Análisis de mercado diario 2013-01-25, esperamos buen IFO en Alemania (25/01/2013)

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IDR.MC13,530,16

Expectativas para la sesión de hoy Principales citas macroeconómicas: ventas de viviendas nuevas EEUU, encuesta IFO alemana, PIB Reino Unido

En Estados Unidos , ventas de viviendas nuevas de diciembre con una moderación del crecimiento mensual esperado (+1,7%e vs +4,4% previo).

En Europa , la última gran cita de la semana será la encuesta IFO en Alemania de enero, que se espera que mejore ligeramente hasta 103e (vs 102,4 previo) impulsado principalmente por una subida del componente de expectativas (98,8e vs 97,9 previo). Además en Reino Unido se publicará el PIB 4T12: -0,2% trimestral estimado (vs +0,9% en 3T12) y +0,2% i.a (vs +0% anterior).

En Japón , el IPC (SES: E1:I12.SI - noticias) de diciembre muestra que se mantiene la deflación , -0,1% vs -0,2%e y anterior, que se intentará combatir con políticas monetarias más agresivas.

Mercados financieros: atentos a la IFO alemana, repunte de diferenciales por cambio de referencia en benchmark

Los mercados europeos abrirán sin grandes movimientos, a la espera de la principal referencia macroeconómica del día, la confianza empresarial alemana IFO , que en enero debería continuar con su tendencia de mejora, en línea con otros indicadores adelantados de ciclo conocidos en los últimos días en Alemania.

En términos de riesgo soberano , vemos esta mañana un repunte en diferenciales (+23 pb) hasta 367 pb y TIR 10 años (+22 pb) hasta 5,24%, si bien es una cuestión técnica ante el cambio de referencia en el benchmark español utilizado a partir de hoy.

En el plano empresarial, destacamos la publicación de resultados de Microsoft (NasdaqGS: MSFT - noticias) . Ingresos 21.460 mln USD (-0,4% vs est) y BPA 0,76 USD (vs 0,74 USD est). Cerró sin cambios en la sesión y -1,8% en "after market" tras publicar resultados.

Desde el punto de vista del análisis técnico , vigilaremos: Ibex 8.000 - 9.000 puntos, Eurostoxx 50 (Zurich: ^STOXX50E - noticias) 2.600 - 3.100 puntos y 1.380 - 1.580 para S&P 500 .

Principales citas empresariales: resultados Halliburton, Procter & Gamble (NYSE: PG - noticias) , Kimberly Clark

En Estados Unidos presentarán sus cifras: Halliburton , Procter & Gamble , Occidental Petroleum y Kimberly Clark .

En España, Exploration Day de Repsol en Londres, donde se confirmará que esta división se constituye como el motor de crecimiento de la compañía (77% de las inversiones 2012-16, 2.950 mln eur/año, +124% vs media 08-11), con un crecimiento sólido con proyectos claramente identificados y aumentando exposición a áreas atractivas, a precios del crudo y a países OCDE . La presencia de Repsol en varias de las áreas geográficas con mayor potencial exploratorio del mundo, y su capacidad en la exploración en aguas profundas, han trasformado a la compañía en una de las energéticas con mejores perspectivas de crecimiento. El foco inversor se centrará en 10 proyectos clave de crecimiento en Brasil , Estados Unidos, Rusia , España, Venezuela , Perú , Bolivia y Argelia , que aportarán más de 200.000 barriles/día de incremento de producción en 2016 (Margarita, Mid-Continent, Lubina-Montanazo, Kinteroni, Cardón IV, Carabobo, Sapinhoa (Guara), Reggane, Carioca, y Rusia (SK, YK, Saneco, TNO)). Objetivos estratégicos clave: crecimiento anual de la producción 2011-16 >+7% , llegando a 500.000 barriles petróleo/día en 2016 (vs 330.00 en 2011), tasa de reemplazo de reservas > 120% apoyada por inversiones anuales en exploración de 1.000 mln USD/año, 25-30 pozos.

Análisis fundamental de la sesión anterior Análisis macroeconómico: PMIs preliminares zona euro, indicadores adelantados y desempleo semanal en EEUU

En la Eurozona,

Los PMIs preliminares de enero superaron las previsiones tanto en el sector manufacturero , 47,5 (vs 46,7e y 46,1 en diciembre) como en el de servicios , 48,3 (vs 48e y 47,8 anterior). El dato compuesto , por tanto, alcanzó 48,2 (vs 47,5e y 47,2 en diciembre). Por países, se amplía significativamente la diferencia entre los dos principales, Alemania y Francia, a favor de la primera. En Alemania , PMI manufacturero 48,8 (vs 47e y 46 en diciembre) y el PMI servicios 55,3 (vs 52e y anterior). Por su parte, los PMI se deterioran en Francia : el manufacturero 42,9 (vs 44,9e y 44,6 en diciembre) y servicios 43,6 (vs 45,5e y 45,2 anterior).

En EEUU,

El índice de indicadores adelantados de diciembre superó las expectativas: +0,5% vs +0,4%, recogiendo la mayor subida de los últimos tres meses. Además, el dato de noviembre se revisó al alza: +0,2 pp hasta 0%. Buen dato que refleja las mejores expectativas de crecimiento para los próximos meses.

Las demandas semanales de desempleo cayeron más de lo previsto: 330 mil vs 355 mil est y 335 semana anterior. El dato de la semana anterior fue el menor de los últimos 5 años, reforzando la idea que el entorno laboral en EEUU está mejorando, aunque de forma aún lenta.

Análisis de mercados: sesión de menos a más apoyada por la macro en China y Europa

Sesión de menos a más ( EuroStoxx 50 +0,49%, Dax +0,53%, Cac +0,70%) tras un inicio titubeante y en negativo ("efecto Apple "). Los datos macro tanto de la Eurozona como de EEUU y China animaron a los inversores tras varias sesiones en las que los índices se han mantenido planos. En el Ibex (+0,61% hasta 8.666 puntos), IAG +3,84% se anotó la mayor subida en un día en el que celebrara un Consejo clave para la reestructuración de Iberia . OHL y Mapfre (Other OTC: MPFRF - noticias) también avanzaron más de un 2%. Indra (Madrid: IDR.MC - noticias) -3% tras el recorte de su recomendación por parte de uno de los principales brokers y Acerinox (Madrid: ACX.MC - noticias) -1,74%.

Análisis de empresas: Credit Agricole coloca parte de su participación en Bankinter

Bankinter . Credit Agricole ha llevado a cabo un proceso de colocación acelerada mediante el cual se ha desprendido de un 5,2% del capital de Bankinter (29,3 mln de acc). El precio de colocación se ha situado en 3,95 euros por acción lo que supone tan sólo un descuento vs precio de cierre de ayer del 3,4%. El importe total de la operación ha ascendido a 115,7 mln de euros. Tras esta venta Credit Agricole sitúa su participación en Bankinter en el 9,9%. Aunque a corto plazo podamos ver algo de ajuste de la cotización hacia el precio de colocación creemos que la noticia es positiva en la medida en que el precio fijado no sólo debería permitir fijar cierto suelo en la cotización si no por el bajo descuento al que se ha realizado, máxime si tenemos en cuenta la revalorización experimentada por Bankinter en lo que llevamos de año (+30%). Esta desinversión por parte de Credit Agricole era esperada, la entidad ya había manifestado su intención de ir vendiendo. Esta presión de salida de papel continuará siendo un elemento de incertidumbre a futuro para Bankinter. Mantener .

BME . Según prensa, el Ministerio de Economía estaría presionando a CNMV para volver a prorrogar la prohibición de cortos que vence el 31-enero, al menos para financieras. En caso de confirmarse esta noticia, negativa para BME al seguir condicionando los volúmenes negociados .

Gamesa . Ha anunciado la firma de un contrato de mantenimiento con EDP Renovables . El acuerdo incluye 13 parques eólicos en Europa, principalmente en Francia y Península Ibérica, con una capacidad de 400 MWs. La duración del contrato es de 3 años, prorrogable otros 3.

Recordamos que el objetivo de Gamesa para la división de mantenimiento (17% ventas grupo R4 2013e) es conseguir unos ingresos acumulados entre 2013/15 de 1.500 mln eur (R4e 1.350 mln eur) y EBIT 2013/15 de 162 mln eur. Noticia positiva. Recomendación y precio objetivo en revisión.

Grifols . Baxter , líder mundial del tratamiento de plasma sanguíneo , publicó unos resultados de 4T 12 que superaron las previsiones de consenso en ingresos (3.750 mln USD, +1,1% vs est) y que cumplieron en BPA : 1,26 USD. La guía, sin embargo, estaría por debajo de lo esperado por el mercado. La compañía alega escasez de plasma. Anunció que los ingresos 1T 13 crecerán +2%/+3% excluyendo divisa y que el BPA estará entre 1.03/1.05 USD, por debajo del 1,09 USD esperado por el mercado. Para 2013e, prevén que el margen bruto caiga 100/200 pb vs 51,8% de 2012. Además, su previsión del BPA 2013e también es inferior a las expectativas del mercado: 4,60/4,70 USD vs 4,81 USD del consenso. En nuestra opinión, la guía ofrecida debería tener un impacto negativo en la cotización de Grifols. Reiteramos mantener y nuestra preferencia por las acciones clase B.

La cartera de 5 grandes está compuesta por Abertis , Amadeus , Iberdrola (Madrid: IBE.MC - noticias) , Repsol y Telefónica (Madrid: TEF.MC - noticias) . La rentabilidad de la cartera de 5 grandes frente al Ibex en 2013 es de -1,67% (rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +11,12% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004).

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Así va la Bolsa

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