Análisis de mercado diario 2013-02-14, PIBs europeos por debajo de lo previsto (14/02/2013)

Expectativas para la sesión de hoy Principales citas macroeconómicas: PIB Eurozona - peticiones iniciales de subsidio de desempleo EE.UU

En Estados Unidos, se publicarán una semana más las peticiones iniciales de desempleo (360.000e vs 360.000 anterior).

En Europa , día importante con los datos del PIB 4T12 en la Eurozona, Alemania y Francia, en donde se espera caídas en términos intertrimestrales en todos los casos. En comparativa anual, no obstante, se espera una moderación en Alemania hasta +0,2% (vs +0,4% i.a en 3T12) y descensos en la Eurozona y Francia de -0,6% i.a (igual que en 3T12) y -0,2% i.a (vs 0% i.a en 3T12), respectivamente. Además, conoceremos el informe mensual del BCE (Toronto: BCE.TO - noticias) .

En Japón ,el BoJ decidirá sobre los tipos de interés y se publicará el PIB 4T12 que se estima crezca +0,1% trimestral y +0,5% i.a (vs -0,9% y -3,5% respectivamente en 3T12).

Mercados financieros: Esperamos una apertura a la baja en las bolsas europeas

Para hoy esperamos una apertura a la baja después de que los datos preliminares del PIB 4T 12 tanto deFrancia como de Alemania hayanincumplido las previsiones. En Alemania: -0,6% (vs -0,5%e) y en Francia-0,3% (vs -0,2%e). Miembros del gobierno francés, además, han anunciado que el país incumplirá el objetivo de déficit 2013 del 3%. En este escenario recesivo, por tanto, el incumplimiento de los déficits, ya no sólo afecta a los países periféricos sino también a los del núcleo europeo. Estaremos pendientes del PIB adelantado del 4T 12, si bien con los datos de Francia y Alemania ya conocidos esperamos que quede por debajo de lo previsto.

Desde el punto de vista del análisis técnico, vigilaremos: Ibex 7.650 - 8.800 puntos , Eurostoxx 50 (Zurich: ^STOXX50E - noticias) 2.560 - 2.760 puntos y 1.380 - 1.580 para S&P 500 .

Principales citas empresariales: Presentan resultados BNP Paribas (Milan: BNP.MI - noticias) , Iberdrola (Other OTC: IBDRY - noticias) , PepsiCo

EnEstados Unidos conoceremos las cifras de Pepsico .

EnEuropaconoceremos las cifras de Rio Tinto (Xetra: 855018 - noticias) , Renault, EDF (Paris: FR0010242511 - noticias) , BNP Paribas, Air Liquide (Paris: FR0000120073 - noticias) , Nestlé eIberdrola.

Iberdrola ha presentado resultados débiles, en línea con lo esperado, EBITDA +1% (Renovables +14% compensa España donde el negocio se ve impactado por la menor hidraulicidad y por medidas para reducir déficit de tarifa) y Bº neto +1,3%, apoyado por menores impuestos no recurrentes en el negocio internacional (reversión de provisiones fiscales en EEUU y deducibilidad de fondo de comercio de Elektro en Brasil) que compensan los saneamientos.

Refuerzo de la solidez financiera, uno de sus principales objetivos: cash flow +2,5%, liquidez alcanza 121.043 mln eur, suficiente para cubrir las necesidades de 3 años, Deuda financiera - 1.400 mln eur vs 2011, en buena línea para cumplir Plan Estratégico 2012-14 (objetivo 2014: 26.000 mln eur).

Iberdrola ha anunciado un plan de recompra de acciones propias por el 1,1% del capital (0,1% para atender a plan de retribución de empleados y 1% para amortizar), que estará vigente hasta 31 mayo o hasta que se complete, y que supondrá un cierto apoyo a la cotización.

Esperamos impacto limitado de resultados en cotización. La conference call será a las 9:30h, centrada en ejecución de la Estrategia 2012-14 (desinversiones) y en temas regulatorios (capacidad de traslación de los nuevos impuestos 2012, nuevas medidas anti-déficit de feb-13).

Tras una revalorización cercana al +50% desde finales de julio, Iberdrola ha cerrado en gran medida el gap que existía respecto a sus homólogas europeas, a la vez que las nuevas medidas regulatorias anunciadas a principios de febrero (aunque con impacto mínimo en eléctricas integradas) podrían mantener alta la prima de riesgo regulatorio en el corto plazo. Sin embargo, seguimos valorando positivamente la creciente aportación del negocio Regulado y Renovables (75% del EBITDA 2012 vs 69% en 2009), y el proceso de progresivo desapalancamiento, por lo que a los niveles actuales recomendamos Mantener.

Análisis fundamental de la sesión anterior Análisis macroeconómico: Positivos datos de producción industrial de la Eurozona

En Estados Unidos,

Conocimos las ventas al por menor de enero, con la novedad de ser el primer dato que ha incluido la subida de impuestos derivada del "fiscal cliff". El resultado estuvo en línea con lo esperado: +0,1% (vs +0,5% anterior). Excluyendo transportes el dato mejoró las previsiones (+0,2% vs +0,1%e).

El índice de precios a la importación de enero subió en términos mensuales +0,6% , resultado más moderado de lo esperado (+0,8%e), habiéndose revisado el dato de diciembre hasta -0,5% (vs -0,1% anterior). La cifra anual se situó en -1,3% (vs -1%e), lo que ha supuesto una subida de 0,6pp respecto del dato anterior que también fue revisado a la baja hasta -1,9% (vs -1,5%)

Los inventarios de negocios de diciembre alcanzaron una cifra inferior a la esperada (+0,1% vs +0,2%e), habiéndose revisado el dato previo hasta +0,2% (vs +0,3% previo)

En Europa, los datos de producción industrial de la Eurozona de diciembre fueron positivos. En cifras mensuales el resultado superó las previsiones alcanzando +0,7% (vs +0,2%e), +1pp tras larevisión del dato de noviembre (hasta -0,7% vs -0,3% anterior). En tasa anual, el dato de diciembre alcanzó -2,4% (vs -2,3%e) habiéndose producido también una revisión del dato anterior hasta -4% (vs -3,7%). Por países, Francia cae de +0,3% en noviembre hasta 0% actual, mientras que Alemania (+0,8%) y España (0%) registran avances respecto a noviembre (vs -0,3% y -2,4% respectivamente).

Análisis de mercados: Jornada positiva en las bolsas europeas

Jornada positiva en las bolsas europeas ( Eurostoxx +0,23%, DAX +0,67%, CAC +0,32%) en una sesión en la que no hubo noticias de importancia y en la que los diferenciales de deuda de la zona euro se redujeron en torno a 18pbs. En España el Ibex cerró por encima del nivel de los 8.300 puntos tras subir +0,87%. Los valores que más subieron fueron Mapfre (+5,18%) y Ferrovial (+4,37%), mientas que por el lado de los descensos destacaron FCC (Madrid: FCC.MC - noticias) y Viscofán (-1,3% de media).

Análisis de empresas: Movistar Fusión ha alcanzado el millón y medio de clientes a finales de enero

Bankia. Según prensa el FROB valorará cada acción de Bankia en 0,01 euros/acc (mínimo exigido para poder cotizar) de cara a establecer el precio al que transformará sus bonos convertibles en acciones nuevas dentro del plan de saneamiento y recapitalización. Esta operación supone reducir el capital social de la compañía desde 4.000 mln de euros a poco más de 20 mln de euros e implica la pérdida prácticamente en su totalidad de los accionistas actuales. Posteriormente, el FROB ha llevado a cabo un hecho relevante en el que ha recalcado que la valoración aún está sin completar y que por tanto no hay cifra oficial alguna. Por su parte la CNMV ha decidido suspender cautelarmente la cotización de Bankia, si bien en el momento en el que se levante dicha suspensión no descartamos que podamos ver cierta presión a la baja en la cotización tras estos rumores.

Telefónica (Madrid: TEF.MC - noticias) . Ha anunciado que Movistar Fusión ha alcanzado el millón y medio de clientes a finales de enero.Recordamos que el 19 de diciembre se alcanzó el millón. Vemos, por tanto, que se ha mantenido el buen ritmo de captación de clientes en enero. Además, la directiva afirma que el margen EBITDA ha sido de los más elevados en 4T 12. Noticias positivas que esperamos apoyen su cotización. Sobreponderar.

La cartera está compuesta por: Amadeus, Ferrovial, Mapfre (Other OTC: MPFRF - noticias) , Técnicas Reunidas y Telefónica. La rentabilidad de la cartera de 5 grandes frente al Ibex en 2013 es de +2,09% (rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +11,12% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004).

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