Comentario de Mercado (19/11/2009)

Para hoy esperamos...
Principales citas macroeconómicas

En Estados Unidos, será un día importante con la Fed de Filadelfia de noviembre que se espera mejore ligeramente (12,2e vs 11,5 en octubre). Asimismo, conoceremos el índice de indicadores líderes de octubre que se espera mantenga la tendencia de crecimiento mensual y datos semanales con las peticiones iniciales de subsidio de desempleo.

En Europa, tan sólo conoceremos en Reino Unido el dato de ventas al por menor de octubre que se espera mantenga un crecimiento positivo cercano al 3%.


Mercados

Esperamos apertura sin grandes movimientos en las plazas europeas, a la espera de nuevas referencias macroeconómicas, entre las que hoy destacarán la encuesta manufacturera de Filadelfia, donde se espera una tímida mejora (a pesar del negativo dato el lunes del mismo índice de Nueva York), y el dato de desempleo semanal, que se espera mantenga la tendencia progresiva de mejora (podría mantenerse en mínimos anuales, confirmando la moderación en el deterioro del mercado laboral estadounidense).

Destacamos también en el plano macroeconómico las expectativas de inflación estables en Estados Unidos, con algunos de los miembros de la Fed más "halcones" (Plosse) considerando que las expectativas de inflación están bien ancladas. Esto debería permitir el mantenimiento de tipos bajos durante un largo período de tiempo para estimular el crecimiento económico (según el consenso de gestores, los tipos americanos no empezarían a subir hasta el segundo semestre de 2010, si bien algún miembro de la Fed llega a retrasar este momento hasta principios de 2012), aunque las políticas monetarias no convencionales ("quantitative easing") se irían retirando de forma progresiva a medida que no sean necesarias (a medida que vaya mejorando la crisis financiera).

En el plano empresarial, destacamos esta mañana en Europa los resultados peores de lo esperado de Air France KLM (pérdidas mayores de lo previsto) y la revisión a la baja de la previsión de ventas de medio plazo de Danone (crecimiento anual +5% vs +8/+10% inicial) debido a "profundos cambios en el gasto de los consumidores".

A nivel de mercado, más del 70% de los índices aún no han roto sus máximos anuales. En este contexto, a nivel técnico seguiríamos vigilando en el corto plazo los siguientes niveles: 11.250/12.100 (Ibex), 2.700/2.950 (EuroStoxx) y 1.010/1.120 (S&P 500).


Principales citas empresariales

En Estados Unidos, presentarán sus cuentas Dell y Gap.

En Europa, conoceremos las cifras de Sabmiller (Reino Unido).


En la pasada sesión...
Análisis macroeconómico

En Estados Unidos:

El IPC de octubre aumentó por encima de lo esperado, tanto en tasa general (+0,3% vs +0,2%e, elevando la tas interanual de -1,3% a -0,2%) como subyacente (+0,2% vs +0,1%e, situando la tasa interanual en +1,7% vs +1,5% anterior). Al contrario que en los precios industriales, los precios al consumo muestran una mayor normalización de la tasa general (al alza) por el efecto base del precio del crudo y con cierta mejora en la subyacente (demanda no estaría tan débil). Se apoya la idea de expectativas de inflación estables.

Decepción en los primeros datos de actividad del sector inmobiliario en octubre: las construcciones iniciales cayeron un 10,6% (vs +2%e), mientras que los permisos de construcción retrocedían un 4% (vs +1%e), rompiendo con su tendencia de tímida mejora.

Las solicitudes semanales de hipotecas MBA cayeron un -2,5% vs +3,2%.

En Europa, se publicó el dato final de PIB 3T09 en España, confirmando la caída trimestral de -0,3% y la moderación de la caída interanual hasta -4%, de la cual 6,5 pp es aportación negativa de la demanda interna y 2,5 pp contribución positiva del sector exterior. Se aprecia cierta moderación en la caída del consumo privado en 3T (-5,1% vs -6% anterior) y en la subida del gasto público (+4,9% vs +5,2% previo). También moderación de la caída de la inversión en bienes de equipo, aunque aún muy elevada (-24,3% vs - 28,9%), al igual de la construcción (-11,5% vs -11,8%). Exportaciones e importaciones moderan su caída (-11,1% vs -15,1% y -17% vs -22%, respectivamente.


Mercados

Sesión de más a menos, si bien las principales plazas europeas consiguieron cerrar con avances aún a pesar de los negativos datos de construcción en Estados Unidos. Las distintas bolsas siguen intentando (algunas) y consiguiendo (otras) batir sus máximos anuales, de la mano del apoyo de los estímulos económicos (monetarios y fiscales) que se mantendrán en el corto plazo y de la ausencia de alternativas de inversión en un escenario de tipos de interés en mínimos históricos. El Eurostoxx cerró prácticamente plano +0,1%, mientras que el Ibex se anotaba un avance del +0,6%. En el mercado español destacaron los valores cíclicos (Gamesa, FCC; Mittal y Acerinox, BME) entre los ganadores de la sesión.


Empresas

La cartera de blue chips está compuesta por BME, Gas Natural, Técnicas Reunidas, Santander y Telefónica.