Análisis de mercado diario 2013-02-05. Ibex, soporte 7.650 (05/02/2013)

COTIZACIONES RELACIONADAS

SímboloPrecioCambio
DBK.DE31,380,22
SAN.MC7,050,12
^STOXX50E3.139,26+47,74
BP.L478,55+5,05
FCC.MC15,390,16

Expectativas para la sesión de hoy Principales citas macroeconómicas: ISM servicios EEUU, PMIs servicios y ventas minoristas en la Eurozona

En Estados Unidos conoceremos el ISM de servicios de enero, donde se espera cierto deterioro hasta 55e vs 55,7 en diciembre revisado a la baja desde 56,1.

En Europa, se publican los PMIs de servicios finales de varios países. Se espera que el dato final de la Eurozona confirme el preliminar: 48,2, y que gracias al mejor dato de lo previsto en el componente manufacturero, el compuesto avance hasta 49,5e (48,9 preliminar). En Alemania : 55,3e, Francia : 43,6e y Reino Unido : 48,9. Asimismo, se publicarán las ventas al por menor de la Eurozona de diciembre que podrían mostrar un descenso del -0,5% mensual (vs +0,1% previo) situando la tasa anual con una caída del -1,4% (vs -2,6% anterior).

En China contaremos con el PMI de servicios HSBC (Londres: HSBA.L - noticias) de enero: 51,7 anterior.

Mercados financieros: diferenciales periféricos siguen presionando

El Ibex ha perdido todo lo ganado en enero y se sitúa ya en terreno negativo en 2013, con una pérdida del -3%. El exceso de complacencia al que hacíamos referencia en las últimas semanas ha dado paso a una fuerte corrección del mercado, con la eliminación de la prohibición de cortos , el riesgo político en periféricos (España, Italia) y los negativos datos de crecimiento como telón de fondo. En este entorno, la prima de riesgo España-Alemania ha repuntado a niveles que no veíamos desde finales de 2012, en el 10 años, hasta 387 pb, con una TIR en 5,5%. En este contexto, el Tesoro acudirá el jueves al mercado con una subasta a 2, 5 y 16 años, y con un objetivo de captación de 3.500-4.500 mln eur. Veremos hasta qué punto se mantiene el interés inversor, especialmente el internacional.

Mientras tanto, España recibe una de cal y otra de arena. En positivo, los elogios de S&P , gracias al rápido ajuste liderado por el sector exterior, también patente en otras economías como Portugal e Irlanda , y que les podría permitir registrar superávit por cuenta corriente y adelantar la recuperación económica. Sin embargo, esto dependerá mucho de que la demanda global se recupere y de que la divisa también apoye (Euro demasiado apreciado). En negativo, la revisión a la baja de las previsiones del FMI para España, hasta -1,5% en 2013 (anterior -1,4%) y +0,8% en 2014 (anterior +1%).

En el plano macroeconómico, destacamos hoy en positivo el PMI de servicios de China elaborado por HSBC , que en enero mejoró hasta 54 vs 51,7 previo. En Estados Unidos, el mismo dato debería mostrar estabilidad (55e vs 55,7 anterior), mientras que en la Eurozona el PMI de servicios y el compuesto deberían confirmar las cifras preliminares, que suponen una mejora respecto al dato anterior pero que se mantienen en zona de contracción económica.

Desde el punto de vista del análisis técnico , vigilaremos: Ibex 7.650 - 8.800 puntos, Eurostoxx 50 (Zurich: ^STOXX50E - noticias) 2.560 - 2.760 puntos y 1.380 - 1.580 para S&P 500 .

Principales citas empresariales: resultados UBS, KPN (Amsterdam: KPN.AS - noticias) , BP (Londres: BP.L - noticias) , BG Group (Londres: BG.L - noticias)

En Estados Unidos, destacar los resultados de Kellog´s y Walt Disney .

En Europa, las compañías que darán a conocer sus cifras son: Munich Re , British Petroleum , BG Group , Vinci (Paris: FR0000125486 - noticias) , Royal KPN y UBS.

UBS . He registrado una pérdida en el 4T12 de 1.890 mln de francos suizos (vs -2.160 mln de FS estimados por el consenso) como consecuencia de los costes de reestructuración y la multa asociada al escándalo del LIBOR . En términos de comisiones netas, éstas se han situado un 2% por debajo de las estimaciones. La entidad va a recomprar bonos por 5.000 mln de FS que le permitirá reducir los costes de financiación. Mantiene su estrategia y el plan de reestructuración que contempla el despido de 10.000 empleados y alcanzar un ROE del 15% en 2015.

KPN . En el 4T12, el EBITDA se ha situado un 3,2% por debajo de las estimaciones y ha registrado una pérdida de 162 mln de euros (vs beneficio de 362 mln de euros estimados), con unos objetivos del 2012 que se han alcanzado gracias a la venta de activos. Para 2013 estima que el capex se situará por debajo de los 2.300 mln de euros y de los 7.000 mln de euros en el periodo 2013-2017. La entidad ha anunciado una ampliación de capital de 4.000 mln de euros, un 68% de su capitalización bursátil a cierre de ayer.

Análisis fundamental de la sesión anterior Análisis macroeconómico: pedidos de fábrica EEUU, confianza del inversor Sentix en zona euro

En Estados Unidos, los pedidos de fábrica de diciembre registraron un crecimiento mensual del +1,8% por debajo del 2,3% estimado por en consenso. La lectura negativa vino de la mano del dato de noviembre que se revisó a la baja en 30 pbs hasta -0,3%.

En Europa, conocimos la encuesta de confianza de inversor Sentix de febrero en la Eurozona que presentó una mejora vs enero hasta -3,9 desde -7, lo que supone el sexto mes de mejora consecutiva. No obstante, y a pesar de la mejora de confianza ésta no cumplió con el consenso que estimaba un nivel de -1,7.

Análisis de mercados: corrección de los mercados y repunte de diferenciales periféricos

Parece confirmarse la tan esperada corrección que los mercados estaban esperando. Las bolsas europeas comenzaron la semana con fuertes caídas ( Eurostoxx -3%, DAX -2,5%, CAC -3%) recogiendo nuevamente la incertidumbre sobre la crisis europea . Esto también se ha reflejado en una ampliación de los diferenciales de deuda en los países periféricos en torno a 30 pbs de media. El Ibex , perdió la referencia de los 8.000 puntos tras ceder un -3,8%. Entre los valores que más cayeron destacamos a Mapfre , FCC (Madrid: FCC.MC - noticias) y Santander (Madrid: SAN.MC - noticias) con un descenso del 5,7% de media en todos ellos, mientras el único valor que cerró sin pérdidas fue Amadeus .

Análisis de empresas: audiencias TV enero 2013

Arcelor Mittal . Publica resultados 4T 12 mañana miércoles 6 de febrero antes de la apertura (conferencia 15:30 CET).

Las previsiones de EBITDA del consenso de analistas "sell side" ya se anunciaron y apuntan a 1.262 mln USD (-5% vs 3T 12 y -10% excluyendo 72 mln USD por prestaciones a empleados).

Los resultados seguirán viéndose afectados por la debilidad de la demanda , que seguirá repercutiendo negativamente en la evolución de los niveles de utilización de la capacidad y en los precios. El consenso apunta a ingresos 19.150 mln USD (-3% vs 3T 12), EBIT 115 mln USD (-49 mln USD en 3T 12) y pérdidas antes impuestos -418 mln USD (vs -686 mln USD en 3T 12). Esperamos que se mantenga el mejor tono de resutlados en EEUU que en Europa. La directiva ya anunció en diciembre que llevaría a cabo una provisión de activos por valor de 4.300 mln USD debido a la mayor debilidad del negocio en Europa, en donde la demanda ha caído -8% en 2012 y -29% desde 2007.

Otro de los puntos más destacamos será la evolución de la deuda . Esperamos que se reduzca hasta 22.000 mln USD (23.627 mln USD en 3T 12) debido fundamentalmente a la mejora de la gestión del circulante. Recordamos que la directiva anunció su objetivo de recortarla hasta 17.000 mln USD en 2T 13. De momento, en 2013 la compañía ha ingresado 1.100 mln USD por la venta de un 15% en la división de minería , ha realizado una emisión de acciones y bonos convertibles por valor cercano a 4.000 mln USD y ha recortado fuertemente el dividendo : (de 0,75 USD/acción año a 0,20 USD/acc.) con lo que estimamos que ahorren 865 mln USD/año (430 mln USD en 1S 13). Estaremos atentos a la posibilidad de que anuncien medidas adicionales (objetivo deuda a medio plazo 15.000 mln USD) especialmente teniendo en cuenta que está pujando junto a Nippon Steel para comprar la fábrica de Alabama de Thyssenkrupp (Xetra: 750000 - noticias) mediante una oferta de 1.500 mln USD.

Arcelor Mittal cotiza a múltiplos que descartan una pronta recuperación del negocio: EV/EBITDA 13e 5,3x, P/VC 0,4x. Sin embargo, esperamos que el mensaje de cara a 1S 13 continúe siendo cauto. Reiteramos Infraponderar .

Santander . La entidad publicó su calendario para el pago del próximo dividendo elección , también en formato " script " y correspondiente al complementario con cargo a resultados 2012. El importe del dividendo se situará en torno a los 0,146 euros/ acción que unido a las cantidades abonadas anteriormente elevan la retribución total al accionista en relación con el ejercicio 2012 a aproximadamente 0,60 euros brutos por acción. La aplicación del programa Santander Dividendo Elección queda sujeta a la aprobación por la Junta General ordinaria, cuya celebración está prevista para el próximo 22 de marzo. El calendario es el siguiente:

  • 10 de abril de 2013. Comunicación del número de derechos necesarios para recibir una acción y del precio definitivo del compromiso de compra de derechos.
  • 11 de abril de 2013 (23:59 horas CET). Fecha de referencia ( record date ) para la asignación de derechos.
  • 12 de abril de 2013. Comienzo del período de negociación de derechos. La acción Santander cotiza " ex-cupón ".
  • 22 de abril de 2013. Fin del plazo para solicitar retribución en efectivo (venta de derechos a Grupo Santander).
  • 26 de abril de 2013. Fin del período de negociación de derechos. Adquisición por Grupo Santander de derechos de asignación gratuita.
  • 2 de mayo de 2013. Pago de efectivo a accionistas que hayan solicitado retribución en efectivo.
  • 8 de mayo de 2013. Inicio de la contratación ordinaria de las nuevas acciones en las bolsas españolas, sujeto a la obtención de las correspondientes autorizaciones. Los accionistas que han solicitado acciones reciben sus acciones nuevas.

Medios TV. Hemos conocido las audiencias de TV de enero.

El grupo Antena 3 (Madrid: A3TV.MC - noticias) comienza el año fuerte. Líder en horario "24 horas" por primera vez desde agosto 2009 y líder también en "prime time", con la mayor diferencia v. Mediaset España desde julio 2009.

En 24 horas : A3 (-0,1 pp vs diciembre hasta 27,9%), Mediaset España (+0,4 pp vs diciembre hasta 27,9%), TVE (+0,3 pp vs diciembre hasta 17%) y la Forta (+0,1 pp vs diciembre hasta 8,5%).

En Prime Time : A3 (+1,3 pp vs diciembre hasta 28,8%), Mediaset España (-1,3 pp vs diciembre hasta 27,1%), TVE (+0,9 pp vs diciembre hasta 16,6%) y la Forta (-0,1 pp vs diciembre hasta 8,6%).

Aun así, reiteramos que los datos de audiencias apenas se notan en la inversión publicitaria en un entorno tan debilitado como el actual. A tenor de estos datos, la cotización de A3 debería responder mejor que la de Mediaset España. Antena 3 (Precio Objetivo 4,1 eur), Mediaset España (P.O. 4,6 eur). Ambas infraponderar .





Vueling . Según el Confidencial, la CNMV ha solicitado más información a Uría y Menéndez, asesor legal de ÍAG en la compra de la aerolínea española, para justificar el precio ofrecido de 7 eur/acción. Esta solicitud parte de la disconformidad por parte de uno de los inversores minoritarios de Vueling. La aerolínea está cotizando a 7,9 eur (máximo desde el anuncio de la oferta de IAG (9 de noviembre) viernes 2 febrero a 7,99 eur) ante la expectativa de los inversores de que se lleve a cabo una mejora en el precio. Varios fondos están apostando por esta estrategia entre los que destacan Deutsche Bank (Xetra: 514000 - noticias) (4,3%) y Farrington Capital (3,3%). El diario valora que esta operación podría seguir los pasos de la compra de Cintra por parte de Ferrovial. En este caso, Ferrovial tuvo que elevar la oferta un 20% el precio inicial ante el desacuerdo de los inversores de Cintra en un proceso que se alargó durante unos 10 meses. En nuestra opinión, el precio inicial ofrecido por IAG no valora el posicionamiento de Vueling y sus expectativas de negocio. Apostamos por que IAG se vea obligada a mejorar la oferta aunque consideramos que el margen de mejora del precio es reducido. Recomendamos mantener Vueling. IAG en revisión.

La cartera de 5 grandes española está compuesta por Abertis , Amadeus , Mapfre , Técnicas Reunidas y Telefónica (Madrid: TEF.MC - noticias) . La rentabilidad de la cartera de 5 grandes frente al Ibex en 2013 es de +1,69% (rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +11,12% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004).

Ver Informe Completo (Documento en Pdf)

 

Así va la Bolsa

  • Valores más activos
    Valores más activos
    NombrePrecioCambio
    7,05+1,72%
    SAN.MC
    11,76+1,51%
    TEF.MC
    4,840,69%
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