Análisis de mercado diario 2012-11-07, pendientes del Parlamento griego y la Comisión Europea (07/11/2012)

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SímboloPrecioCambio
GCTAF9,930,19
^STOXX50E3.183,30+7,33
TWX65,980,02
BNPQF76,630,00

Expectativas para la sesión de hoy Principales citas macroeconómicas: Crédito del consumidor EE.UU - Producción industrial España

En Estados Unidos,conoceremos las solicitudes de hipotecas (-4,8% anterior) además del crédito del consumidor , del cual se espera una gran caída en septiembre (10.250 mil mln USD est vs 18.123 mil mln USD previo).

En Europa, tendremos ventas al por menor de septiembre en la Eurozona (-0,1%e vs 0,1% previo en tasa anual), y del mismo mes producción industrial en Alemania (-0,6%e vs -0,5% previo en términos interanuales) y, España (-3,5%e vs -3,2% anterior).

Mercados financieros: Esperamos una apertura al alza recogiendo la reelección de Obama como Presidente de Estados Unidos

Hoy esperamos una apertura al alza recogiendo la reelección de Obama comoPresidente de Estados Unidos. Una vez eliminada la incertidumbre sobre la FED y la política monetaria a aplicar en el caso de que hubiese ganado Romney, ahora lo más inminente es buscar una solución al "fiscal cliff" e intentar llegar a un acuerdo para reducir el impacto de la corrección del déficit público en el PIB.

Mientras, el comportamiento de los mercados en el día de hoy vendrá condicionado por: 1) la votación en el Parlamento griego de las nuevas medidas de ajuste(13.500 mln de euros) paso indispensable para que el Eurogrupo proceda a desbloquear el nuevo tramo de ayudas, y 2) la publicación de la Comisión Europea de las previsiones de crecimiento para la Eurozona. En este sentido, las previsiones apuntarían a una caída del PIB para España del -1,5% en 2013 y niveles de déficit público bastante alejados de los objetivos a cumplir.

Veremos las conclusiones del informe de la CE que podrían situarse en la misma línea que el informe del FMI dando lugar a una nueva ronda de negociaciones sobre el ritmo de consolidación fiscal.Recordamos que el FMI es partidario de flexibilizar el ritmo de implantación de los ajustes exigidos para reducir el impacto negativo que esto está produciendo sobre el PIB , en un intento por alcanzar cierto equilibrio entre ajustes y crecimiento económico. Una idea que viene apoyada por los datos macroeconómicos que se siguen conociendo en Europa confirmando el deterioro no solo en la Eurozona si no también en los países core, además de las revisiones sobre las estimaciones de beneficios empresariales.

En cuanto a resultados empresariales cabe destacar los de BNP Paribás ( que forma parte tanto de la cartera Eurpea como Versátil). Ha superado estimaciones de consenso (BN 3T12 1.320 mln de euros vs 1.060 mln de euros est.) apoyado por mayores ingresos, parte derivados del trading.

Desde el punto de vista técnico, a corto plazo vigilaremos: Ibex 7.150 - 9.000 puntos, Eurostoxx 50 (Zurich: ^STOXX50E - noticias) 2.400 - 2.600 puntos y 1.350 - 1.580 para S&P 500 (SNP: ^GSPC - noticias) .

Principales citas empresariales: Presentan resultados Wellpoint (NYSE: WLP - noticias) , ING, Telefónica (Madrid: TEF.MC - noticias)

En Estados Unidos publicarán resultados Wellpoint y Time Warner (NYSE: TWX - noticias) .

En Europa presentará sus cuentas Munich Re, BNP Paribas (Other OTC: BNPQF.PK - noticias) , Alstom (Euronext: ALO.NX - noticias) e ING.

En España Telefónica ha presentado sus resultados 3T 12 esta mañana. Cifras muy similares a nuestras estimaciones a nivel operativo. Ingresos 15.538 mln eur (en línea vs R4e y -1,6% vs 3T 11), EBITDA 5.352 mln eur (+0,7% vs R4e y -3,3% vs 3T 11 comparable, esto es, excluyendo reestructuración en España en 3T 11 de 2.591 mln eur), EBIT 2.710 mln eur (-1,6% vs R4e y -7,8% vs 3T 11 comparable), beneficio antes impuestos 1.887 mln eur (-3,3% vs R4e y -9,6% vs 3T 11 comparable) y beneficio neto 1.380 mln eur (+4,9% vs R4e y desde pérdidas netas -429 mln eur en 3T 11 incluyendo reestructuración España) al haber tenido una tasa fiscal (21%) muy inferior a lo previsto (28% R4e).

Confirma la guía 2012: crecimiento ingresos positivo vs 2011 (+0,6% vs 9M 11), caída margen EBITDA
La deuda neta ha descendido -2.300 mln eur vs 2T 12 hasta 56.006 mln eur (un descenso muy inferior a lo previsto: -5.270 mln eur R4e) aunque consideramos que es una cuestión de timing y que la deuda neta a 2012e será similar a nuestras previsiones (47.120 mln eur). En 3T 12 ha habido ventas de activos menores de lo esperado (1.240 mln eur vs 2.740 mln eur R4e) mientras que la apreciación de las divisas han tenido un impacto en la deuda de +710 mln eur. Sin embargo, para 4T 12 prevén ventas activos 3.180 mln eur vs 2.380 mln eur R4e).

No esperamos impacto en cotización. Conferencia 14:00 CET. Reiteramos sobreponderar.

Análisis fundamental de la sesión anterior Análisis macroeconómico: Datos finales de PMI de servicios Eurozona empeoraron frente a lo anunciado inicialmente

En Estados Unidos, no tuvimos citas relevantes.

En Europa,

Se publicaron los datos finales de PMI de servicios que empeoraron frente a lo anunciado inicialmente. Así, en laEurozona el PMI serviciosse situó en 46,0 (vs 46,2e y preliminar y 46,1 anterior) marcando mínimos desde julio 2009. Este deterioro junto al producido en el PMI manufacturero se tradujo en un PMI compuesto final de octubre en niveles de 45,7 (vs 45,8e y preliminar y 46,1 anterior). Por países, destacó la significativa caída en Alemania frente al dato de septiembre (48,4 vs 49,3e y preliminar y 49,7 anterior) y la mejora en España (41,2 vs 40,2 previo). En el caso de Francia, finalmente el PMI de servicios descendió frente al mes anterior (44,6 vs 45 previo) lo que contrasta con un dato preliminar que apuntó a una mejorahasta 46,2.

El IPP de la Eurozona de septiembre cumplió la previsión : +0,2% mensual (vs +0,9% anterior). En términos i.a. en línea con el dato anterior: +2,7% (vs +2,6%e).
En Reino Unido, el índice de producción industrial de septiembre resultó: -1,7% (vs -0,6%e y -0,5% anterior).

Análisis de mercados: Sesión de recuperación en los principales mercados europeos

Sesión de recuperación en los principales mercados europeos ( DAX (EUREX: FDAX.EX - noticias) +0,7%, Eurostoxx +0,7%, CAC 40 (Brussels: INCAC.BR - noticias) +0,9%) con las elecciones presidenciales en Estados Unidos como trasfondo. En España , el Ibex 35 (Madrid: IBEX.MC - noticias) cerró con un avance de +0,24% tras un día de altibajos. Así, Abengoa (Madrid: ABG.MC - noticias) (-2,4%), Mapfre (Madrid: MAP.MC - noticias) (-1,8%) y Mediaset (Dusseldorf: MDS.DU - noticias) (-1,4%) fueron los que más cayeron mientras que Gamesa (Other OTC: GCTAF.PK - noticias) (+3,6%), Arcelor Mittal (+3,4%) e IAG (+2,25%) protagonizaron las mayores subidas. Entretanto, el diferencial español se relajó hasta los 420 pb, situándose la TIR (SNP: ^TIRY - noticias) en 5,66%.

Análisis de empresas: Rentabilidad de la cartera de 5 grandes frente al Ibex en 2012 es de +11,07%

La cartera de 5 grandes está compuesta por DIA, Ferrovial, Iberdrola (EUREX: I1BE.EX - noticias) , Repsol y Telefónica. La rentabilidad de la cartera de 5 grandes frente al Ibex en 2012 es de +11,07% (rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004).


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