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Apostadores a una baja del dólar se vuelven precavidos tras alza de rendimientos en EEUU

Saqib Iqbal Ahmed y Ritvik Carvalho
·4 min de lectura
Foto de archivo ilustrativa de un fajo de billetes de 100 dólares en una casa de cambio en El Cairo

Por Saqib Iqbal Ahmed y Ritvik Carvalho

NUEVA YORK/LONDRES, 13 ene (Reuters) - El repunte de los rendimientos en Estados Unidos está nublando las perspectivas para una de las operaciones más populares del mercado: las apuestas contra el dólar.

La moneda estadounidense ha subido más de un 1% desde sus mínimos recientes, en paralelo a un movimiento que ha llevado el rendimiento de referencia de los bonos del Tesoro a 10 años a su máximo desde marzo, por la expectativa de que el Congreso, controlado por los demócratas, ofrezca más estímulos en 2021 y que las vacunas hagan retroceder la pandemia de coronavirus.

La mayoría de los factores que arrastraron al dólar a mínimos multianuales en 2020 -incluidas las expectativas de que la Reserva Federal mantenga los tipos de interés en mínimos- permanecen intactos, y muchos creen que es poco probable que la incipiente recuperación del dólar se mantenga.

Sin embargo, la perspectiva de que el aumento de los rendimientos siga mejorando el atractivo del dólar ha hecho que algunos inversores que apuestan a un mayor descenso del billete verde hagan una pausa.

"Durante la mayor parte de 2020, fuimos más negativos con respecto al dólar", dijo Thanos Bardas, director general y director de la renta fija mundial de grado de inversión en Neuberger Berman. "A partir de ahora estamos buscando más acción de doble sentido".

El bono estadounidense a 10 años tiene ahora una ventaja de 165 puntos básicos de rendimiento sobre su equivalente alemán, frente a los 100 puntos básicos de julio.

El impulso para al menos un rebote a corto plazo podría llegar si los pesimistas sobre el dólar se ponen nerviosos y empiezan a deshacer posiciones cortas acumuladas durante los últimos meses, según analistas.

Sólo en la semana pasada en los mercados de futuros, los datos de la CFTC mostraron que casi 30.000 millones de dólares fueron apostados contra el dólar, mientras que los gestores de fondos en la más reciente encuesta de BofA Research señalaron la venta en corto del dólar como la segunda operación más "concurrida" del mercado.

"Se ha vuelto más arriesgado seguir siendo pesimista con el dólar", dijo John Doyle, vicepresidente de operaciones y transacciones de la empresa de pagos de divisas Tempus Inc. "La debilidad a largo plazo del dólar puede ser un poco exagerada".

Un fortalecimiento del dólar puede perjudicar operaciones que prosperaron durante la caída del 7% de la moneda estadounidense durante el año pasado, como las apuestas en muchas divisas y materias primas globales como el oro.

Después de una ganancia del 25% en 2020, el precio del oro ha caído un 2% en lo que va de año.

El dólar, un refugio popular, también puede beneficiarse de la mayor incertidumbre en Washington, por el temor a más disturbios políticos cuando hay planes de protestas en torno a la toma de posesión del presidente electo Joe Biden el 20 de enero.

"Creo que eso es exagerar la fuerza del dólar", dijo Paresh Upadhyaya, director de estrategia de divisas y gestor de cartera de Amundi Pioneer Asset Management.

La subida del dólar ha debilitado el panorama técnico del euro, con la moneda común cayendo por debajo de los promedios móviles de 10 y 21 días, que habían estado actuando como soporte desde principios de noviembre.

Los nubarrones económicos en Europa por las nuevas medidas de bloqueo para luchar contra una segunda ola de COVID-19 también ha socavado el argumento a favor de un euro en alza.

"Somos escépticos sobre una mayor fortaleza del euro, particularmente durante una recesión en la eurozona que es más severa que en el resto del mundo", dijo Athanasios Vamvakidis, jefe global de la estrategia de divisas del G10 en el Bank of America Merrill Lynch.

Aún así, algunos inversores creen que un aumento de los rendimientos en Estados Unidos puede llegar solo hasta cierto punto.

"No vamos a ver que los rendimientos suban a un nivel en el que vayan a proporcionar un mayor apoyo al dólar", dijo Jeremy Stretch, jefe de la estrategia de divisas del G10 en CIBC.

Para los inversores que buscan ver si el reciente repunte del dólar tiene fuerza para mantenerse, los rendimientos reales de Estados Unidos -que tienen en cuenta la inflación- pueden ser clave.

Hasta ahora, los rendimientos reales de los bonos del Tesoro en toda la curva son negativos, haciendo que el mantener los dólares sea menos atractivo para los inversores.

"En el momento en que los rendimientos reales empiecen a moverse en la misma dirección que los nominales, para mí, es una señal de que podríamos ver un dólar más fuerte", dijo Upadhyaya de Amundi Pioneer.

(Reporte de Saqib Iqbal Ahmed en Nueva York y Ritvik Carvalho en Londres; reporte adicional de Burton Frierson en Nueva York; Editado en español por Javier López de Lérida)