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Los bonos compiten ya con dividendos y fondos con rentabilidad objetivo

Los bonos compiten ya con dividendos y fondos con rentabilidad objetivo
Los bonos compiten ya con dividendos y fondos con rentabilidad objetivo

Estos últimos productos son la última tendencia de la mayoría de bancos españoles desde el verano pasado. Las suscripciones netas a los fondos con rentabilidad objetivo en 2022 alcanzaron un patrimonio de 6.417 millones de euros y el dinero total en este tipo de vehículos aumentó un 75,2% a lo largo del pasado año.

El año ha arrancado de la misma manera y en enero el Kutxabank Renta Fija Horizonte 18 se convirtió en el sexto fondo europeo que mayores suscripciones neta recibió en el mes con 900 millones de euros. El producto tiene un vencimiento en 2024 y cuenta con un objetivo de rentabilidad no garantizado del 1,70%.

Prácticamente todos los bancos españoles, y también algunas aseguradoras con gestora como Mapfre o Mutua, cuentan con productos de este estilo. En el caso del Santander, uno de sus productos superventas es el Santander Objetivo 12 meses feb-24, un fondo de rentabilidad objetivo que invierte en deuda de gobiernos con una TAE no garantizada al cliente del 1,5%. Ibercaja cuenta con el Ibercaja España-Italia 2023, con un objetivo de rentabilidad superior al 2% TAE, y el Ibercaja Renta Fija Horizonte 2024, con un objetivo de rentabilidad en torno al 3% TAE.

Cupón (%)

País

Rentabilidad (%)

3,50

EEUU

3,564

2,30

Alemania

2,282

4,25

Reino Unido

3,360

0,50

Japón

0,246

1,75

Australia

3,204

2,80

China

2,894

3,50

Nueva Zelanda

4,119

2,00

Francia

2,795

4,40

Italia

4,105

3,15

España

3,315

Fuente: WSJ

Este tipo de vehículos de inversión es un filón para las grandes entidades españolas, que todavía no remuneran los depósitos, y al tiempo les reportan comisiones atractivas por productos sencillos de gestionar. Los bancos compran bonos de corta duración del Tesoro español, y a veces también italianos, con rendimientos medios que puede llegar al 3% o al 2,9% y la entidad se queda con una comisión de gestión del 0,4% anual -o algo más- y posteriormente coloca a sus clientes este tipo de carteras con una rentabilidad objetivo, no garantizada, del 2,5% anual.

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Este tipo de fondos con rentabilidad objetivo no baten a la inflación actual española y además compiten con otro tipo de productos de renta fija que aportan mayor rentabilidad, aunque con algo más de riesgo para el inversor. Los bonos a 3 años -vencimiento el 31 de mayo de 2026- del Tesoro español presentan un cupón del 2,80% y los inversores pueden comprar directamente este tipo de renta fija vía Banco de España.

A más plazo también se pueden encontrar cifras interesantes, aunque en plena subida de tipos no es lo más recomendable ya que pierden valor respecto a las nuevas emisiones. Sin salir de España hay compañías del Ibex 35 que también realizan emisiones de deuda y que pueden ser interesantes para diversificar. Telefónica, Cellnex, Grifols e IAG (Iberia) cuentan con los bonos más rentables en este momento.

Bonos del Ibex 35

Telefónica, por ejemplo, cuenta con dos bonos emitidos en euros con un cupón superior al 4%. El más generoso es el XS0162869076, emitido en 2003, con fecha de vencimiento en febrero de 2033, con un cupón anual del 5,875% y una rentabilidad actual del 3,9%. Por su parte, el bono XS1542177545 cuenta con cupón anual del 4%, renta actualmente un 4,65%, su fecha de vencimiento es en diciembre de 2051 y se emitió en diciembre de 2016. La operadora de telecomunicaciones cuenta con cupones atractivos mayores al 5% en divisas como la libra esterlina y el dólar estadounidense.

La deuda financiera neta de la compañía que lidera José María Álvarez-Pallete se sitúa a cierre de año en los 26.687 millones de euros, con un descenso de casi 2.000 millones de euros en el cuarto trimestre y un aumento del 2,3% respecto al pasivo de 2021. El rating actual de Telefónica es de BBB estable para Fitch, de BBB- estable para Standard & Poor’s y de Baa3 estable para Moody's.

Los bonos compiten ya con dividendos y fondos con rentabilidad objetivo
Los bonos compiten ya con dividendos y fondos con rentabilidad objetivo

“El fortalecimiento de la posición financiera del grupo se refleja en una sólida posición de liquidez de 21.413 millones de euros que permite tener cubiertos los vencimientos de los tres próximos años, más del 80% de la deuda anclada a tipos fijos y una vida media de la deuda de 13,1 años”, comenta la compañía.

Los factores que hicieron aumentar la deuda de la operadora son sus inversiones financieras por valor de 1.000 millones de euros, el reparto de dividendos de 1.688 millones de euros, los compromisos de origen laboral que ascienden a 853 millones y otros factores netos que el grupo cuantificó en 1.626 millones.

Cellnex, por su parte, arrastra también una elevada deuda tras una importante inversión en torres de telefonía en los últimos años y ampliar su presencia en cinco países como Italia, Países Bajos, Francia, Reino Unido y Suiza, además de ampliar su cartera en España. La compañía catalana luce un rating BBB- estable otorgado por Fitch y un BB+ con perspectiva positiva concedido por S&P.

La deuda financiera neta del operador de torres de telecomunicaciones –a febrero de 2023, excluyendo los pasivos por arrendamientos– asciende a 16.900 millones de euros. El 77% de la deuda está referenciada a tipo fijo. Cellnex cuenta –a febrero de 2023– con una liquidez disponible (tesorería y deuda no dispuesta) de aproximadamente 4.400 millones de euros.

El bono más generoso de Cellnex, XS1538787497, emitido en euros cuenta con un cupón anual del 3,875% y vence en diciembre de 2032 tras ser emitido en 2016. Cotiza en estos momentos al 86% de su valor nominal y luce un retorno del 6,4%. Cellnex también cuenta con un bono a vencimiento en abril de 2025, XS1551726810, que presenta un cupón del 2,875% y renta en este momento un 4,1%.

Bono a 3 años

2,8

31/05/2026

Bono a 5 años

0

31/01/2027

Bonos €i a 5 años

0,15

30/11/2023

Obligación a 7 años

0,8

30/07/2029

Obligación a 10 años

3,15

30/04/2033

Obligación €i a 10 años

0,65

30/11/2027

Obligación a 15 años

3,9

30/07/2039

Obligación €i a 15 años

0,7

30/11/2033

Obligación a 20 años

3,45

30/07/2043

Obligación a 30 años

1,9

31/10/2052

Obligación a 50 años

1,45

31/10/2071

Fuente: Tesoro Público

Grifols es otra de las compañías del Ibex 35 que arrastra un mayor pasivo en este momento. El laboratorio especializado en hemoderivado de la sangre tiene cinco emisiones de deuda vigentes a través de bonos senior no asegurados, todos en euros salvo el más generoso que cuenta con un cupón del 4,75% en dólares.

En euros, el bono más rentable es el XS2393001891, que fue emitido en octubre de 2021 y vencimiento en octubre de 2028 con un cupón semestral del 3,875%. Renta actualmente un 8,89%. Muy cerca se mueve el XS1598757760 que fue emitido en mayo de 2017, con vencimiento a 1 de mayo de 2025 y un cupón semestral del 3,20%. Su rendimiento actual es del 8,76%.

IAG (Iberia) es otra compañía del Ibex 35 con bonos atractivos por rentabilidad. El bono senior no garantizado XS2322423539 es el más generoso con los acreedores. Cuenta con vencimiento en marzo de 2029, fue emitido en 2021 con un cupón del 3,75%. La rentabilidad actual llega al 7,91%. El senior no garantizado XS2322423455 vence en marzo de 2025, cuenta con un cupón del 2,75% y el mercado le exige un retorno del 3,87%.

Cifras de retorno de la renta fija soberana y corporativa que perfectamente compiten con muchos fondos con rentabilidad objetivo y algunos dividendos. En el caso del Ibex 35 hasta siete compañías reparten dividendos por debajo del 3%: Acciona (2,25%), Acciona Energía (0,77%), Inmobiliaria Colonial (0,97%), Ferrovial (2,64%), Indra (1,26%), Laboratorios Rovi (2,26%) y Unicaja Banco (2,14%).