Análisis de mercado diario 2012-12-04, sin referencias relevantes en la jornada (04/12/2012)

COTIZACIONES RELACIONADAS

SímboloPrecioCambio
38G.BE8,200,00
^STOXX50E3.155,81+16,55
BME.MC29,870,17
PRS.MC0,410,00

Expectativas para la sesión de hoy Principales citas macroeconómicas: IPP Eurozona

En Estados Unidos no tendremos citas relevantes.

En Europa, el único dato será el índice de precios a la producción en la Eurozona de octubre (+2,7% i.a. y +0,2% mensual anteriores).

Mercados financieros: apertura plana, disminuye el riesgo soberano

Hoy esperamos apertura sin grandes movimientos , en un entorno de mayor tranquilidad en términos de riesgo soberano por los avances que se están produciendo en la reestructuración y recapitalización del sistema bancario español y con el apoyo implícito de fondo del BCE . Desde que el pasado 6 de septiembre éste anunciara su programa OMT (CDNX: OMT.V - noticias) , el diferencial España - Alemania 10 años ha caído más de 100 pb hasta los actuales 385 pb, TIR (SNP: ^TIRY - noticias) 5,24%, si bien pensamos que la solicitud de asistencia tendrá que producirse en 2013 a pesar de esta relajación puntual, teniendo en cuenta las elevadas necesidades de financiación de Tesoro + CCAA para el próximo ejercicio.

En el plano macro, esta noche hemos visto bajada de tipos en Australia (-25 pb) hasta un mínimo histórico del 3%, intentando impulsar el crecimiento y la creación de empleo. Asimismo, destacamos ayer la sorpresa negativa en el ISM manufacturero estadounidense , que cayó por debajo del nivel de 50 y se situó en mínimos de junio de 2009. En próximos meses habrá que confirmar si se debe a efectos exógenos como el huracán Sandy o el retraso en inversiones por el " fiscal cliff ", o si por el contrario continúa la paulatina mejora de las manufacturas americanas.

Desde el punto de vista del análisis técnico , vigilaremos: Ibex 7.150 - 9.000 puntos, Eurostoxx 50 (Zurich: ^STOXX50E - noticias) 2.400 - 2.600 puntos y 1.300 - 1.580 para S&P 500 (SNP: ^GSPC - noticias) .

Principales citas empresariales: sin citas relevantes

No tendremos citas de interés.

Análisis fundamental de la sesión anterior Análisis macroeconómico: PMI manufacturero EEUU y Eurozona

En Estados Unidos, el ISM manufacturero de noviembre entró en zona de contracción al situarse en 49,5 (vs 51,4e y 51,7 anterior), empeorando tanto el dato anterior como lo que esperaba el mercado. Este dato supone marcar mínimos desde julio de 2009. Por componentes, en el de precios pagados observamos también un descenso hasta 52,5 (vs 53,3e y 55 anterior). Además, el componente de empleo decreció notablemente hasta 48,4 (vs 52,1 anterior), el nivel más bajo desde septiembre de 2009. Un dato positivo fue la caída de 5 puntos de los inventarios hasta 45 (vs 50 previo). Por último, las nuevas órdenes se situaron en 50,3, muy por debajo del dato de octubre, 54,2.

En Europa , conocimos el PMI manufacturero de noviembre final en la Eurozona que mejoró respecto al mes anterior: 46,2 (vs 45,4 anterior). Una mejora que se confirmó de forma generalizada en el resto de países: España , (45,3 vs 43,9e y 43,5 anterior), Francia (44,5 vs 44,7e y 43,7 anterior), Alemania (46,8 vs 46,8e y 46,0 anterior) y Reino Unido (49,1 vs 48,0e y 47,3 anterior revisado).

Análisis de mercados: subidas en Europa, Ibex cede por sector bancario

Sesión de subidas en los principales mercados europeos ( DAX (EUREX: FDAX.EX - noticias) +0,4%, CAC 40 (Brussels: INCAC.BR - noticias) +0,3%, Eurostoxx 50 +0,3%) con el Eurogrupo examinando el programa de recompra de deuda propuesto por Grecia . En España, el Ibex 35 (Madrid: IBEX.MC - noticias) terminó un día de altibajos con una caída del -0,6% para cerrar cercano a los 7.890 puntos, lastrado por el sector financiero . En cuanto a los valores más destacados del día, resaltamos a Bankia (-6,7%) que continúa con su pronunciada caída y, por el lado positivo, a Mediaset (Dusseldorf: MDS.DU - noticias) (+6,6%), que aprovechó la revisión al alza de su precio objetivo por parte de JP Morgan. Por último, el diferencial español continúa relajándose al caer hasta los 384 pb, situándose la TIR en 5,25%.

Análisis de empresas: volúmenes negociados BME (Madrid: BME.MC - noticias) , acuerdo OHL-Abertis, audiencias TV noviembre

BME . Ha publicado volúmenes negociados en noviembre, que se situaron en 42.275 mln eur, lo que supone una caída interanual del -38% (vs -10% en octubre). En el acumulado enero-noviembre descienden -26%, hasta 641.767 mln eur (vs -25% en octubre). El número de negociaciones en noviembre cae un 33% interanual y en el acumulado del año -10%. Los volúmenes empeoran vs octubre, con una media diaria negociada de tan sólo 1.921 mln eur vs 3.059 mln eur en octubre (-37% intermensual). En el corto plazo, los volúmenes seguirán afectados por la prohibición de cortos (extendida hasta el 31-enero-2013 sobre todos los valores), y previsiblemente a partir de 2014 por un impuesto a las transacciones financieras . En menor medida, posible impacto del endurecimiento de la tributación de las plusvalías generadas en menos de 1 año a partir de 2013. Aún con todo, consideramos que los riesgos sobre el valor se encuentran en buena parte recogidos en cotización (en 2012 se están registrando los menores volúmenes negociados en 8 años), y que la prevista reducción de riesgo soberano (previa solicitud de asistencia financiera) debería permitir cierta mejora de volúmenes negociados a pesar de todo. Mantener .

Repsol . Inicia (Other OTC: INIA.PK - noticias) el procedimiento arbitral por YPF . Repsol ha acudido al Ciadi (organismo del Banco Mundial donde se dirimen las diferencias sobre inversiones internacionales) para denunciar la expropiación de YPF y de YPF Gas el pasado abril por parte de Argentina. Transcurrido el plazo de seis meses que el acuerdo establece para que las partes intenten llegar a un acuerdo (y que terminó el 6 de noviembre), Repsol ha decidido activar un arbitraje , algo ya esperado por el mercado. Recordamos que el justiprecio que podría reclamarse al Gobierno argentino por la expropiación sería de unos 10.500 mln USD por el 57% de Repsol (en torno a 8.000 mln eur). Para Repsol, la expropiación de YPF es una operación "ilícita" y supone una violación del Tratado y el Derecho Internacional porque es "discriminatoria" (solo afectó a Repsol, a la que se le confiscó un 51% del 57% que tenía), no ha sido acreditada "la utilidad pública" por la que el Gobierno argentino justificó la expropiación, no se ha compensado económicamente a Repsol y ni siquiera se le ha ofrecido pago alguno. Además, ha incumplido la obligación que tenía de lanzar una OPA por el 100%, tal como figura en el Estatuto de YPF , para el caso de que estado decidiese tomar el control. El proceso podría durar más de tres años. Recordamos que en las valoraciones de Repsol no se incluye valor alguno por una posible indemnización. Reiteramos Sobreponderar , a la espera de noticias sobre la venta del GNL que supondrá una mejora importante de la estructura financiera.

Gas Natural (Berlín: 38G.BE - noticias) . Anuncia dividendo a cuenta de 2012, a pagar el 8 de enero de 2013, por importe de 0,391 eur/acc, lo que supone un incremento del +9% interanual, en línea con su objetivo estratégico (10%). El dividendo se abonará en metálico. Mantener .

Abertis . Se formaliza el acuerdo alcanzado con OHL para proceder a la compra por parte de Abertis de OHL Concesiones Chile por un precio total de 204 mln de euros (en línea con la cifra anticipada en abril cuando se anunció la operación). Una vez que obtengan las autorizaciones pertinentes estimado para finales de diciembre, Abertis espera integrar la contribución de estos activos en su balance a 31/12/2012, mediante consolidación global que permitirá a partir de 2013 un impacto anual de alrededor de 60 mln de euros a nivel de EBITDA .

Por otro lado, Abertis y Brookfield Brazil Motorways Holdings han adquirido el 51% y el 49% respectivamente de la sociedad Partícipes en Brasil , propietaria de un 60% de OHL Brasil . La operación se ha estructurado en dos fases: 1) Abertis ha adquirido el 100% de Partícipes y ha asumido pasivos frente a Partícipes por un valor total de 504,1 mln de euros (asociados a la financiación bancaria que tiene Partícipes) a cambio OHL Concesiones ha recibido como contraprestación un 10% de acciones de Abertis que la compañía tenía en autocartera y 10,7 mln de euros en efectivo, y 2) Abertis ha transferido a Brookfield el 49% de Partícipes y los pasivos asumidos por Abertis, y ésta a cambio ha recibido de Brookfield 362,4 mln de euros en efectivo y acciones en Abertis representativas del 0,8% del capital social de ésta que Brookfield había previamente adquirido y quedará como acciones de autocartera de Abertis. Una vez estructurada la operación y como consecuencia del cambio de control en OHL Brasil finalmente se realizará una OPA sobre los minoritarios de OHL Brasil que se atenderá con acciones de Abertis para lo cual la concesionaria utilizará la autocartera y no emitirá acciones nuevas . Noticia positiva en la medida en que Abertis consigue un socio para llevar a cabo la operación de compra de OHL Brasil incluida la OPA a los minoritarios, uno de los principales elementos de incertidumbre . Sobreponderar.

Medios . Se han publicado las audiencias de TV de noviembre. Destacamos favorablemente el repunte de Antena 3 (Madrid: A3TV.MC - noticias) (con la Sexta integrada desde octubre), que se ha convertido en líder de la TV en " prime time " por primer mes desde julio 2009, y el descenso acusado de TVE. Los datos de Mediaset España ceden levemente.

En 24 horas : TVE (-1,1 pp vs octubre hasta 16,5%), Mediaset España (-0,4 pp hasta 28,4%), A3 casi alcanza a Mediaset España (+1,3 pp vs oct. hasta 28,2%) y la Forta (-0,1 pp vs oct. hasta 9%).

En Prime Time: TVE (-1,1 pp vs octubre hasta 16%), Mediaset España (-0,4 pp vs oct. hasta 27,7%), A3 (+1,9 pp vs oct. hasta 29,2%) y la Forta (-0,2 pp vs oct. hasta 8,8%).

Buenos datos de Antena 3, que reiteramos que casi ha alcanzado a Mediaset España en "24 horas" y le ha superado con holgura en "prime time" en noviembre.

Impacto reducido en cotización (mejor en A3 que en Mediaset España) al considerar que los inversores están más pendientes de la evolución macro en España y de la inversión publicitaria . Mediaset España y Prisa (Madrid: PRS.MC - noticias) infraponderar y Antena 3 en revisión.






La cartera de 5 grandes está compuesta por DIA , Ferrovial , Iberdrola (EUREX: I1BE.EX - noticias) , Repsol y Telefónica (Madrid: TEF.MC - noticias) . La rentabilidad de la cartera de 5 grandes frente al Ibex en 2012 es de +10,65% (rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004).

Ver Informe Completo (Documento en Pdf)

 

Así va la Bolsa

  • Valores más activos
    Valores más activos
    NombrePrecioCambio
    7,060,20%
    SAN.MC
    11,800,38%
    TEF.MC
    4,850,14%
    IBE.MC
    8,830,53%
    BBVA.MC
    2,270,44%
    SAB.MC
  • Los que más suben
    Los que más suben
    NombrePrecioCambio
    5,70+1,86%
    BKT.MC
    7,13+1,39%
    GAM.MC
    8,03+1,32%
    TL5.MC
    13,53+1,23%
    IDR.MC
    29,930,89%
    ACS.MC
  • Los que más bajan
    Los que más bajan
    NombrePrecioCambio
    0,410,97%
    PRS.MC
    29,220,92%
    AMS.MC
    4,510,77%
    NHH.MC
    5,430,53%
    POP.MC
    8,830,53%
    BBVA.MC

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