Alza de activos en duda por reformas de Petro en Colombia

(Bloomberg) -- Los inversionistas se preguntan si el reciente repunte de los activos colombianos sería duradero ya que el presidente, Gustavo Petro, inicia su ambiciosa agenda de reformas.

Los bonos en pesos del país han tenido una rentabilidad del 9,3% este año, la mejor entre la deuda de mercados emergentes locales, igualados por los de Hungría, medidos en un índice de Bloomberg, que ha registrado una rentabilidad promedio del 4,1%. Eso se produjo después de una caída en 2022, cuando los inversionistas se preocuparon por la aversión de Petro hacia la exploración petrolera y sus críticas al banco central.

Petro planea reformar los sistemas de pensiones y salud y también el mercado laboral en el primer semestre del año.

Daniel Velandia, analista de Credicorp Capital, escribió en un informe del 30 de enero que la prima de riesgo de Colombia sigue siendo alta, lo que sugiere que el repunte reciente está impulsado por el apetito global por el riesgo.

Si bien los planes de reforma de Petro pueden tener un gran impacto económico, aún se desconocen los detalles, lo que genera aún más incertidumbre. Los mercados de bonos están descontando al menos dos rebajas de calificación crediticia en los próximos años y el peso incluye una prima de alto riesgo. Indica también que la reforma pensional propuesta que favorecería al sistema público sobre los administradores privados lo que genera dudas sobre la futura fuente de financiamiento del Gobierno, ya que los fondos privados figuran entre los mayores tenedores de bonos locales.

Meera Chandan y otros estrategas de JPMorgan indicaron en un informe del 27 de enero que las entradas extranjeras a bonos locales en pesos, conocidos como TES, han ayudado a impulsar los avances recientes del peso.

Los mayores tenedores de deuda en pesos colombianos son ahora extranjeros, con alrededor de una cuarta parte del stock, habiendo superado a los fondos de pensiones locales.

“Un posicionamiento extranjero largo tan fuerte, sumado al ritmo de compras de TES del banco central, representa una vulnerabilidad”, comentan, agregando que podría generar fuertes ajustes si el sentimiento se deteriora.

Prevén igualmente que el peso se debilitará ya que se anticipa que el petróleo haya alcanzado un máximo y, por lo tanto, recomiendan una posición infraponderada en la moneda.

Concluyen que el empeoramiento de las perspectivas de inflación y los desequilibrios estructurales de la economía colombiana “aumentan la probabilidad de otro episodio de volatilidad en los mercados locales”.

William Snead, estratega de renta fija de Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, escribió en una nota del 31 de enero que está adoptando un “enfoque más cauteloso” ante los bonos denominados en dólares debido a un escenario potencial de mayor volatilidad.

“Los inversionistas han estado debatiendo entre niveles de tasas relativamente baratos de los bonos colombianos y si los riesgos ya están descontados”, indica.

La nación andina aún enfrenta incertidumbre por grandes déficits a nivel fiscal y externo, una inflación acelerada y un aterrizaje forzoso en el crecimiento económico. “Seguir el ritmo de las metas de gasto social del presidente Petro mientras se intenta mantener la responsabilidad fiscal seguirá siendo un acto de equilibrio desafiante, y hay muchas preguntas con respecto a la larga lista de reformas que ya están en la agenda”, dice.

Agrega que Colombia se ha beneficiado del apetito de riesgo, pero una reversión de la tendencia podría afectar sus bonos más que a sus pares.

Nota Original:Colombia Rally May be on Shaky Ground as Petro Starts Reforms

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