Comentario de Mercado (10/01/2012)

COTIZACIONES RELACIONADAS

SímboloPrecioCambio
SAN.MC7,050,12
^STOXX50E3.139,26+47,74
UCG.MI6,490,36



Para hoy esperamos...

Principales citas macroeconómicas

En Estados Unidos, conoceremos los inventarios al por mayor que deberían moderarse en noviembre (+0,4%e) con respecto al mes anterior (+1,6%).

En Europa, concretamente en Francia, se darán a conocer las producciones industrial y manufacturera de noviembre.

Mercados

Hoy las bolsas europeas abrirán al alza, recogiendo los avances en la bolsa china cercanos al 2% y el buen inicio de la temporada de resultados en Estados Unidos. En cuanto a China, lo cierto es que los datos de balanza comercial de diciembre han resultado decepcionantes, con una fuerte desaceleración de las importaciones (+11,8% vs +22,1% en noviembre) y mantenimiento de las exportaciones (+13,4% vs +13,8% anterior), si bien el mercado lo ha interpretado en el sentido de que el gobierno chino tomará las medidas necesarias para que su economía no se desacelere en exceso.

En cuanto al inicio de la temporada de resultados en Estados Unidos, como siempre protagonizado por Alcoa (NYSE: AA - noticias) , el tono ha sido positivo: pérdidas en línea con lo esperado y ventas por encima, pero especialmente buenas expectativas de demanda para 2012 (+7%). El valor avanzó un 1% en los mercados fuera de hora.

En Europa, la reunión ayer de Merkel y Sarkozy se saldó con un mensaje de compromiso con la unión fiscal (la firma del acuerdo para poner límite a la deuda tendrá como fecha límite el 1-marzo) y se está estudiando cómo aumentar el capital del ESM (fondo de rescate permanente). Asimismo, se pedirá al BCE que siga apoyando, y no se ha alcanzado aún acuerdo alguno sobre el impuesto a las transacciones financieras. De cara a la jornada de hoy, la atención estará en la reunión Merkel - Lagarde, relevante en la medida en que se espera que el FMI apoye financieramente a países con problemas de liquidez.

Desde el punto de vista técnico mantenemos los niveles de la semana anterior. A corto plazo vigilaremos: Ibex 7.800 - 9.000 puntos, Eurostoxx 50 (Zurich: ^STOXX50E - noticias) 2.200 - 2.450 puntos y 1.150 - 1.280 para S&P 500 (SNP: ^GSPC - noticias) . En el caso de perder estas referencias, unos rangos más amplios los establecemos en: Ibex 7500 - 10.250 puntos, Eurostoxx 50 1.900 - 2.500 puntos y 1.075 - 1.360 para S&P 500.

Principales citas empresariales

En Estados Unidos, no tendremos citas empresariales de relevancia.

En España, reparten dividendos BBVA (Madrid: BBVA.MC - noticias) (0,1 euros/acc), Repsol (0,775 euros/acc) y FCC (0,65 euros/acc).

En la pasada sesión...

Análisis macroeconómico

En Estados Unidos, no tuvimos citas macroeconómicas relevantes.

En Europa,

En la Eurozona la confianza del inversor Sentix mejoró ligeramente en enero hasta -21,1 vs -24 previo.

En Alemania, la producción industrial cayó un -0,6% en noviembre vs +0,8% anterior, una caída ligeramente superior al -0,5%e, con lo que la tasa interanual se modera desde +4,2% hasta 3,6%. Por su parte, la balanza comercial del mismo mes se ha comportado mejor de lo previsto, con un repunte de las exportaciones de +2,5% vs +0,5%e y -2,9% previo, mientras que las importaciones cayeron -0,4% vs +0,5%e y +0,1% anterior.

Mercados

Se mantienen las caídas en la primera sesión de la semana, aunque moderadas, en todas las plazas europeas (Eurostoxx 50 -0,5%, CAC 40 (Paris: ^FCHI - noticias) -0,3%, DAX (EUREX: FDAX.EX - noticias) -0,7%, FTSE 100 (Euronext: VFTSE.NX - noticias) -0,7%) con el sector financiero nuevamente al frente de las caídas, destacando la de Unicredito (Milan: UCG.MI - noticias) (-12,8%). En el caso del Ibex el descenso fue menor (-0,1%) apoyado por el buen comportamiento de Santander (Madrid: SAN.MC - noticias) (ver noticias de empresas) que finalizó plana y evitó un mayor castigo al selectivo. Acciona (Munich: 865629 - noticias) y Bankinter registraron los mayores avances, superiores en ambos casos al 2%.

Empresas

BBVA. Ha anunciado que realizará un potencial ajuste negativo en el valor del fondo de comercio en su filial en Estados Unidos, una vez tenidas en cuenta las últimas estimaciones de crecimiento económico para este país y el impacto del nuevo entorno regulatorio para el sector financiero que han ralentizado el ritmo de crecimiento esperado de los resultados futuros. No obstante, la entidad señala que durante 2011 la evolución de esta unidad ha sido positiva, tanto en términos de resultados como de actividad, y que el ajuste no afecta a la generación de cash-flow de BBVA ni, por tanto a su situación de liquidez ni supondrá una modificación en el pago previsto de dividendos. El impacto en resultados del ajuste del fondo de comercio financiero de esa unidad de negocio se estima en, aproximadamente, unos 1.000 mln de euros netos, impacto que irá recogido en las cuentas del 2011 y que será positivo en el core capital del Grupo que se incrementará en aproximadamente 400 mln de euros lo que supondrá en torno a 12 pbs adicionales. Noticia en parte esperada, no es la primera vez que BBVA ajusta el valor del fondo de comercio de su filial. No esperamos un impacto negativo en el corto plazo, en la medida en que este ajuste permitirá reforzar los ratios de solvencia. Mantenemos nuestra visión positiva del valor con una recomendación de sobreponderar.

Santander. La entidad anunció que ha alcanzado el 9% de Core Capital exigido por la EBA adelantándose en 6 meses a la fecha establecida (junio -12). EBA hizo público a comienzos de diciembre los requerimientos de capital para las principales entidades europeas y cifró en 15.302 millones de euros el capital adicional que necesitaba Banco Santander (Amsterdam: SANT.AS - noticias) . Este importe se ha obtenido de la siguiente manera:

6.829 millones de euros de Valores Santander.

1.943 millones de euros del canje de participaciones preferentes por acciones nuevas.

1.660 millones de euros por aplicación del programa Santander Dividendo Elección en la fecha del dividendo complementario en relación con el ejercicio 2011.

4.890 millones de euros de la generación orgánica de capital y la transmisión de diversas participaciones, entre las que destacan las de Chile (Berlín: G4R.BE - noticias) y Brasil.

Asimismo, el banco mantiene su objetivo de finalizar junio-12 con un Core (Berlín: LJ1.BE - noticias) capital mínimo del 10% y su política de retribución al accionista en relación con 2011 en 0,6 euros/acc por tercer año consecutivo. Según declaraciones del director financiero, para cumplir con el objetivo marcado de Core capital Santander continuará con su política de desinversión de activos no estratégicos, entre los que se encuentra el negocio de seguros de Europa, además de la generación de capital de forma orgánica y la optimización del balance (reducción de los activos ponderados por riesgo). Noticia positiva que la cotización no recogió a cierre de la sesión, si bien mostró un comportamiento relativo mejor que BBVA (-2,7%). Mantener.

Bankia. De acuerdo al hecho relevante, la entidad está estudiando distintas alternativas para reforzar capital, en línea con otras operaciones ya realizadas dentro del sector. Entre las posibilidades, se incluiría el canje de participaciones preferentes de las que Bankia cuenta con 5.000 mln de euros. Infraponderar.

La cartera de 5 grandes española esta formada por Amadeus, Enagás, OHL, Repsol y Técnicas Reunidas

Así va la Bolsa

  • Valores más activos
    Valores más activos
    NombrePrecioCambio
    7,05+1,72%
    SAN.MC
    4,840,69%
    IBE.MC
    8,88+1,79%
    BBVA.MC
    5,46+4,04%
    POP.MC
    2,26+2,17%
    SAB.MC
  • Los que más suben
    Los que más suben
    NombrePrecioCambio
    5,46+4,04%
    POP.MC
    4,55+3,41%
    NHH.MC
    5,59+3,27%
    BKT.MC
    0,41+2,99%
    PRS.MC
    7,93+2,92%
    TL5.MC
  • Los que más bajan
    Los que más bajan
    NombrePrecioCambio

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