Análisis de mercado diario (30/05/2012)

COTIZACIONES RELACIONADAS

SímboloPrecioCambio
ACS.MC29,620,11
TEF.MC11,720,14
^TIRY0,00
SYV.MC0,00

 

Expectativas para la sesión de hoy Principales citas macroeconómicas: Ventas (Dusseldorf: VEN.DU - noticias) pendientes de viviendas EE.UU - IPC España

En Estados Unidos tan sólo se publican las ventas pendientes de viviendas de abril (-0,1%e después de repuntar +4,1% en marzo).

En la Eurozona se darán a conocer los datos de confianza (consumo, económica, industrial y servicios) de mayo. En Alemania destacamos las ventas al por menor de abril (+0,2% vs +1,6% en marzo) y en España el IPC (Xetra: A0D8E1 - noticias) preliminar de mayo (+2% i.a. en abril).

Mercados financieros: Esperamos apertura a la baja, pendientes de las cuentas públicas y de Bankia

Hoy esperamos apertura a la baja, con la prima de riesgo de nuevo concentrando la atención de los inversores (esta mañana marca nuevo máximo histórico en 516 pb, TIR (SNP: ^TIRY - noticias) 6,5%), y cuya evolución dependerá en buena medida de dos temas: 1) cuentas públicas y 2) financiación de la recapitalización de Bankia .

En cuanto al primer punto, estaremos pendientes del análisis por parte de Bruselas de los objetivos de déficit público de España. Dos son las posibilidades: que exija mayores ajustes para cumplir con los objetivos fijados(5,3% en 2012 y 3% en 2013)o que dé más tiempo para cumplir con dichos objetivos, con potencial impacto totalmente contrario en los mercados (bajista en el primer caso, alcista en el segundo).

Por lo que respecta a la recapitalización de BFA-Bankia, según prensa (Financial Times) el BCE habría rechazado el plan del Gobierno consistente en inyectar deuda pública en la entidad para que ésta posteriormente pudiese descontarlo ante el BCE para obtener liquidez, una operación que a priori necesitaría el visto bueno del BCE. Este rechazo supondría para el Gobierno la obligación de inyectar en BFA-Bankia dinero en efectivo (acudir a mercado) o recurrir al Fondo de Rescate europeo permanente (ESM). Un mecanismo que entrará en vigor en julio y donde cabría la posibilidad de un cambio de estatutos para que pueda inyectar fondos directamente en los bancos sin que los Gobiernos tengan que actuar como intermediarios. El escenario de incertidumbre continuará hasta que el Gobierno defina y comunique la estrategia de financiación de la recapitalización de BFA-Bankia,y que seguirá presionando la cotización de BFA-Bankia (-70% desde su salida a bolsa) y los diferenciales de deuda.

Desde el punto de vista técnico , a corto plazo vigilaremos: Ibex 6.000- 7.200 puntos, Futuro Eurostoxx 50 2.120 - 2.300 puntos y 1.290 - 1.420 para S&P 500 (SNP: ^GSPC - noticias) .

Principales citas empresariales:

En Estados Unidos y Europa no tendremos citas empresariales de interés.

Análisis fundamental de la sesión anterior Análisis macroeconómico: Confianza consumidora Conference Board Estados Unidos desciende en mayo

En Estados Unidos:

La confianza consumidora del Conference Board correspondiente a mayo decepcionó al situarse en niveles de 64,9 (vs 69,6e) y con el dato anterior revisado a la baja hasta 68,7 (desde 69,2). Cae (Toronto: CAE.TO - noticias) tanto el componente de situación actual (45,9 vs 51,2 previo) como el de expectativas (77,6 vs 80,4 anterior).

En el sector inmobiliario el índice de precios CaseShiller de mayo se mantuvo prácticamente plano respecto al mes anterior en términos mensuales (+0,09% vs +0,2%e y +0,15% previo) situando la tasa anualcon un descenso del-2,57% (vs -2,6%e y -3,54% anterior). Datos que muestran estabilidad pero en zona de mínimos.

En Europa :

En Alemania los datos preliminares del IPC de mayo mostraron un descenso mensual del -0,2% (vs -0,1%e y +0,2% previo) permitiendo una moderación del ritmo de crecimiento en tasa anual hasta +1,9% (vs +2,1%e y previo). Una senda de moderación que también se confirmó en el índice de precios a la importación de abril: -0,5% mensual (vs -0,3%e y +0,7% previo) y +2,3% i.a (vs +2,6%e y +3,1% previo).

En España, fuerte contracción de las ventas al por menor de abril, -11,3% (la mayor desde marzo del 2009) muy alejado de las estimaciones que apuntaban a un descenso del -5,5% y con ligera revisión a la baja del dato anterior hasta -4% (vs -3,9% inicial). En términos ajustados por el efecto calendario la caída se sitúa en el -9,8%.

Análisis de mercados: El Ibex 35 vuelve a cerrar en nagativo

Continúa abriéndose la brecha entre el comportamiento del Ibex vs resto de índices europeos . Mientras los principales selectivos cerraron la sesión con subidas del 1% de media, el Ibex volvió a corregir (-2,3%) situándose en mínimos desde abril del 2003. Entre los valores más castigados, nuevamente Bankia (-16,25%) cuya cotización estimamos que continuará presionada hasta que no se realice la ampliación de capital (septiembre). La segunda mayor caída dentro del Ibex fue para Repsol (-7,2%), tras presentar su Plan Estratégico, que valoramos positivamente, y donde creemos que el mercado recogió en mayor medida la presión que puede suponer la salida de papel (venta de un 5% de la autocartera, posible salida de otros accionistas, efecto dilutivo de scrip dividend y emisión de convertibles). Por el lado positivo, los avances más significativos fueron para Arcelor Mittal e IAG (+3,8% y +3,7% respectivamente).

Análisis de empresas: Plan estratégico 2012-2016 Repsol

Repsol presentó ayer su plan estratégico 2012-2016, basado en cuatro pilares: 1) alto crecimiento del Upstream, 2) maximizar el retorno del Downstream y el GNL (gas natural licuado), 3) solidez financiera y 4) retribución competitiva a los accionistas. La presentación confirma que la expropiación de YPF no afecta a la capacidad de crecimiento del resto de negocios de Repsol fuera de Argentina.

El castigo a la cotización parece excesivo. Valoramos positivamente las líneas básicas de la Estrategia 2012-16: el enfoque hacia el negocio de Upstream, que será el claro motor del crecimiento, la capacidad de generación de caja del Downstream una vez completadas las fuertes inversiones y la capacidad y compromiso de la petrolera con la reducción de deuda para mantener el rating. Ahora se iniciará un "roadshow" para presentar el plan estratégico a inversores, plan que también se presentará a las agencias de rating (viernes, reunión con Moody´s y Fitch) y que entendemos que debería ser bien recibido. El recorte de la retribución al accionista ya debería estar en precio y aún permite que la retribución sea atractiva en términos relativos al sector (pay out en línea con las petroleras europeas, RPD 5%-6,5%).

Por su parte,la cotización ha recibido con caídas (-7,2%) la presentación del plan estratégico, entendemos que por la presión de papel que podría suponer la colocación del 5% de autocartera pendiente (y que está previsto realizar a lo largo de 2012, no se descarta la colocación a un socio estratégico), la posible presión en el balance de Sacyr Vallehermoso (Madrid: SYV.MC - noticias) por la reducción de pay-out de la petrolera y el efecto dilutivo que provocarán la conversión de preferentes y los scrip dividend. En este sentido, Repsol estima una dilución máxima del 7% en 2016, incluyendo los impactos del scrip dividend (asumiendo 50% de porcentaje de aceptación) y emisión de convertibles (3.000 mln eur). Reiteramos sobreponderar .

Sacyr Vallehermoso . Ayer Repsol anunció una política de dividendos con un rango estimado de payout entre el 40% - 55%, lo que supone un dividendo entre 0,62 euros/acc y 0,85 euros/acc. A esos niveles y teniendo en cuenta la participación de Sacyr en Repsol y el coste de la deuda, la constructora no cubriría con los dividendos recibidos los intereses del préstamo asociado a la participación del 10,01% de Respol . En la siguiente tabla podemos ver un ejercicio teórico sobre el impacto de la nueva política de retribución de Repsol, asumiendo un euribor 12 meses medio para 2012 del 1,34%.






Esta falta para cubrir los intereses de la deuda podría suponer una presión adicional para acelerar la desinversión de activos, sin que contemplemos en el corto plazo una venta de parte de la participación de Repsol. Mantener.

ACS (Madrid: ACS.MC - noticias) . Urbaser, filial íntegramente participada por ACS, ha suscrito con un sindicato de bancos (17 entidades españolas y extranjeras) y actuando con banco agente Société Général , un contrato de refinanciación por un importe de 506,3 mln de euros y con vencimiento el 28 de noviembre de 2014. Noticia positiva. Mantener.

Sector financiero. Nuevo proceso de concentración con el acuerdo de fusión entre Liberbank, Ibercaja y Caja que de materializarse daría lugar al séptimo grupo financiero con un total de activos superior a 114.000 mln de euros, 2.800 oficinas y 13.800 empleados. Según prensa Liberbank ostentaría un 46,5% del capital, Ibercaja Banco un 45,5% y Banco Cajatres un 8%.






La cartera de 5 grandes está compuesta por DIA, Iberdrola (TLO: IBE-U.TI - noticias) , Repsol, Técnicas Reunidas y Telefónica (Madrid: TEF.MC - noticias) . La rentabilidad de la cartera de 5 grandes frente al Ibex en 2012 es de +13,04% (rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004).


Por analistas financieros de Renta 4


Así va la Bolsa

  • Valores más activos
    Valores más activos
    NombrePrecioCambio
    7,01+1,13%
    SAN.MC
    8,81+1,00%
    BBVA.MC
    4,850,81%
    IBE.MC
    11,72+1,17%
    TEF.MC
    5,40+2,86%
    POP.MC
  • Los que más suben
    Los que más suben
    NombrePrecioCambio
    5,40+2,86%
    POP.MC
    7,05+2,65%
    GAM.MC
    5,57+2,86%
    BKT.MC
    7,89+2,47%
    TL5.MC
    0,41+1,99%
    PRS.MC
  • Los que más bajan
    Los que más bajan
    NombrePrecioCambio

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