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Comentario diario 20-07-2017: Los mercados, pendientes del BCE (20/07/2017)

Expectativas para la sesión de hoy
Principales citas macroeconómicas En Japón, el superávit de la balanza comercial se amplió y, en Estados Unidos, tan solo tendremos el panorama de negocios por la FED de Filadelfia de julio

En Japón, el superávit de la balanza comercial de junio se amplió, aunque menos de lo previsto, hasta 439.9 mln Yen (vs 488.0 mln Yen est desde 204.200 mln Yen en mayo) después de que las importaciones avanzaran +15,5% en tasa anual (vs +14,5%e vs anterior +17,8%) y las exportaciones crecieran en línea con lo previsto: +9,7% (vs +9,5%e vs anterior +14,9%).

En Estados Unidos, tan solo tendremos el panorama de negocios por la FED de Filadelfia de julio, con notable retroceso esperado (23,7e vs anterior 27,6) y el índice líder del mes de junio sin grandes variaciones (+0,4%e vs anterior +0,3%).

En Eurozona la atención se centrará en la reunión del BCE; con el objetivo de compras de activos (60.000 mln eur e y anterior), el tipo repo (+0,0%e y anterior) y el tipo de depósito se mantiene negativo (-0,40%e y anterior -0,40%). En Alemania, se darán a conocer del mes de junio tanto el IPP mensual como anual, (+2,3%e vs anterior +2,8%) y (-0,1%e vs anterior -0,2%), respectivamente.


Mercados financieros Apertura al alza en las bolsas europeas después de que Wall Street marcase nuevos máximos históricos a la espera de la comparecencia de Draghi tras la reunión de hoy del BCE

Apertura al alza en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx +0,6%), después de que Wall Street marcase nuevos máximos históricos . Asimismo, los mercados harán lectura de la reunión del Banco de Japón (sin cambios en política monetaria) y a la espera de la comparecencia de Draghi tras la reunión de hoy del BCE (Toronto: BCE-PRA.TO - noticias) .

Como decimos, la reunión del Banco de Japón se ha saldado sin cambios en su política monetaria: el tipo de intervención se ha mantenido en -0,10% y el objetivo de TIR 10 en el 0,00%, para lo cual seguirán comprando unos 80 bln yenes anuales en bonos estatales. A destacar un nuevo retraso en la consecución el objetivo de inflación del 2%, esta vez hasta el 2T19. Se confirman así las expectativas de revisión a la baja de las previsiones de inflación para el ejercicio fiscal 2017 (que concluye en marzo de 2018) en tres décimas hasta +1,1%, 2018 en dos décimas respecto a la previsión de abril hasta +1,5%, mientras que para el ejercicio fiscal 2019 proyecta +2,3%. En lo que respecta a crecimiento, ha mejorado las previsiones 2017 en dos décimas hasta +1,8%. De esta forma, el Banco de Japón destaca por ser el único entre los grandes que no está ya en modo ?endurecimiento? de política monetaria.

Pero la principal cita de la jornada bursátil será con el BCE. No esperamos cambios en lo que respecta a su política de estímulos (compras mensuales de activos 60.000 mln eur hasta dic-17, tipo repo 0,0% y tipo de depósito -0,40%) pero estaremos atentos a cualquier señal sobre el ritmo de retirada de estímulos (inicio del tapering). Aunque esperamos que dicho anuncio llegue en la reunión del 7 de septiembre, y con efectividad a partir de enero de 2018, Draghi dispondrá también de la reunión de Jackson Hole (24-25 de agosto) para ir preparando al mercado para un progresivo tensionamiento de las condiciones financieras. Aun con todo, la liquidez seguirá siendo elevada en tanto en cuanto estamos hablando de reducir el ritmo de incremento del balance del BCE, pero el balance se seguirá incrementando. En concreto y en el día de hoy, el BCE podría modificar el ?forward guidance? del QE eliminando la frase referente a que podría ampliar el QE en caso necesario. En todo caso, deberá evitar un discurso demasiado tensionador si quiere frenar el reciente repunte de TIRes (10 años Alemania +30 pb hasta 0,55% desde el discurso de Draghi en Sintra a finales de junio) y la apreciación del euro (+3% hasta 1,15 USD en el mismo periodo).

En Estados Unidos seguiremos con los indicadores más adelantados de ciclo, en concreto del sector manufacturero, con la Philly Fed de julio, con retroceso esperado (23,7e vs anterior 27,6) tras el dato conocido a principios de semana en Nueva York, que decepcionó claramente. También será de interés el índice líder, que en el mes de junio mantendría ritmos de crecimiento similares a meses previos (+0,4%e vs anterior +0,3%).

En España, subasta de deuda a medio y largo plazo, a 3, 5 y 10 años, con objetivos de captación entre 4.000 y 5.000 mln eur.

En el plano empresarial, destacamos en Estados Unidos las cifras 2T17 de Microsoft (Euronext: MSF.NX - noticias) , Ebay (Xetra: 916529 - noticias) y Visa (Xetra: A0NC7B - noticias) , mientras que en Europa lo harán SAP (Amsterdam: AP6.AS - noticias) y Unilever (NYSE: UL - noticias) . En España lo ha hecho esta mañana Iberdrola (Amsterdam: ID6.AS - noticias) (Ver En Esta Sesión, Citas Empresariales).

A destacar los resultados ayer en Estados Unidos de American Express (Swiss: AXP-USD.SW - noticias) , el beneficio en 2T17 superó las estimaciones en un +1,3% y el BPA en un +2,1%. Por su parte, Alcoa (TLO: AA.TI - noticias) registró unas ventas en 2T17 que coincidieron con las estimaciones de 2.860 mln USD, sin embargo, el EBITDA decepcionó al situarse un 1,8% por debajo, mientras que el BPA ajustado estuvo un +7% por encima de lo previsto. La compañía ha mantenido la guía 2017 de demanda de aluminio con aumento esperado entre +4,75% y +5,25% i.a. En Europa, SAP ha registrado unos ingresos 2T17 que superaron las estimaciones en un +1,9%, y confirma la guía para el año fiscal. Las cifras de Unilever muestran unos ingresos en 1S17 por debajo de lo previsto -0,5% y un crecimiento de las ventas subyacentes del +3% (vs +3,1% estimado). En positivo, BPA 1S17 que supera las estimaciones en un +13% y anuncia un dividendo de 0,3585 eur/acc (vs 0,317 eur/acc est.).

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 9.600/10.400 ? 11.000/11.200, en el Eurostoxx 3.200/3.400-3.600/3.800 y S&P 2.100/2.200 ? 2.500/2.600 puntos.


Principales citas empresariales En Estados Unidos prestarán resultados Microsoft, Ebay y Visa mientras que en Europa lo hace Iberdrola

En Estados Unidos prestarán resultados Microsoft, Ebay y Visa.

En Europa presenta resultados Iberdrola (ver primeras impresiones), Sap y Unilever.

Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En Estados Unidos los datos de vivienda superaron las estimaciones y los permisos de construcción avanzaron +7,4%

En Estados Unidos los datos de vivienda de junio superaron con creces las estimaciones. Las ventas de viviendas nuevas repuntaron +8,3% (+6,2%e y -2,8% anterior, revisado desde -5,5%) y los permisos de construcción avanzaron +7,4% (vs +2,8%e y desde -4,9% anterior).

Análisis de mercados La renta variable repuntó recuperando parte de las caídas a la espera de la reunión del BCE La renta variable repuntó (EuroStoxx 50 +0,45%, Dax +0,17%, Cac +0,83%) recuperando parte de las caídas del inicio de la semana con Euro estable y a la espera de la reunión del BCE (hoy jueves). En España, el Ibex +0,60% hasta 10.588 puntos. Arcelor Mittal +2,6% sigue superando con creces al selectivo, ante rumores de aprobación de nuevos aranceles ?antidumping?, Aena (Dusseldorf: 26876733.DU - noticias) +2,3% y ACS (Amsterdam: SR6.AS - noticias) +2%. DIA (EUREX: 13086668.EX - noticias) -1,96% lideró las caídas y los bancos Bankia -0,95% y Santander -0,51% le siguieron.
Análisis de empresas Abertis (Amsterdam: IF6.AS - noticias) /Aena, la adquisición de la primera por la segunda finalmente ha sido rechazada por su principal accionista (Aena) Enaire. Abertis/Aena. Desde la compañía se ha enviado un comunicado en el que afirma haber estudiado la posible adquisición por Abertis pero que esta ha sido rechazada por su principal accionista, Enaire. Tras esta comunicación la suspensión de cotización fue levantada de ambas compañías. Tras la vuelta a la cotización Aena se revalorizaba cerca de +1,5%, mientras que Abertis apenas tenía variaciones respecto a la sesión anterior. Reiteramos mantener en Abertis (P. O. 15,8 eur), e infraponderar en Aena (P. O. 145 eur).

Ferrovial (Amsterdam: FV6.AS - noticias) . Desde prensa se informa que Amey, la filial británica de servicios del grupo Ferrovial habría realizado una inyección de 200 mln gbp (230 mln eur) mediante un aumento de capital con el fin de solventar la actual situación del sector en Reino Unido. Desde las Administraciones se ha llevado a cabo un recorte importante de presupuesto. Este movimiento se une a la reestructuración de plantilla que se ha llevado a cabo en la compañía. No esperamos impacto. P.O. 21 eur, sobreponderar.



La cartera 5 Grandes está constituida por: Cellnex (20%), Ferrovial (20%), Gamesa (20%), Sabadell (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en lo que llevamos de 2017 es de +2,03%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004.

 

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