Análisis de mercado diario 2013-02-11, impacto limitado de Venezuela (11/02/2013)

COTIZACIONES RELACIONADAS

SímboloPrecioCambio
EDF.PA28,800,15
GLE.PA43,850,18
AI.PA100,250,45
AAL.L1.547,00+8,50
E51,470,61

 

Expectativas para la sesión de hoy Principales citas macroeconómicas: Producción industrial de Francia

En Estados Unidos no tendremos datos de interés a nivel macroeconómico.

En Europa, se publicará la producción industrial de Francia de diciembrecon una esperada contracción en términos mensuales(-0,3% vs +0,5% previo).

Mercados financieros: Los mercados se mantendrán volátiles

De cara a próximas semanas consideramos que los mercados se mantendrán volátiles , con la resaca del riesgo político en periféricos, la preocupación sobre el crecimiento económico y la debilidad de los datos macroeconómicos, la cual se mantendrá. Y ello con un calendario a futuro lleno de citas relevantes que sin duda determinarán la dirección de las bolsas en el corto medio-plazo. En este sentido destacamos:

Las elecciones italianas (24-25 de febrero) donde según las últimas encuestas no parece que vaya a salir un partido con mayoría, lo que obligaría a consensuar algún tipo de coalición y podría poner en duda la continuidad de los ajustes acordados con Bruselas.

1 de marzo. Fecha límite para que elGobierno en Estados Unidos alcance un acuerdo sobre los recortes de gastos que de no conseguirse supondría su activación automática. Eso sí, la puesta en marcha de los recortes quedaría paralizada en caso de que a posteriori se alcanzase un acuerdo.

Finales de febrero - principios de marzo. El Gobierno español publicará las cifras de déficit público de 2012 cuya desviación (sin tener en cuenta ayudas a la banca) frente al objetivo impuesto por Bruselas (6,3% en 2012) será clave para despejar el camino a una posible nueva flexibilización de los objetivos de 2013-2014 (4,5% y 3% respectivamente) que evite la necesidad de implantar nuevas medidas de ajuste que lastren más a la economía.

Más a corto plazo en términos de calendario destacar el Eurogrupo que se celebrará hoy donde hablarán sobre la recapitalización directa a la banca y el rescate de Chipre . En este sentido y de acuerdo a las declaraciones de un alto cargo del BCE Chipre entrará en insolvencia si no recibe ningún tipo de ayuda lo que hace pensar que su rescate no podrá retrasarse a después de la elecciones alemanas en sept-oct. Además, mañana habrá Ecofin, a lo largo de la semana G-20 y visita de Draghi a España el 12 de febrero (martes).

En el plano macroeconómico esta semana estaremos atentos en Estados Unidos a los primeros datos de febrero con la encuesta manufacturera de Nueva York y la confianza de la Universidad de Michigan (preliminar). Mientras, y correspondiente a enero, será importante observar las referencias de producción industrial y las de ventas al por menor , que deberían confirmar la senda de recuperación del consumo privado. En Europa lo más relevante serán los primeros datos de PIB 4T12 en la Eurozona, Alemania y Francia, junto con la producción industrial de diciembre de la Eurozona y Francia.

Una semana más continuaremos con la temporada de resultados, esta vez más concentrada en Europa. En Estados Unidos conoceremos las cifras de: Loews Corp (lunes), Coca Cola (NYSE: KO - noticias) y Reynolds American (NYSE: RAI - noticias) (martes), Cisco Systems (NasdaqGS: CSCO - noticias) , MetLife (NYSE: MET - noticias) , Deere & Co y Comcast (miércoles), Pepsico (jueves) y Campbell Soup (NYSE: CPB - noticias) (viernes). En cuanto a Europa: L'Óreal (lunes), Barclays (Londres: BARC.L - noticias) y Thyssenkrupp (martes), Reckitt Benckiser Group, Total , Société Générale (Paris: FR0000130809 - noticias) , Heineken (Other OTC: HEINY - noticias) e ING Group (miércoles), Rio Tinto (Xetra: 855018 - noticias) , Renault, EDF (Paris: FR0010242511 - noticias) , BNP Paribas (Milan: BNP.MI - noticias) , Air Liquide (Paris: FR0000120073 - noticias) , Nestlé e Iberdrola (Madrid: IBE.MC - noticias) (jueves) y Anglo American Plc (Londres: AAL.L - noticias) , Pernod-Ricard, Eni Spa (NYSE: E - noticias) y Aegon (Amsterdam: AGN.AS - noticias) (viernes).

Para la semana que viene no esperamos sorpresas por el lado macroeconómico y tras los recortes vistos en la semana pensamos que deberíamos ver una recuperación, sin dejar a un lado que se pueda mantener cierta volatilidad. En este sentido, hemos hecho varios cambios en las carteras pero sin perder de vista la idea de cautela ante la inestabilidad que pueda generarse desde los distintos frentes abiertos.

Desde el punto de vista del análisis técnico, vigilaremos: Ibex 7.650 - 8.800 puntos, Eurostoxx 50 (Zurich: ^STOXX50E - noticias) 2.560 - 2.760 puntos y 1.380 - 1.580 para S&P 500 .

Principales citas empresariales: Presentan resultados Loews Corp y L'Óreal

En Estados Unidos conoceremos las cifras de Loews Corp .

Europa, será L'Óreal quien presente sus cuentas trimestrales.

Análisis fundamental de la sesión anterior Análisis macroeconómico:

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Análisis de mercados:

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Análisis de empresas: Telefónica (Madrid: TEF.MC - noticias) habría cancelado la OPV de LatAm

Venezuela ha devaluado el bolívar desde 4,3 bolívares/USD hasta 6,3 bolívares/USD. El impacto en compañías españolas es limitado:

BBVA (Madrid: BBVA.MC - noticias) , un 9,1% del margen neto y un 2% del beneficio neto del Grupo lo aporta Venezuela .

MAPFRE , Venezuela representa en torno a un 3% tanto en primas como en BAI.

Repsol, un 11% de su producción procede de Venezuela, aunque al tratarse del negocio de Upstream, los ingresos están dolarizados;

Telefónica, un 5% de los ingresos totales y un 6,5% en EBITDA (10% y 13% sobre LatAm, respectivamente). Además, Telefónica tiene reclamados la repatriación de 5.800 mln bolívares (1.000 mln USD), que con la devaluación anunciada descenderían a unos 680 mln USD.

Telefónica . Según el Confidencial, Telefónica habría cancelado la OPV de LatAm debido a que la directiva considera que las valoraciones que barajan los bancos de inversión son inferiores a las de sus propias estimaciones. Recordamos que Angel Vila , director financiero, afirmó en la presentación de resultados de 3T 12 que Telefónica no malvendería su filial de LatAm. Reiteramos que en nuestra opinión la venta de esta división no es imprescindible ya que según nuestros cálculos con las ventas de activos realizadas, eliminación de dividendo y capacidad de generación de caja Telefónica llegaría a unos múltiplos de deuda conservadores. Reiteramos nuestra recomendación de sobreponderar.

En la cartera de 5 grandes , hemos rotado dentro del sector de infraestructuras de transportes sustituyendo Abertis por Ferrovial . Ferrovial acumula un peor comportamiento relativo vs mercado y sus comparables, gap que creemos debería cerrarse apoyado por la próxima publicación de resultados (19 de febrero) y de su filial 407 ETR el jueves 14 de febrero. Los resultados de Ferrovial deberían confirmar su capacidad de generación de caja así como la mejora operativa y la optimización de la estructura financiera. La cartera queda compuesta por: Amadeus, Ferrovial, Mapfre (Other OTC: MPFRF - noticias) , Técnicas Reunidas y Telefónica. La rentabilidad de la cartera de 5 grandes frente al Ibex en 2013 es de +1,04% (rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +11,12% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004).

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Así va la Bolsa

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