Análisis de mercado diario 2012-12-05, sin acuerdo sobre supervisión bancaria (05/12/2012)

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GCTAF9,790,02
^STOXX50E3.155,81+16,55
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Expectativas para la sesión de hoy Principales citas macroeconómicas: Encuesta privada de empleo ADP (Euronext: ADP.NX - noticias) podría mostrar cifras similares al mes anterior

En Estados Unidos, dos referencias importantes: la encuesta privada de empleo ADP de noviembre, que mostraría cifras de creación de empleo similares al mes anterior(151.000e vs 158.000 previo) y el ISM de servicios de noviembre, para el que se estima cierto deterioro hasta niveles de 53,5 (vs 54,2 anterior). Otros datos que también se publicarán serán los costes laborales unitarios y productividad no agrícola revisados del 3T12 y pedidos de fábrica de octubre.

En Europa, datos finales de PMI servicios de noviembre en la Eurozona, Francia, Alemania, España y Reino Unido. En la Eurozona también se publicará el PMI compuesto noviembre final (45,8 preliminar) y las ventas al por menor de octubre (-0,8% i.a. y -0,2% mensual previos). Además en España, producción industrialde octubre (-7% i.a no ajustada).

Mercados financieros: Hoy la atención estará centrada en el plano macro

Hoy el mercado deberá digerir noticias relevantes en varios frentes:

En el frente institucional, el Ecofin de ayer dio un "paso para atrás" al no llegar a un acuerdo sobre el supervisor bancario único . Alemania y Austria no quieren que este papel corresponda al BCE y avisan de que la supervisión bancaria europea precisaría de la aprobación por parte de varios parlamentos nacionales. Las próximas reuniones, 12 y 13 de diciembre (Ecofin extraordinario y Consejo Europeo, respectivamente), aunque parece complicado cumplir con el calendario previsto de aprobación del marco regulatorio de la supervisión única en 2013 para desarrollarlo en 2014, tal y como pretendían países como España o Italia. Recordamos que, sin supervisor bancario único, no hay recapitalización directa de la banca, manteniendo el vínculo entre riesgo soberano y riesgo financiero.

En cuanto a riesgo soberano, sigue destacando la relajación de los diferenciales de deuda, que deberían permitir al Tesoro español salvar hoy sin problemas su subasta de deuda a 3, 7 y 10 años, con un objetivo de captación de hasta 4.500 mln eur. Sin embargo, seguimos pensando que tarde o temprano volverán las tensiones, especialmente en un contexto en el que parece complicado cumplir con los objetivos de déficit para 2012 (6,3% del PIB), tal y como reconoció ayer el Ministro Montoro y tras conocer un déficit de las CCAA a 3T12 del 1,14% PIB (en términos homogéneos) vs objetivo anual 1,5%. En caso de confirmarse las previsiones de incumplimiento, veremos si se anuncian más medidas de ajuste o por el contrario se flexibilizan los objetivos desde Bruselas en base al impacto del fuerte deterioro económico. Por último, comentar los rumores de ayer de posible bajada de rating por parte de Moody´s a Alemania, Holanda y Luxemburgo.

Hoy la atención estará centrada en el plano macro, especialmente en Estados Unidos, donde esperamos ralentización en el ritmo de creación de empleo (encuesta de empleo privado ADP) y un ISM del sector serviciostambién moderándose aunque > 50. En la Eurozona, confirmaremos la debilidad del consumo privado (ventas minoristas) y los PMIs finales de servicios y compuesto en zona de clara contracción económica. Por su parte, el PMI de servicios chino de noviembre se ha moderado respecto al anterior, hasta 52,1 vs 53,5.

Desde el punto de vista del análisis técnico, vigilaremos: Ibex 7.150 - 9.000 puntos, Eurostoxx 50 (Zurich: ^STOXX50E - noticias) 2.400 - 2.600 puntos y 1.300 - 1.580 para S&P 500 (SNP: ^GSPC - noticias) .

Principales citas empresariales:

No tendremos citas de interés .

Análisis fundamental de la sesión anterior Análisis macroeconómico: IPP Eurozona se situó ligeramente por encima de lo previsto

En Estados Unidos, no tuvimos citas relevantes.

En la Eurozona , conocimos el IPP de octubre que se situó ligeramente por encima de lo previsto en 0,1% (vs 0,0%e y 0,2% anterior). En términos i.a. : 2,6% (vs 2,5%e y 2,7% anterior).

Análisis de mercados: Sesión dispar en los principales mercados europeos

Sesión dispar en los principales mercados europeos, con el Eurostoxx (+0,2%) y el CAC 40 (Brussels: INCAC.BR - noticias) (+0,4%) avanzando ligeramente y el DAX (EUREX: FDAX.EX - noticias) (0%) cerrando en plano. En España, el Ibex 35 (Madrid: IBEX.MC - noticias) (+0,2%) avanzó ligeramente en el último momento para cerrar por encima de los 7.900 puntos. Por el lado negativo, Abengoa (Madrid: ABG.MC - noticias) (-3,4%), Inditex (-2,8%) y Banco Sabadell (-1,2%) fueron los que más cayeron, mientras que Bankia (+6,4%), Indra (Madrid: IDR.MC - noticias) (+3,9%) y OHL (+3%) protagonizaron las mayores subidas. Por último, el diferencial español se mantuvo estable en torno a los 386 pb, situándose la TIR (SNP: ^TIRY - noticias) en 5,27%.

Análisis de empresas: Gamesa (Other OTC: GCTAF.PK - noticias) venderá 49,3 MWs a Guandong Nuclear Energy Ltd

Telefónica (Madrid: TEF.MC - noticias) . Hoy hemos conocido nuevos detalles sobre la salida a bolsa de la división de Latinoamérica. Si ya conocíamos el objetivo de sacar entre un 10%/15% de la filial, ahora el director financiero de LatAm ha añadido que el objetivo es captar entre 4.000/6.000 mln eur.Teniendo en cuenta estas cifras y porcentaje a salir en bolsa, la valoración de la filial alcanzaría 40.000 mln eur, cuando actualmente el mercado está dando una valoración para todo el grupo de 46.000 mln eur.Según el directivo, la idea es que las acciones coticen en Madrid y Londres y que dicha OPV se realice cuanto antes (prevemos que sea en 1T 13). Noticia favorable. Creemos que la salida a bolsa de la división de LatAmdebería ayudar a poner en valor al grupoal tiempo que le permitiría tener unamayor flexibilidad financiera al poder reducir deuda de forma significativa. Esperamos impacto positivo en cotización. Reiteramos sobreponderar.

Gamesa. Ha firmado un contrato de venta de 49,3 MWs a Guandong Nuclear Energy Ltd en Shandong, China. Se espera que la conexión a la red se produzca a finales de este año. Noticia positiva. Recomendación en revisión.

Grifols. Ayer aprobó en JGA el pago de un dividendo en acciones mediante ampliación de capital liberada de 1 acción clase B x 20 acciones clase A o B.En total, Grifols emitirá 16,3 mln de acciones clase B con un valor nominal de 0,1 eur/acción. Mantener.

Popular (SES: E1:P29.SI - noticias) . Cubre en su totalidad la ampliación de capital por 2.500 mln de euros. Durante el periodo de suscripción preferente se ha suscrito el 99,92% del capital mientras que en el periodo de asignación adicional tuvieron una demanda representativa del 83,36% del capital. Esta previsto que las nuevas acciones comiencen a cotizar mañana día 6 de diciembre y no descartamos que sigamos viendo caídas en la cotización al menos en el corto plazo . Infraponderar .

BBVA (Madrid: BBVA.MC - noticias) . Según prensa el FROB y el Banco de España estarían diseñando una vía alternativa para obligar a BBVA a aportar dinero a la SAREB . Hasta la fecha BBVA es el único de los bancos sanos que se niega a participar, en esta situación el Gobierno está planteando la posibilidad de que el FGD financie al FROB de manera que las entidades tengan que hacer una aportación adicional al FGD para cubrir dicha aportación. Para limitar el impacto sobre las entidades que ya han mostrado su intención de participar en la SAREB (en mercado se barajan importes entre 300 - 500 mln de euros) éstos podrían reducir de las aportaciones al FGD lo destinado directamente a la SAREB. De este modo, se obligaría a BBVA a aportar dinero. Entendemos que finalmente la entidad de una manera u otra se verá obligada a participar en la SAREB, en la medida en que se pone de manifiesto la dificultad de encontrar inversores privados que quieran formar parte del capital del "banco malo". Noticia sin impacto. Mantener.

La cartera de 5 grandes está compuesta por DIA, Ferrovial, Iberdrola (EUREX: I1BE.EX - noticias) , Repsol y Telefónica. La rentabilidad de la cartera de 5 grandes frente al Ibex en 2012 es de +11,35% (rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004).

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Así va la Bolsa

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    AMS.MC
    4,510,77%
    NHH.MC
    5,430,53%
    POP.MC
    8,830,53%
    BBVA.MC

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