Análisis de mercado diario, 2012-05-04 (04/05/2012)

COTIZACIONES RELACIONADAS

SímboloPrecioCambio
BNP.PA54,270,72
W7L.BE72,860,00
ALSO.TI22,060,05


Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas: Dato de empleo EE.UU

En EEUU se publican los datos de empleo de abril. El consenso descuenta una creación de 160 mil puestos de trabajo, repuntando desde los decepcionantes 120 mil de marzo, aunque todavía lejos del nivel de los meses anteriores (media diciembre 2011/febrero 2012, 246 mil). Con los datos de abril, la tasa de desempleo se mantendría en el 8,2%.

En la Eurozona veremos el PMI de servicios final de abril tras el negativo dato preliminar (47,9e) y el PMI compuesto (47,4 preliminar). También se darán a conocer los datos de los principales países.

Mercados financieros: Las bolsas europeas abrirán ligeramente a la baja, discurso Draghi

Hoy las plazas europeas abrirán ligeramente a la baja recogiendo los recortes en Wall Street, y con la vista puesta en el dato que concentrará la atención de la jornada: el dato de empleo americano , donde tras una decepcionante encuesta de empleo privado ADP (Berlín: W7L.BE - noticias) publicada el miércoles, veremos cuál es el dato oficial de creación de empleo en el mes de abril, con el mercado esperando +160 mil vs +120 mil anterior. En la Eurozona previsiblemente confirmaremos la debilidad en los PMI de servicios y compuesto , con riesgo de revisión a la baja tras la publicación de un dato final de PMI manufacturero inferior a la estimación preliminar, y que muestra cómo la debilidad económica se está trasladando de la periferia al núcleo duro de la Eurozona.

A destacar de ayer el discurso del presidente Draghi, después de mantener sin cambios los tipos de interés en el 1%. Considera que persisten riesgos sobre el crecimiento (aunque sigue viendo recuperación a medio plazo) y que las presiones inflacionistas se mantienen contenidas aunque el IPC (Xetra: A0D8E1 - noticias) se mantenga por encima del 2% durante este ejercicio. Sin embargo, no parece considerar necesarios nuevos estímulos monetarios por el momento, no se han considerado rebajas de tipos, y considera las condiciones de política monetaria acomodaticias, afirmando que el BCE debe valorar a la zona Euro en su conjunto. Mantiene por tanto su actitud de "esperar y ver" el impacto de los LTROs en la economía (por el momento han evitado una contracción de crédito, aunque no una expansión). Draghi valora positivamente las reformas realizadas por el Gobierno español, si bien no veremos sus frutos en el corto plazo, y hasta entonces seguimos pensando que es necesario el apoyo institucional del BCE para mantener los costes de financiación en niveles razonables. Entendemos que un empeoramiento del plano macro obligará al BCE a aplicar nuevos estímulos, y en este sentido serán especialmente relevantes sus nuevas previsiones de crecimiento e inflación, que presentará en la próxima reunión de junio.

En materia de riesgo soberano, destacamos la estabilización ayer en los diferenciales España-Alemania (423 pb, TIR (SNP: ^TIRY - noticias) 5,80%) tras el éxito de la subasta del Tesoro , que consiguió colocar por encima del rango alto de su objetivo (1.500-2.500 mln eur) al emitir 2.516 mln eur en bonos a 3 y 5 años, lo que valoramos positivamente al ser la primera subasta después de la segunda rebaja de rating en el año por parte de S&P . La demanda, sólida, con "bid to cover" en el 3 años superior a 3x y cercano a dicho nivel en el 5 años. Aunque con incremento del coste de financiación (4,037% vs 2,617% anterior en bonos a 3 años y 4,8%-5% vs previo 3,6%-3,7% en las referencias 2017), el mismo estuvo en línea con el mercado secundario.

Desde el punto de vista técnico, a corto plazo vigilaremos: Ibex 6.800 (6.700)- 8.100 puntos, Futuro Eurostoxx 50 2.120 - 2.400 puntos y 1.350 - 1.580 para S&P 500 (SNP: ^GSPC - noticias) .


Principales citas empresariales: Mediaset (Dusseldorf: MDS.DU - noticias) , BNP (Paris: FR0000131104 - noticias) , Alstom (TLO: ALSO.TI - noticias)

En EEUU no se publicarán datos de interés.

En Europa darán a conocer sus cifras BNP, AirFrance-KLM, Royal Bank of Scotland (Londres: RBS.L - noticias) y Alstom y en España lo hará Abengoa (Other OTC: ABGOF.PK - noticias) .

En España, Mediaset España publicó resultados de 1T 12 ayer a cierre de mercado y celebró la conferencia posteriormente. Ingresos publicidad Mediaset España 212 mln eur (-1% vs R4e y -18% vs 1T 11), ingresos totales 218 mln eur (en línea con nuestras previsiones y -18% vs 1T 11). EBITDA ajustado 24,4 mln eur (+24% vs R4e y -53% vs 1T 11) tras recortar los gastos recurrentes -4,3% vs 1T 11 (vs -1,4% R4e), EBIT 20,4 mln eur (+6,8% vs R4e y -56% vs 1T 11), beneficio antes de impuestos 21 mln eur (+45% vs R4e y -47% vs 1T 11), beneficio neto 21,2 mln eur (vs 14,6 en R4e y -47% vs 1T 11 con tasa impuestos 0% (R4e 18%) y beneficio neto ajustado 25 mln eur (vs 16,6 mln eur R4e y -41% vs 1T 11). Mset. España consumió 26 mln eur de caja (operativo 80 mln, inversiones -105 mln eur, financiación -1 mln eur). Cierran 1T 12 con deuda neta "0" ( caja neta 26 mln eur en diciembre 2011). Esperamos un impacto positivo en cotización tras unos resultados que cumplen nuestras previsiones a nivel de ingresos y que superan nuestras estimaciones a partir de la línea del EBITDA gracias al mayor recorte de gastos de lo previsto. Reiteramos nuestra recomendación de sobreponderar apoyados en el elevado descuento al que cotiza la compañía y a la espera de ver una mejora de los datos en 2T 12 con el catalizador de la retransmisión de los eventos deportivos y la crisis presupuestaria y financiera de las cadenas públicas.

BNP. Resultados 1T12 que se han situado por encima de las estimaciones en beneficio neto (2.870 mln de euros vs 2.670 mln de euro est.) apoyado por la venta de participaciones y el buen comportamiento de los ingresos de trading (+29% i.a en 1T12). Unas cifras que recogen extraordinarios por la venta de la participación en Klepierre (EUREX: KPR.EX - noticias) (1.800 mln de euros) y pérdidas asociadas a la venta de deuda soberana (-142 mln de euros), carteras de préstamos (-74 mln de euros) y ajustes de valoración de deuda (-842 mln de euros). Mantienen objetivo de Core Tier 1 bajo Basilea III del 9% para 2012.

Alstom. Buenos resultados 1T12, superando las estimaciones en EBITDA (1.406 mln de euros vs 1.301 mln de euros est.), pero con descenso del margen EBITDA hasta el 7,1% (-40 pbs i.a) y mostrando un crecimiento del beneficio neto del +58% i.a. La cartera alcanza los 49.300 mln de euros en marzo. Aumenta el dividendo un +29% i.a hasta 0,8 euros/acc (RPD 2,9%). La guía apunta a un margen EBITDA del 8% para 2015, crecimiento de ventas superior al 5% por año y la generación de cash flow positivo para los próximos 3 años.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico: ISM servicios EE.UU

En EEUU :

El ISM de servicios de abril retrocedió en abril más de lo esperado, hasta 53,3 vs 55,3e y 56 en marzo, si bien se mantiene por encima del nivel de 50. El dato contrasta con la subida vista en el ISM manufacturero de abril.

Las peticiones semanales de desempleo sorprendieron positivamente, al caer hasta 365.000 vs 379.000e , aunque con ligera revisión al alza del dato anterior hasta 392.000 vs 388.000. El promedio de cuatro semanas se mantuvo estable en 383.500.

La productividad no agrícola de 1T12 se situó en línea con lo esperado (-0,5% vs -0,6%e y +1,2% anterior), mientras que los costes laborales unitarios crecían menos de lo previsto (+2% vs +2,7%e y +2,7% previo).

En la Eurozona lo más relevante fue la reunión del BCE (ver sección Mercados En Esta sesión...). Además vimos el IPP de marzo manteniendo ritmos de crecimientos similares al mes anterior (+0,5% vs +0,6% anterior), lo que modera la tasa interanual de +3,6% a +3,3%.

En Reino Unido, el PMI de servicios de abril cayó hasta 53,3 en abril vs 55,3 en marzo. Aunque por debajo de lo esperado (54,2e) y marcando mínimos desde noviembre, la cifra se sitúa por encima del nivel de expansión (50).

Análisis de mercados: Sesión de caídas después de la rueda de prensa del BCE

Inicio de sesión al alza tras los recortes del miércoles, con la renta variable apoyada por la expectativa de un discurso más pro-crecimiento por parte de Draghi . Sin embargo, dichas expectativas se diluyeron tras la rueda de prensa del BCE, al no apuntar la misma a la posibilidad de nuevos estímulos monetarios (a menos que la situación continúe deteriorándose). Con esto, a lo que se añadió un mal dato de ISM de servicios en Estados Unidos, las bolsas europeas se dieron la vuelta, cerrando la sesión con ligeras caídas (Eurostoxx -0,1%), mientras que el Ibex conseguía cerrar con ligeros avances (+0,3%). El sector más castigado fue, de nuevo, el bancario.

Análisis de empresas: BME (Estutgart: A0H1NA - noticias) , Iberdrola (TLO: IBE-U.TI - noticias)

BME . Ha publicado volúmenes negociados en abril , que se situaron en 65.760 mln eur, lo que supone una caída interanual del 19% y en el acumulado enero-abril -26%, mejorando ligeramente el acumulado enero-marzo (-29%). Los volúmenes se mantienen débiles, aún cuando se aprecia mejora en media diaria negociada respecto a marzo (2.789 mln eur) hasta 3.466 mln eur, lo que supone un aumento del +24% intermensual, continuando con la tendencia de marzo (+28% vs febrero en media diaria). El número de negociaciones crece en abril un +31% en abril (en marzo +26%), mejorando la caída en el acumulado del año hasta -3,5% (-13% hasta marzo). Esperamos que los volúmenes negociados continúen normalizándose una vez levantada la prohibición de cortos sobre financieras el pasado 16-febrero-2012, con el fin de cerrar el gap de volúmenes de BME con otros mercados (estimado en 15%/20%) en los que no ha existido dicha prohibición. Reiteramos nuestra recomendación de Sobreponderar, con un potencial cercano al 35% (precio objetivo 24,5 eur/acc). El valor cotiza con un descuento superior al 20% frente al sector en términos de PER13e y superior al 30% en términos de EV/EBITDA 13e. Como catalizadores, próximo pago de dividendos (RPD>5% de aquí al 11-mayo) y recuperación progresiva de volúmenes. Sobreponderar.

Iberdrola, Engás, Red Eléctrica . La agencia de calificación crediticia S&P ha rebajado los ratings de Iberdrola (de A- a BBB+, perspectiva sube de Negativa a Estable), Enagás (de A+ a A-) y Red Eléctrica (de A-1 a A-2). Sus razones, el mayor deterioro económico a nivel doméstico y la incertidumbre regulatoria, por lo que la noticia no debería sorprender. Sobreponderar.

La cartera de 5 grandes está compuesta por DIA, BBVA (Madrid: BBVA.MC - noticias) , Repsol, Iberdrola y Telefónica (Madrid: TEF.MC - noticias) . La rentabilidad de la cartera de 5 grandes frente al Ibex en 2012 es de +8,32% (rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004).

Por analistas de Renta 4



Así va la Bolsa

  • Valores más activos
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    7,05+1,72%
    SAN.MC
    4,840,69%
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    8,88+1,79%
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    5,46+4,04%
    POP.MC
    2,26+2,17%
    SAB.MC
  • Los que más suben
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    5,46+4,04%
    POP.MC
    4,55+3,41%
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    5,59+3,27%
    BKT.MC
    0,41+2,99%
    PRS.MC
    7,93+2,92%
    TL5.MC
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