Análisis de mercado diario 2012-11-09, esperamos apertura sin grandes cambios (09/11/2012)

COTIZACIONES RELACIONADAS

SímboloPrecioCambio
ACA.MI11,370,22
ELE-U.TI26,330,06

 

Expectativas para la sesión de hoy Principales citas macroeconómicas: Confianza Universidad de Michigan - IPC Alemania

En Estados Unidos, se publicará el índice de precios a la importación de octubre, con previsión de mantenerse plano respecto a septiembre (0%e vs 1,1% anterior) y el primer dato de confianza de noviembre con la referencia de la confianza de la Universidad de Michigan (82,9e vs 82,6 previo).

En Europa, en Alemania tendremos datos de IPC (Mexico: ^MXX - noticias) (0%e y previo mensual, 2%e y previo i.a.) y en Francia producción industrial y manufacturera de septiembre.

En Japón , conoceremos la confianza del consumidor de octubre.

Mercados financieros: Esperamos una apertura sin grandes cambios en las plazas europeas

Para hoy esperamos una apertura sin grandes cambios, con unos mercados que seguirán presionados con la vista al alza/ a la baja recogiendo la mejora/deterioro de los datos conocidos esta mañana en China correspondientes a octubre que se han situado muy en línea con las estimaciones y confirmar que la desaceleración de la economía China podría haber tocado fondo en 3T12:1) precios al productor -2,8% (-2,7%e vs -3,6% previo), 2) IPC (SES: E1:I12.SI - noticias) 1,7 % (1,9% estimado y previo) menor nivel desde noviembre 2009, 3) producción industrial +9,6% (vs +9,4%e y 9,2% anterior) y 4) ventas al por menor +14,5 % (vs +14,4%e y +14,2% previo).

Tal y como se esperaba el BCE mantuvo los tipos en el 0,75% y lejos de lo que el mercado esperaba (discurso preparando el camino a una posible rebaja de tipos en la reunión de diciembre) no aporto nada nuevo ni dejo ver ninguna señal de lo que pudiera hacer en su próxima reunión en cuanto a los tipos de interés se refiere y donde dará las previsiones para 2013 de crecimiento económico. En línea con lo adelantado en la sesión del martes , Draghi reiteró que la actividad económica se mantiene débil y que continuará así, que no ven riesgos de deflación y que a pesar de los avances en la implantación de ajustes estructurales aún queda camino por recorrer. Asimismo, mantuvo su negativa a ser parte de la solución al problema de sostenibilidad de la deuda griega y dijo que la activación de la OMT (CDNX: OMT.V - noticias) vendrá acompañada de condicionalidad y previa petición de la asistencia por parte de los Gobiernos.

En España, el resultado de las subastas del Tesoro fue mixto, si bien es cierto que colocó 4.760 mln de euros por encima del objetivo máximo (4.500 mln de euros) también se dio un incremento del coste medio. En términos de demanda, el "bid to cover" mejoró en la emisión de bonos a 3 años (hasta 2,83x vs 2,61x previo) pero se produjo un deterioro significativo en la referencia a 5 años (1,57x vs 2,55x anterior). En cuanto a la subasta de bonos a 20 años el importe colocado ascendió a 731 mln de euros con un coste medio de 6,328% (vs 4,777% en la última subasta de esta referencia realizada en octubre 2010). Un resultado que no incidió de forma positiva en la evolución del diferencial donde sigue pesando más la incertidumbre sobre Grecia (posible retraso del desbloqueo del siguiente tramo de ayudas a finales de mes) y si finalmente el Gobierno solicitará la asistencia financiera. Así, asistimos a un incremento del diferencial de +18 pbs (hasta niveles de 449 pbs) que acumulando una subida de +28 pbs en la semana.

Desde el punto de vista del análisis técnico, a corto plazo vigilaremos: Ibex 7.150 - 9.000 puntos, Eurostoxx 50 (Zurich: ^STOXX50E - noticias) 2.400 - 2.600 puntos y 1.350 - 1.580 para S&P 500 (SNP: ^GSPC - noticias) .

Principales citas empresariales: Presentan resultados Credit Agricole (Milan: ACA.MI - noticias) , Allianz

En Estados Unidos publicará resultados J.C. Penney.

En Europa presentará sus cuentas Allianz, Credit Agricole y Generali (EUREX: ASGF.EX - noticias) .

Credit Agricole. Resultados caracterizados por extraordinarios que han llevado a la entidad a registrar una pérdida en 3T12 de 2.850 mln de euros (vs -1.880 mln de euros estimados). Un resultado muy lejos de las previsiones de consenso derivado de mayores costes asociados a la venta de Emporiki Bank (unidad de banca en Grecia), así como otra serie de cargos extraordinarios. Eliminando todos estos efectos el beneficio neto en 3T12 alcanza los 716 mln de euros. Por su parte, el CFO ha adelantado que no tienen planes para realizar ninguna ampliación de capital.

En España IAG celebrará su Día del Inversor y comienzan a cotizar las acciones de Santander (2,2% del capital) correspondientes al programa de dividendo elección.

Análisis fundamental de la sesión anterior Análisis macroeconómico: Balanza comercial de septiembre EE.UU

En Estados Unidos;

Se publicó el dato de balanza comercial de septiembre, situándose el déficit en 41.545 mln USD, muy por encima de los 45.000 mln USD estimados y mostrando una mejora desde los 43.790 mln USD previos (revisado desde 44.200 mln USD). Se trata del menor déficit desde diciembre de 2010.

Por otro lado, las peticiones iniciales de subsidio de desempleo se vieron reducidas respecto a la semana pasada pese al aumento que esperaba el mercado - al marcar 355.000 (vs 365.000 estimado y 363.000 previo).

En Europa,tan sólo conocimos los datos de balanza comercial de septiembre en Alemania y Francia. En el país germano la balanza comercial amplió el superávit ligeramente hasta 16.900 mln de euros (vs 15.500 mln de euros est. y 16.300 mln de euros). Por su parte las exportaciones mostraron su mayor caída mensual desde diciembre del 2011 ( -2,5% vs -1,5%e y +2,3% previo revisado a la baja en 10 pbs), mientras que el descenso de las importaciones fue más moderado (-1,6% vs -0,4%e y +0,4% previo revisado al alza en +10 pbs). En Francia, el déficit de la balanza comercial se mantuvo bastante en línea con las estimaciones y el dato de agosto (-5.033 mln de euros vs -5.000 mln de euros y -5.259 mln de euros previo).

Análisis de mercados: Resultados dispares en la sesión

Resultados dispares en la sesión, con ligeros avances en el Eurostoxx 50 (+0,2%) el CAC 40 (Brussels: INCAC.BR - noticias) (-0,06%) cerrando casi plano y el DAX (EUREX: FDAX.EX - noticias) (-0,4%) en negativo, tras una mala sesión generalizada el miércoles y sin ninguna alteración en los tipos de interés por parte del BCE . Entretanto, en España , el Ibex 35 (Madrid: IBEX.MC - noticias) se suma a las caídas y cerró con un retroceso del -0,5% para acabar cercano a los 7.625 puntos. Así, Mediaset (Dusseldorf: MDS.DU - noticias) (+3,5%), Gamesa (Other OTC: GCTAF.PK - noticias) (+2,46%) y Mapfre (Madrid: MAP.MC - noticias) (+2,46%) protagonizaron las mayores subidas mientras que Banco Popular (-2,95%), Endesa (TLO: ELE-U.TI - noticias) (-2,8%) y Caixabank (-2,7%) lideraron las bajadas. Por su parte, el diferencial español se disparó hasta los 450 pb, situándose la TIR (SNP: ^TIRY - noticias) en 5,85%.

Análisis de empresas: Resultados 3T 12 IAG

Repsol (Sobreponderar). Lo más relevante de la conference call:

Por negocios, en Upstream esperan superar el objetivo de producción 2012 de 330.000 b/d y confirman objetivo EBIT 2012 de 2.300 mln eur (79% alcanzado a sept-12), a la vez que anuncian para 2013 crecimiento de producción +10% y exploración de 30-35 pozos. En Downstream , márgenes de refino y niveles de utilización han seguido altos (utilización 81% en 3T12 y 86% en octubre) y se esperan márgenes en torno a 5-6 USD/b en 4T12 (vs 6,4 USD/b en 3T12). La guía de EBIT 2012 de Downstream se revisa a la baja -12% de 1.000-1.100 mln eur a 900-950 mln eur (64% cubierto a sept-12) por negativa evolución del negocio químico (su futuro, en estudio) y de los volúmenes en España.

Dividendo. Se mantiene el scrip para el dividendo a cuenta de enero de 2013; en cuanto a los rumores de mercado de que DPA 2013 se sitúe en 1 eur/acc, nos remiten al consejo de administración de finales de noviembre.El consenso se sitúa en 0,94 eur/acc aplicando un pay-out en la parte alta del rango objetivo estratégico de 40-55%.

Venta del negocio de GNL. Sigue adelante, con la intención de concluirla antes de fin de año y reunirse en enero 2013 con las agencias de rating (positivo impacto en la estructura financiera de un negocio con limitado peso en EBIT pero muy intensivo en capital, con elevada deuda asociada: 1.000 mln eur en balance + 3.600 mln eur fuera de balance ligados a leasings operativos y financieros, que las agencias de rating consideran como deuda).

Participaciones preferentes . En caso de éxito en la venta del negocio de GNL, se evitaría la dilución de los actuales accionistas procedente de la conversión de las participaciones preferentes (3.000 mln eur). Se estudian distintas opciones no dilutivas para dar liquidez a los tenedores de preferentes, entre las que citan el canje por un bono 10 años y quizá por parte de acciones de autocartera.

Autocartera. No se espera que salga a mercado: el 5% de autocartera se dedicará bien al scrip dividend o a usarse como parte de un canje para los tenedores de preferentes.

IAG. Ha publicado resultados 3T 12 antes de la aperturahabiendo superado nuestras previsiones y las de consenso (EBIT) por un amplio margen. Ingresos Pasajes 4.350 mln eur (+7,5% vs R4e y +14% vs 3T 11), Ingresos Explotación 5.056 mln eur (+6,7% vs R4e y +12,6% vs 3T 11), EBITDAR 704 mln eur (+22% vs R4e y +2% vs 3T 11), EBIT(+17% vs R4e, +14% vs consenso y -25% vs 3T 11), Beneficio antes impuestos 221 mln eur (+31% vs R4e y -30% vs 3T 11) y beneficio neto 202 mln eur (+59% vs R4e y -24% vs 3T 11).

Lo más relevante, sin embargo, será el plan de reestructuración de Iberia (presentación hoy 9:30-14:30 CET). Como parte de este plan, ayer a cierre de mercado anunció oficialmente la oferta para adquirir el 54% que no posee de Vueling. El precio ofrecido es 7 eur/acción (+28% vs cierre miércoles 7 de noviembre). El coste de la operación alcanza 113 mln eur, que IAG financiará de forma interna. El acuerdo está sujeto a la aprobación del 90% de los accionistas a quien va dirigida la oferta y a la aprobación de las autoridades. La compañía prevé finalizar la operación en la primavera 2013.

Aparte de la adquisición de Vueling, lo más destacado del plan de reestructuración será:



1) Detener el deterioro de caja de Iberia (Madrid: IBLA.MC - noticias) a mediados 2013, 2) Mejorar los resultados en al menos 600 mln eur para 2015 (para cumplir el objetivo de IAG, ROCE 2015e 12%), 3) Reducción de la capacidad de un 15% en 2013, 4) Disminución de la flota en 25 aviones (5 largo radio y 20 corto), 5) Recorte de plantilla de 4.500 personas, 6) Nuevas iniciativas comerciales para incrementar los ingresos unitarios, 7) Suspender la actividad de mantenimiento de aviones a terceros que no sea rentable y mantener los servicios de handling que sean rentables fuera del hub de Madrid.

Este plan de transformación se financiará con recursos propios de Iberia. Recomendación en Revisión (antes Infraponderar).

Gamesa. Publicó los resultados 3T 12 ayer a cierre de mercado.Superó ampliamente nuestra previsión de ingresos (+19% vs R4e) aunque a partir del resultado operativo, incumplieron nuestras estimaciones. EBIT -26 mln eur (vs +2 mln eur R4e) teniendo en cuenta unos gastos de reestructuración de -9 mln eur (R4e -13 mln eur) y pérdidas netas -34 mln eur (vs -13 mln eur R4e).

No esperamos que los resultados se reflejen en cotización después de que la nueva directiva anunciara en su Plan de Negocio 2013/15 de hace 2 semanas cómo quedarían los resultados del grupo a final de 2012. Recomendación en Revisión (antes Infraponderar).

La cartera de 5 grandes está compuesta por DIA, Ferrovial, Iberdrola (EUREX: I1BE.EX - noticias) , Repsol y Telefónica (Madrid: TEF.MC - noticias) . La rentabilidad de la cartera de 5 grandes frente al Ibex en 2012 es de +12,27% (rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004).

Ver Informe Completo (Documento en Pdf)

 

Así va la Bolsa

  • Valores más activos
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