Endesa (Amsterdam: EE6.AS - noticias) (Ver Primeras Impresiones) e Indra (Madrid: IDR.MC - noticias) (Ver Primeras Impresiones). En el resto de Europa, la francesa Credit Agricole (Swiss: ACA.SW - noticias) , las italianas Enel (Londres: 0NRE.L - noticias) y Unicredit (EUREX: DE000A163206.EX - noticias) , la holandesa Ahold y la alemana E.on. Esta última ha superado tanto en ingresos (en un +6%) como en EBITDA (en un +3%), mientras que el beneficio neto se situó un +13% por encima de lo esperado.

A nivel político, destacamos los rumores de posibles retrasos en la reforma fiscal en Estados Unidos, que podrían llegar a posponer el recorte en el impuesto de sociedades a 2019 (vs 2018).

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 9.250/9.350 ? 10.800/11.200, en el Eurostoxx 3.100/3.350-3.700/3.850 y S&P 2.320/2.420 ? 2.500/2.600 puntos.


Principales citas empresariales En España presentará resultados Melia y Acciona

En Estados Unidos no destacamos citas empresariales de relevancia.

En Alemania presentará resultados E.on. En Francia lo hará Credit Agricole. En España destacamos la presentación de resultados de Melia y Acciona. En Italia Enel y Unicredit. Y por último en Holanda Ahold Delhaize.

Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En la Eurozona se conocerán las ventas al por menor de septiembre

En Estados Unidos no destacamos citas macroeconómicas de relevancia.

En la Eurozona se dieron a conocer las ventas al por menor de septiembre, que repuntaron una décima más de lo esperado +0,7% mensual (vs +0,6%e y -0,1% anterior revisado). En Alemania se publicó la producción industrial mensual de septiembre, que sufrió una fuerte desaceleración respecto al mes anterior-1,6% (vs-0,9%e y +2,6 anterior).

 


Análisis de mercados Nueva sesión con caídas moderadas en Europa

Nueva sesión con caídas moderadas en Europa (EuroStoxx 50 -0,56%, Dax -0,66%, Cac -0,48%) con los inversores refugiándose en renta fija periférica, que estrechó diferenciales frente a la alemana (España -5 puntos, Italia -8, Portugal -9). En España, el Ibex sigue registrando un peor comportamiento frente a los principales índices europeos (-0,83% hasta 10.230 puntos). DIA (EUREX: 13086668.EX - noticias) +1,84% lideró las subidas, seguida de Técnicas Reunidas (+1,28%). Siemens Gamesa -6,8% tras presentar resultados e Inditex (Amsterdam: IT6.AS - noticias) (-3%) acercándose a un soporte técnico importante.


Análisis de empresas IAG y Ferrovial (Amsterdam: FV6.AS - noticias) ocupan las principales noticias

IAG. Ha publicado los datos de tráfico aéreo de octubre.

Los datos muestran recuperación de la oferta y demanda frente a los últimos meses. Por aerolíneas, Iberia sigue creciendo a gran ritmo, Vueling recupera significativamente tras las caídas de los últimos meses, BA mejora levemente y Aer Lingus crece con fuerza en oferta y a menor ritmo en demanda.

El número de pasajeros transportados aumentó +5,2% vs octubre 2016 (enero/octubre +3,5% vs mismo periodo 2016).

En cuanto a la oferta (AKOs): +2,7% vs octubre 2016 y por aerolíneas: Iberia: +6,6% y Aer Lingus: +7,6% continúan creciendo a gran ritmo, British Airways (BA): +0,6%, Vueling +2,7% tras 4 meses consecutivos de caídas.

La demanda (PKTs) +4,4% vs octubre 2016 y por aerolíneas: Iberia: +10,6% vs octubre 2016 (en doble dígito por primer mes desde abril), Aer Lingus: +6,4%, British Airways (BA): +1,9%, Vueling +4,9% (recuperando con fuerza).

Con estos datos, el coeficiente de ocupación +1,4 pp hasta 83,4%.

En el acumulado de 2017 (enero-octubre), la oferta crece +2,3%, por debajo del objetivo del año: (crecimiento oferta +2,9%) y la demanda +3,4% (sin guía demanda) vs R4e +4,1%.

Los datos de octubre muestran una aceleración del crecimiento, si bien tendrán que intensificarla en noviembre/diciembre para cumplir con el objetivo de crecimiento de oferta 4T 17 (+4,1% vs 4T 16). En R4 descontamos +4,1% y crecimiento demanda +4,7% vs 4T 16. Precio objetivo 7,1 eur. Mantener.

Ferrovial. Ha llevado a cabo una emisión de obligaciones perpetuas subordinadas con la garantía de Ferrovial por 500 mln eur, cuyos fondos serán destinados a necesidades corporativas según el comunicado. Estas obligaciones devengarán un interés fijo del 2,124% hasta mayo de 2023, a partir de mayo de 2023 devengarán un interés fijo igual al tipo swap a cinco años más un margen, hasta 2043 será 2,127%, y a partir de ahí de 2,877% con actualizaciones cada cinco años. Se podrá diferir el pago y acumularlo, y el emisor tendrá la capacidad de amortizar dichas obligaciones en ciertas fechas concretas o determinados supuestos. Se espera que la operación esté cerrada el 14 de noviembre con la previsión de que coticen en la bolsa de Irlanda. Noticia sin impacto. Esta emisión permitirá reducir ligeramente el coste medio de la deuda. Reiteramos P. O. 21 eur, sobreponderar.

La cartera de 5 grandes está constituida por: Amadeus (20%), Cellnex (20%), Inditex (20%), Santander (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en lo que llevamos de 2017 es de +6,65%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004.



 

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