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El alto precio del “shipping” comienza a dar visos de mejora: el BDI cae hoy más del 6%

La pregunta que seguramente nos hagamos cada vez que tratamos de comprar/enviar algo al extranjero es ¿por qué el envío es tan caro en 2021? Y la razón principal es la némesis actual del mundo: Covid-19. La pandemia afectó a las cadenas de suministro a nivel mundial en 2020, reflejado en los precios de envío, que los expertos estiman se mantendrán en estos niveles hasta 2023.

La actividad económica y el comercio mundial experimentaron un fuerte repunte en el segundo semestre de 2020, impulsado principalmente por el sector manufacturero, mientras que la actividad del sector de servicios fue y ha seguido siendo moderada. En el tercer trimestre de 2020, la actividad económica mundial se recuperó rápidamente, resultado de la disminución de la pandemia y de las medidas de contención asociadas, así como del importante apoyo político desplegado en el punto álgido de la crisis. China abrió su economía antes que América y Europa, y los contenedores que China necesitaba para enviar sus productos manufacturados quedaron atrapados en esas dos regiones, lo que provocó una escasez de contenedores de envío para China. En enero, Redwood Logistics comento que "había cerca de 180 millones de contenedores en todo el mundo pero estaban ubicados en el lugar equivocado".

Las empresas se enfrenta a una terrible combinación de desafíos en la cadena de suministros y mayores costes tanto de energía, materias primas, embalaje y envío. No es solo el tema de semiconductores (ver nota "Se mantiene la escasez de chips . . .), sino que se suman una serie de factores que la mayoría de los productores de bienes de consumo que reportaron en la semana dieron a conocer, aunque también mostraron confianza de poder traspasar esos efectos a los consumidores, aumentando la presión a medida que nos aproximamos a la Navidad. Tanto las empresas de comercio electrónico, como de consumo estable y construcción deberían considerar la posibilidad de diversificar sus opciones de entrega para reducir sus costes de envío a corto plazo.

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Whirlpool Corp. ya ha tomado algunas medidas y está moviendo más mercancías por aire y ferrocarril a medida que las líneas navieras interrumpen las operaciones de los fabricantes de todo el mundo. Así, el fabricante de lavadoras y refrigeradores citó dichos problemas en la cadena de suministro el 21 de octubre al reportar sus resultados empresariales, informando que sus ventas no alcanzaron las estimaciones de Wall Street debido a estos problemas. La compañía continúa luchando, como muchas otras, por asegurar el suministro de semiconductores y otros componentes aseguro el CFO Jim Peters, quien aprovechó para reducir el pronóstico de crecimiento de ventas para 2021, aunque impulsó la guía de beneficios.

Nucor Corp., el mayor productor de acero de EE.UU. también publicó ganancias trimestrales más débiles de lo anticipado y lo atribuyó también a los cuellos de botella de la cadena de suministro con retrasos en los envíos. A pesar del incremento histórico de los precios del acero del 92% en este año, las limitaciones de suministro están limitando la capacidad de la empresa para hacer entrega del metal a una demanda robusta de sus clientes. Sin embargo, también comentó que este problema de envíos está generando cierta ralentización en la industria automotriz y de construcción.

Unilever, al igual de sus rivales Procter & Gamble, Nestle y Danone han advertido en sus resultados trimestrales sobre las tensas cadenas de suministro y los crecientes costes de productos básicos. De hecho, Unilever comentó que aumentó los precios al máximo en casi una década, transmitiendo a los consumidores el aumento de los costes de las materias primas, aumentando los precios en un 4,1% en el 3T21, la mayor tasa desde principios de 2012.

Nike está sufriendo el cierre de plantas en Vietnam, donde produce cerca de la mitad de sus zapatillas y un tercio de la ropa. Cerca del 80% de su producción de calzado está actualmente cerrada y es probable que pasen meses antes de que las operaciones vuelvan a la normalidad.

El costo de la logística también ha aumentado drásticamente. Este año, por ejemplo, comenta Bert Flossbach (cofundador de Flossbach von Storch), la tarifa de flete de un contenedor estándar casi se triplicó a alrededor de USD 10,000 al final del período. Para las rutas de Shanghái a Rotterdam y Nueva York, las tarifas son incluso tan altas como USD 14.400 y 15.800, respectivamente, o alrededor de 10 veces más altas que antes de la pandemia. Otro factor que impulsa el aumento de los costes de transporte y logística es la falta de conductores de camiones, lo que incluso ha provocado escasez de suministro de gasolina y largas colas en las gasolineras de Inglaterra. Es probable que esto genere salarios más altos para los conductores de camiones. También hay una escasez cada vez mayor de conductores de camiones en la UE y EE. UU.

Los contenedores de barcos generalmente transportan entre otras cosas, cereales, metales, materiales energéticos y otros materiales sin procesar, destinados a ser utilizados en los procesos de fabriación y producción global, que son transportados a granel, lo que en inglés denominan dry bulk. Un indicador que es muy seguido en la industria financiera para ver los cambios en el coste de tranporte de diversos productos secos en el mundo es el Baltic Dry Index (BDI), calculado por el Baltic Exchange con sede en Londres. Incluye promedios de Capesize, Panamax y Supramax, y se obtiene al contactar a varios agentes de envío para evaluar los niveles de precios para varias rutas, productos y tiempos de entrega. Este indicador tocó máximos el 6 de octubre de este año y justo hoy ha vuelto a niveles de hace un mes y medio, con una cíada del 6,1% hasta los 3.808 puntos, nivel que tocó el 8 de septiembre. ¿Será la luz al final del tunel? Aparentemente la justificación de esta caída es la falta de demanda por este tipo de transporte. Vimos que algunas compañías han decidido utilizar otros medios de transporte...

No obstante, creemos que podría seguir siendo una oportunidad invertir en el sector del transporte ya que cabe recordar que la gran mayoría de los consumidores cuenta con un "colchón" significativo debido a la dificultad a gastar durante toda la pandemia y al miedo que generó la incertidumbre económica, que si bien ha mejorado, queda camino por recorrer, a menos que surgan nuevos contagios de una cepa diferente y más violenta del Covid.

Ante estos datos, ¿cuáles serían las mejores alternativas de inversión?

Una de ellas, es directamente en las compañías listadas, como Atlas Corp (ATCO), Global Ship Lease (GSL), Banaos Corp (DAC), Capital Product Part (CPLP), Navios Maritime Cointaners (NMCI), entre otras y que curiosamente el día de ayer cayeron entre 1% y casi 4%. Sin embargo, hay que estar atentos en caso de que dieran oportunidad de entrada. Este tipo de acciones se consideran cíclicas, es decir en línea con el movimiento de la economía en general.

Otra opción es vía fondos que inviertan de manera más diversificada en el sector del transporte (subsector del amplio mercado industrial) y donde el gestor tenga la capacidad de ajustar su cartera ya sea en este tipo de compañías, o bien compañías operadoras de aerolíneas, camiones y servicios ferroviarios. Entre ellos están:

  • Fidelity Select Transportation Portfolio (FSRFX), lanzado en 1986 y es gestionado por Matthew Moulis, que comenzó a gestionarlo en 2012. El fondo busca la revalorización del capital invirtiendo un mínimo del 80% de los activos en acciones ordinarias de empresas que se dedican principalmente a brindar servicios de transporte al público o aquellos con un enfoque en el diseño, fabricación, distribución o venta de equipo de transporte. Su patrimonio asciende a 372,7 millones de dólares. En lo que va del año alcanza una rentabilidad de 23,9%, ubicándose en el primer cuartil y percentil 16, mientras que en 2020 la rentabilidad fue del 12,36% y del 18,39% en 2019. Desde que el gestor tomó el fondo, ha tenido dos años de rentabilidad negativa, 2015 (-18,51%, llevándole al cuarto cuartil) y en 2018 (-10,93%, sin embargo quedó en primer cuartil, percentil 17, ganando tanto a los competidores como al índice). Se caracteriza por invertir en empresas de mediana y pequeña capitalización bursátil. Es un fondo con un PER de 13,97, significativamente menor que el de su categoría o el índice. Es un fondo con 4 estrellas Morningstar y también 4 globos de sostenibilidad.

  • Rydex Transportation Fund (RYTSX), el fondo surgió en 1998 y es gestionado por Michael Byrum y Ryan A. Harder. Las posiciones se centran en empresas con sede y que operan en los Estados Unidos, pero el fondo también puede comprar certificados de depósito estadounidenses (ADR) para ganar exposición a acciones extranjeras. También existe la posibilidad de que el fondo incluya derivados como contratos de futuros, opciones sobre valores e índices bursátiles. Los gestores de fondos también centran los activos de 35 millones de dólares del fondo en empresas con capitalización de mercado de pequeña o mediana capitalización. El fondo ha generado un rendimiento anualizado a 5 años del 17,25% que lo posiciona en el primer cuartil y percentil 17. Su mejor año fue 2020, donde alcanzó una rentabilidad del 40,88%. En lo que va del año alcanza una rentabilidad del 18,5% y se ubica en el tercer cuartil y percentil 52. El PER es mayor que el anterior, 15,92. Y a diferencia del anterior, que prácticamente el 95% está en el sector industrial, en este caso la cartera esta repartida entre industrial (52,6%), Consumo Cíclico (41,3%) y Tecnología (6,1%), mientras que por regiones, 89,7% en Norteamérica, 3,74% en Europa Desarrollada y 5,7% en Asia Emergente.

Y por último, existe un ETF cuya inversión replica el índice Soloactive Global Shipping Index, se trata del Global Shipping ETF (BOAT), que provee exposición pura y simple a la industria del tranporte marítimo mundial. El índice está compuesto por compañías navieras globales que se dedican al transporte marítimo de bienes y materias primas, incluidos productos industriales y de consumo, vehículos, cereales secos, petróleo y gas natural licuado. El transporte marítimo se considera el sustento de las economías del mundo, ya que alrededor del 90% del comercio mundial se realiza por mar. Este ETF es reciente creación (agosto 2021), y alcanza un total de 12 millones de dólares de activos. Desde su creación, el fondo alcanza una rentabilidad del 12,73%, y entre sus principales posiciones están: