Análisis de mercado diario 2012-12-12. Econfin, Fed y revisión del Ibex centrarán la atención (12/12/2012)

COTIZACIONES RELACIONADAS

SímboloPrecioCambio
GCTAF9,770,00
AZU.DE15,690,51
FCC.DU15,30-2,540
^STOXX50E3.155,81+16,55

Expectativas para la sesión de hoy

 

Análisis macroeconómico: FED anuncia tipos, reunión Ecofin y producción industrial en la Eurozona


En Estados Unidos , finaliza la reunión de la FED .

En Europa, las miradas se centrarán en la reunión extraordinaria del Ecofin . Además, conoceremos la producción industrial de octubre de la Eurozona (-2,3% previo i.a. y -2,5% previo mensual) y el IPC (SES: E1:I12.SI - noticias) de noviembre final de Alemania (1,9%) y de Francia (1,9%).

Apertura plana, atentos al Ecofin y la reunión de la Fed


Hoy los mercados abrirán sin grandes movimientos , pero con varias referencias de interés que a lo largo de la sesión podrían tener incidencia en las cotizaciones:

En Europa, el Ecofin extraordinario dará luz verde a los desembolsos para Grecia , tras saldarse con éxito el plan de recompra de deuda a inversores privados (a un precio medio del 33%) al alcanzar su objetivo de 30.000 mln eur.

En Estados Unidos, estaremos atentos al resultado de la reunión de la FED , donde esperamos mantenimiento de tipos (0-0,25%) y es previsible es que se anuncie un nuevo programa de compra de deuda pública para sustituir a la Operación Twist (45.000 mln USD/mes), que finaliza el 31-diciembre, y para complementar las compras mensuales de MBS (40.000 mln USD/mes). Entendemos que la situación económica (recuperación del mercado laboral aún débil) justifica que se continúen aplicando estímulos monetarios, en tanto en cuanto no hay presiones inflacionistas que lo desaconsejen.

En España, éxito ayer en la subasta de Letras a 12 y 18 meses, que permite al Tesoro sobrepasar en un 11% las necesidades de financiación para 2012. Sólo quedan dos subastas en el actual ejercicio: mañana jueves bonos a 3, 5 y 28 años (objetivo 1.000 - 2.000 mln eur) y el próximo martes Letras a 3 y 6 meses , con la "tranquilidad" de unos objetivos bastantes más moderados que los de subastas previas en la medida en que las necesidades de financiación de 2012 están cubiertas desde hace tiempo y no es necesario tensionar los costes. Por otra parte, recordamos que hoy al cierre se anunciará el resultado de la revisión ordinaria del Ibex , donde nuestras principales apuestas pasan por la entrada de Ebro Foods (Xetra: 914506 - noticias) y Viscofan (Xetra: 872335 - noticias) , que ocuparían las plazas de Gamesa (Other OTC: GCTAF.PK - noticias) y FCC (Dusseldorf: FCC.DU - noticias) .

Desde el punto de vista del análisis técnico , vigilaremos: Ibex 7.550 - 9.000 puntos, Eurostoxx 50 (Zurich: ^STOXX50E - noticias) 2.400 - 2.600 puntos y 1.300 - 1.580 para S&P 500 (SNP: ^GSPC - noticias) .

Análisis de empresas: sin citas relevantes


En España, Inditex ha publicado resultados de 3T 12:

Los resultados de Inditex han quedado levemente por debajo de nuestras estimaciones en ingresos (en línea vs consenso) y han cumplido en el resto de magnitudes. Ingresos 4.123 mln eur (-0,8% vs R4e, +0,2% vs consenso y +17,8% vs 3T 11), margen bruto 62,1% (+1,1 pp vs R4e y +0,4 pp vs 3T 11), EBITDA 1.157 mln eur (-0,3% vs R4e, -0,9% vs consenso y +21% vs 3T 11), EBIT 947 mln eur (+1,7% vs R4e, en línea vs consenso y +24% vs 3T 11), beneficio antes impuestos 935 mln eur (-0,7% vs R4e, -0,4% vs consenso y +20% vs 3T 11), beneficio neto 711 mln eur (+0,1% vs R4e, -0,4% vs consenso y +20% vs 3T 11) y BPA 1,15 eur (vs 1,14 eur R4e y desde 0,96 eur en 3T 11).

La evolución de las ventas en el inicio de 4T 12 mantiene el ritmo de crecimiento del resto del año. La compañía ha anunciado que el crecimiento de las ventas excluyendo divisa en la primera mitad de 4T 12 (1 de noviembre - 9 de diciembre) alcanzó +15%, en línea con el crecimiento de las ventas en el resto del año.

La compañía continúa aumentando el nivel de caja . Inditex cierra 9M 12 con una caja neta de 3.790 mln eur, +304 mln vs 2T 12 y 6% capitalización de mercado.

Resultados en línea con nuestras previsiones y las de consenso. A pesar de que la evolución del negocio sigue siendo extraordinaria, creemos que los inversores tomarán beneficios después de no haber superado estimaciones una vez que los títulos cotizan a múltiplos exigentes (PER 13 R4e 23x, EV/EBITDA 13 R4e 13x y RPD R4 13e 2,2%) y se han revalorizado +64% en 2012.

Análisis fundamental de la sesión anterior

 

Principales citas macroeconómicas: inventarios mayoristas y balanza comercial en EEUU, encuesta ZEW alemana


En Estados Unidos ,

Los inventarios al por mayor frenaron su crecimiento en octubre al aumentar un +0,6% (vs +0,4%e y +1,1% anterior), ligeramente superior a lo que esperaba el consenso de mercado.

El déficit comercial aumentó en octubre por debajo de lo previsto hasta 42.200 millones de USD (vs 42.700 millones de USD estimados y 40.300 millones de USD anterior).

En Europa , se publicó el resultado de la encuesta ZEW con sorpresa positiva situándose en 7,6 (vs -2,6 anterior). En Alemania siguió la misma línea positiva con un resultado de 6,9 (vs -11,5e y -15,7 anterior). El dato sobre situación actual mejoró pero ligeramente por debajo de lo esperado: 5,7 (vs 6e y 5,4 anterior).

Mercados financieros: subidas generalizadas y relajación de diferenciales


Sesión de subidas en las principales plazas europeas ( DAX (EUREX: FDAX.EX - noticias) +0,8%, Eurostoxx +1,1%, CAC 40 (Brussels: INCAC.BR - noticias) +0,9%), con los mercados más calmados tras la sesión del lunes. En España, el Ibex 35 (Madrid: IBEX.MC - noticias) recuperó los 7.900 puntos al cerrar con una subida del +1,5%. Pocos valores terminaron cerrando en negativo, donde destacó Bankinter al caer un -2,33%. Por el lado positivo, Bankia (+3,96%), FCC (+3,7%) y Acerinox (Xetra: A0B7GP - noticias) (+3,1%) protagonizaron las mayores subidas. Tras el repunte del lunes, el diferencial español se relajó para caer por debajo de los 420 pb, situándose la TIR (SNP: ^TIRY - noticias) en 5,46% tras conseguir el Tesoro colocar con buena demanda 3.890 mlns de euros en letras a 12 y 18 meses frente a un objetivo máximo de 3.500 mlns euros. En el tramo a 12 meses la demanda tuvo un "bid to cover" de 2,46x (vs 2,12x noviembre), y una rentabilidad media que disminuyó hasta 2,556% (VS 2,797% anterior). Las letras a 18 meses tuvieron una demanda inferior respecto a noviembre de 2,7x (vs 5,7x anterior), y una rentabilidad de 2,778% (vs 3,034% anterior).

Principales citas empresariales: S&P asigna una perspectiva estable al rating de Repsol


Repsol . Standard & Poor's asigna una perspectiva estable al rating de Repsol, al considerar que sus directivos "serán capaces de ejecutar importantes medidas de reducción de deuda en los próximos meses que recortarán el endeudamiento y que mejorarán los ratios crediticios". S&P califica además de "moderada" la vinculación del rating de Repsol al de España, de modo que entre ambas puede haber diferencias de calificaciones de hasta dos escalones. La agencia valora positivamente las "prudentes políticas financieras" y el compromiso de los gestores de Repsol con la reducción de su deuda, como demuestran las recientes ventas de activos y otras medidas como la implantación del " scrip dividend ". Mantenemos nuestra recomendación de sobreponderar .

La cartera de 5 grandes está compuesta por DIA , Ferrovial , Iberdrola (EUREX: I1BE.EX - noticias) , Repsol y Telefónica (Madrid: TEF.MC - noticias) . La rentabilidad de la cartera de 5 grandes frente al Ibex en 2012 es de +9,97% (rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004).

Ver Informe Completo (Documento en Pdf)



Así va la Bolsa

  • Valores más activos
    Valores más activos
    NombrePrecioCambio
    7,060,20%
    SAN.MC
    11,800,38%
    TEF.MC
    4,850,14%
    IBE.MC
    8,830,53%
    BBVA.MC
    2,270,44%
    SAB.MC
  • Los que más suben
    Los que más suben
    NombrePrecioCambio
    5,70+1,86%
    BKT.MC
    7,13+1,39%
    GAM.MC
    8,03+1,32%
    TL5.MC
    13,53+1,23%
    IDR.MC
    29,930,89%
    ACS.MC
  • Los que más bajan
    Los que más bajan
    NombrePrecioCambio
    0,410,97%
    PRS.MC
    29,220,92%
    AMS.MC
    4,510,77%
    NHH.MC
    5,430,53%
    POP.MC
    8,830,53%
    BBVA.MC

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