Análisis de mercado diario 2012-11-13, se mantiene la presión sobre Grecia (13/11/2012)

COTIZACIONES RELACIONADAS

SímboloPrecioCambio
E1:P29.SI0,200,000
ELE-U.TI26,270,12
ACXIF78,650,00
^TIRY0,00

Expectativas para la sesión de hoy



Principales citas macroeconómicas: encuesta ZEW Alemania, IPC España y Reino Unido


En Estados Unidos , no tendremos datos de relevancia.

En Europa, se darán a conocer las encuestas ZEW de clima económico de la Eurozona y de Alemania y, además, IPC (SES: E1:I12.SI - noticias) de octubre en España (1% previo mensual y 3,5% anterior i.a.) y Reino Unido (0,1%e vs 0,4% previo mensual y 2,2%e y anterior i.a.).

En Japón , producción industrial de septiembre dato final confirmó cifras: -4,1% mensual y -8,1% i.a.


Mercados financieros: falta de acuerdo entre el Eurogrupo y el FMI en torno a Grecia


La falta de acuerdo para desbloquear el siguiente tramo de ayuda a Grecia presionará a la baja a las bolsas europeas en apertura. Si bien parece haber acuerdo para dar a la economía helena dos años más para realizar sus ajustes (el objetivo de superávit primario de 4,5% del PIB se retrasaría de 2014 a 2016, lo que hará necesarios otros 32.600 mln eur), no hay acuerdo entre Eurogrupo y FMI sobre en qué momento se debe alcanzar la sostenibilidad de la deuda pública griega (entendida como 120% Deuda Pública / PIB vs 175% actual). Mientras el Eurogrupo está dispuesto a retrasar este objetivo de 2020 a 2022, el FMI no comparte esta opinión. Todo ello nos lleva a que por el momento no se desbloquee el siguiente tramo de ayudas a Grecia a pesar de que ya se han aprobado los ajustes de 13.500 mln eur en el Parlamento heleno , y no está previsto que se haga al menos hasta el 20 de noviembre, cuando el Ecofin volverá a discutir el asunto. Esto puede originar un problema de liquidez en el corto plazo, en tanto en cuanto vencen 5.000 mln eur el próximo viernes. En este contexto, la subasta de Letras de hoy cobra especial relevancia para poder cubrir este vencimiento.

En el plano macro, hoy tendremos los primeros indicadores de confianza del mes de noviembre en la Eurozona y Alemania, con la encuesta ZEW , con expectativas de ligera mejora en el componente de expectativas pero manteniéndose el deterioro en el componente actual, una señal más de que el BCE podría verse obligado a volver a recortar sus tipos de interés desde el 0,75% actual (¿en la reunión de diciembre?).

Desde el punto de vista del análisis técnico , a corto plazo vigilaremos: Ibex 7.150 - 9.000 puntos, Eurostoxx 50 (Zurich: ^STOXX50E - noticias) 2.400 - 2.600 puntos y 1.350 - 1.580 para S&P 500 (SNP: ^GSPC - noticias) .


Principales citas empresariales: resultados OHL y Acciona (Other OTC: ACXIF.PK - noticias) en España, E.On, Vodafone (Londres: VOD.L - noticias) y Vivendi (EUREX: DE000A1CRD56.EX - noticias) en Europa


En Estados Unidos publicarán resultados Home Depot (NYSE: HD - noticias) y Cisco Systems (Hanover: 918546.HA - noticias) .

En Europa presentarán sus cuentas E.On , Vodafone , Vivendi , Intesa Sanpaolo (Dusseldorf: 575913.DU - noticias) y Enel (Madrid: ENE.MC - noticias) .

En España, OHL y Acciona (a cierre de mercado). En el caso de OHL, cifras sin sorpresas con sólido crecimiento de las principales líneas de la cuenta de resultados, destacando un avance del EBITDA cercano al +20% i.a. En línea con los últimos trimestres, la actividad de Concesiones se posiciona como la principal división (aporta el 81,3% del EBITDA del Grupo) mientras que por mercados, el negocio internacional representa el 90,1% del EBITDA del Grupo. Mejora de la estructura de deuda, apoyada por una emisión de 300 mln de euros y alargamiento del calendario de vencimientos. Por divisiones, se aprecia cierta debilidad en Construcción con unas ventas prácticamente planas (+0,3% i.a) lastradas por el mercado doméstico y descenso del EBITDA y EBIT en un -6,3% y -6,2% i.a respectivamente. No descartamos que podamos ver un mejor comportamiento de la cotización frente al mercado en el corto plazo, con la atención puesta en el cierre de la operación con Abertis de la que ya posee un 5%. La conferencia de resultados se celebrará a las 10:00 donde no esperamos novedades.


Análisis fundamental de la sesión anterior



Análisis macroeconómico: sin citas relevantes


No tuvimos datos relevantes ni en Estados Unidos ni en Europa.

Análisis de mercados: Grecia aprueba Presupuestos 2013, peor comportamiento relativo del Ibex 35 (Madrid: IBEX.MC - noticias)


Resultados dispares en la sesión, con el DAX (EUREX: FDAX.EX - noticias) (+0,07%) cerrando plano y CAC 40 (Brussels: INCAC.BR - noticias) (-0,35%) y Eurostoxx 50 (-0,2%) apuntándose ligeras pérdidas, tras conseguir Grecia aprobar los Presupuestos de 2013 con las exigencias impuestas por la Troika para desbloquear el siguiente tramo del rescate. Entretanto, en España, el Ibex 35 fue el peor y se sumó a las caídas, cerrando con un retroceso del -0,9% para acabar cercano a los 7.568 puntos. Así, Ferrovial (-2,8%), Bankia (-2,6%) y Gamesa (Other OTC: GCTAF.PK - noticias) (-2,3%) lideraron las caídas mientras que Endesa (TLO: ELE-U.TI - noticias) (+1,85%) y Mediaset (Dusseldorf: MDS.DU - noticias) (+1,1%) protagonizaron las mayores subidas junto a Banco Popular (+4,56%), cuya ampliación de capital fue aprobada el sábado en Junta de Accionistas. Por su parte, el diferencial español vuelve a subir por encima de los 450 pb, situándose la TIR (SNP: ^TIRY - noticias) en 5,89%.


Análisis de empresas: detalles de la ampliación de Popular (SES: E1:P29.SI - noticias) , resultados de Abengoa (Madrid: ABG.MC - noticias)


Popular . Ayer ha quedado inscrita la nota y el folleto informativo sobre la ampliación de capital , de modo que hoy será la fecha de referencia para establecer el valor teórico del derecho y mañana comenzará el periodo de cotización de los derechos. Sin novedades, se sigue el calendario establecido por la entidad.

Abengoa . Los resultados de 3T 12 han cumplido nuestras expectativas de ingresos : 1.921 mln eur (+38% vs 3T 11) y han superado ampliamente las de EBITDA: 334 mln eur (+18% vs R4e y +19% vs 3T 11). Estos buenos resultados han quedado empañados por dos factores: 1) el descenso del importe de los pedidos en la cartera de la división de ingeniería (6.639 mln eur, -6% vs 1S 12), que no obstante asegura casi 2 años de ingresos de la división (52% del total del grupo) y 2) el aumento de la deuda . La deuda total aumenta hasta 8.143 mln eur (+10% vs 2T 12 y +49% vs 4T 11), que equivale a 6,5x EBITDA 12e, y la deuda neta corporativa (sin recurso a la matriz) avanza hasta 2.823 mln eur (3,4x EBITDA corp. 12e desde 3x en 2T 12). Este aumento de la deuda se debe al recurrente consumo de caja de la compañía. Abengoa ha consumido -2.220 mln eur de caja en 9M 12 antes de actividades de financiación. A nivel corporativo ( resultado operativo y capex de Abengoa, excluyendo socios financieros y otros), prevén que el EBITDA sea superior al Capex en 2013e (objetivo Abengoa 620 mln eur). Esta es una medida indispensable para ir reduciendo el importe de la deuda corporativa, que se mantiene en niveles elevados. Insistimos en que es un objetivo de difícil cumplimiento.

Por otro lado, la directiva ha confirmado los objetivos operativos 2012e (ingresos 7.550/7.750 mln eur, EBITDA grupo 1.175/1.225 mln eur y EBITDA corp. 739/750 mln eur). No esperamos impacto de resultados significativo en cotización. Reiteramos mantener .

La cartera de 5 grandes está compuesta por DIA , Ferrovial , Iberdrola (EUREX: I1BE.EX - noticias) , Repsol y Telefónica (Madrid: TEF.MC - noticias) . La rentabilidad de la cartera de 5 grandes frente al Ibex en 2012 es de +12,23% (rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004).

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Así va la Bolsa

  • Valores más activos
    Valores más activos
    NombrePrecioCambio
    7,05+1,72%
    SAN.MC
    11,76+1,51%
    TEF.MC
    4,840,69%
    IBE.MC
    8,88+1,79%
    BBVA.MC
    5,46+4,04%
    POP.MC
  • Los que más suben
    Los que más suben
    NombrePrecioCambio
    5,46+4,04%
    POP.MC
    4,55+3,41%
    NHH.MC
    5,59+3,27%
    BKT.MC
    0,41+2,99%
    PRS.MC
    7,93+2,92%
    TL5.MC
  • Los que más bajan
    Los que más bajan
    NombrePrecioCambio

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