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Bonos de Petrobras lucen caros debido a menor prima de riesgo

·3 min de lectura

(Bloomberg) -- Los bonos del gigante estatal brasileño Petrobras parecen caros para algunos inversionistas, ya que las grandes recompras de deuda, junto con un largo paréntesis en las nuevas ventas, reducen la prima que ofrecen los activos.

Algunos de los bonos en dólares de Petróleo Brasileiro SA se negocian con un rendimiento al vencimiento inferior al de los bonos de fecha similar vendidas por el Gobierno brasileño. El diferencial de rendimiento entre los bonos de la empresa con vencimiento en 2051 y los soberanos con vencimiento en 2050 ha caído desde más de 80 puntos básicos en marzo a -18 puntos básicos esta semana. La diferencia entre los rendimientos de los bonos con vencimiento en 2041 es aún mayor, de -50 puntos básicos.

Petrobras, al igual que otras empresas cuasisoberanas, suele pagar una prima sobre las tasas soberanas para compensar a los inversionistas por los riesgos relacionados con la empresa. Pero el productor de petróleo no ha ofrecido a los inversionistas nuevos bonos durante más de un año —el paréntesis más largo desde 2015— y, en su lugar, ha estado recomprando su deuda en dólares, lo que ha ayudado a que los activos se comporten relativamente bien en la reciente venta de bonos de mercados emergentes.

“La compañía está llena de efectivo y recomprando deuda, lo que es excelente para el riesgo crediticio”, dijo Eduardo Alhadeff, un socio que supervisa las carteras de crédito de Ibiuna Investimentos, con sede en São Paulo. “Esto termina distorsionando los precios”.

Alhadeff dijo que mantener posiciones largas en bonos soberanos de Brasil y cortas en activos de Petrobras es una cobertura barata para sortear las incertidumbres relacionadas con las elecciones presidenciales de octubre. La historia es muy diferente en México, donde el diferencial de los bonos de Petróleos Mexicanos con respecto a la deuda soberana se ha ampliado hasta alcanzar un récord en su lucha por conseguir más fondos.

El miércoles, Petrobras anunció los resultados de una oferta de compra de US$1.500 millones que había abierto una semana antes. Es la segunda vez este año que la empresa recompra bonos en dólares sin emitir nueva deuda: en abril ofreció unos US$2.000 millones en pagarés a cambio de efectivo. Mientras tanto, el gigante petrolero acordó una línea de crédito vinculada a la sostenibilidad por US$1.250 millones con Bank of China, MUFG y The Bank of Nova Scotia, su primera incursión en el financiamiento verde.

Los pagarés de la compañía con vencimiento en 2051 subieron 0,6 centavos por dólar a 77,1 centavos el miércoles, según datos de Trace.

El director de finanzas de Petrobras, Rodrigo Araujo, dijo que la empresa no tiene planes de emitir bonos en dólares en el corto plazo, ya que los mercados de capitales están muy volátiles. La emisión de bonos corporativos a nivel mundial ha caído más de un 31% este año, en medio de las fuertes oscilaciones del mercado del Tesoro estadounidense. Las ventas de deuda corporativa de alto rendimiento son aún más débiles, con un descenso del 70% respecto al mismo periodo del año pasado.

“Teníamos planes de ingresar al mercado de deuda a fines del año pasado, pero entonces empezó la ola de ómicron”, dijo Araujo en una entrevista. “El mercado no es bueno y nadie está realizando grandes ventas. Las recompras, mientras tanto, son más atractivas”.

Nota Original:

Petrobras Bonds Look Rich as Buybacks Squeeze Risk Premium (1)

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