Comentario de Mercado (18/11/2009)

Para hoy esperamos...
Principales citas macroeconómicas

En Estados Unidos, la referencia será el IPC de octubre y su tasa subyacente apoyando la idea de unas expectativas de inflación estables. Nuevos datos en el sector inmobiliario con las construcciones iniciales de octubre y los permisos de construcción del mismo mes, que deberían continuar con su tímida mejora. Además, datos semanales de inventarios de crudo, destilados y gasolina así como de las solicitudes de hipotecas MBA.

En Europa, balanza por cuenta corriente de septiembre en la Eurozona, mientras que en España se publicará el dato final de PIB 3T09.


Mercados

Esperamos apertura al alza en las plazas europeas tras la sesión de menos a más en Estados Unidos y los resultados de Ahold que han batido las estimaciones. La moderación en el ritmo de recuperación apuntada por los datos americanos (producción industrial y NAHB por debajo de lo esperado), junto con unas mayores presiones deflacionistas (precios industriales subyacentes) justifican que la FED no tenga prisa en subir los tipos de interés, si bien es lógico que vayan retirando ciertos estímulos a medida que éstos no sean necesarios. Es en este contexto en el que la FED ha decidido reducir el plazo de financiación de la ventanilla de descuento de 90 a 28 días, eliminando así una de las primeras medidas adoptadas para reducir las tensiones en los mercados financieros, y que ya ha cumplido su objetivo.

Hoy estaremos pendientes en el plano macroeconómico del IPC de octubre en Estados Unidos (donde esperamos confirmar el repunte en tasa general por efecto escalón en precio del crudo y vigilaremos especialmente la evolución de la tasa subyacente para ver hasta dónde llegan las presiones deflacionistas por debilidad de la demanda) y los primeros datos de actividad de octubre en el sector inmobiliario, que deberían mostrar cierta estabilización tras los repuntes desde mínimos de los últimos meses.

A nivel de mercado, poco nuevo, seguimos en rangos vigilando en el corto plazo los siguientes niveles: 11.250/12.000 (Ibex), 2.700/2.950 (EuroStoxx) y 1.010/1.120 (S&P 500). La ruptura al alza del nivel 12.000 en Ibex dejaría vía libre a los 12.500 puntos.


Principales citas empresariales

En Estados Unidos no habrá referencias empresariales de interés.

En Europa, presentarán sus cuentas Air France (Francia) y Ahold (Holanda).


En la pasada sesión...
Análisis macroeconómico

En Estados Unidos:

Los precios industriales crecieron en octubre por debajo de lo esperado, +0,3% vs +0,5%e y -0,6% anterior, si bien la tasa interanual consigue moderar su caía de -4,8% a -1,9%. Sin embargo, más presiones deflacionistas en la tasa subyacente (que excluye alimentos y energía), -0,6% vs +0,1% y -0,1% anterior, reduciendo la tasa interanual de +1,8% a +0,7%, el nivel más bajo desde principios de año. Estas cifras apoyan la idea de que la Fed no tendrá prisa por retirar los estímulos monetarios.

La producción industrial aumentó un +0,1% en octubre vs +0,4%e, mientas que la capacidad utilizada subió ligeramente hasta 70,7% vs 70,5 % de septiembre. Para ver continuidad en la recuperación industrial, más allá de una mera recomposición de inventarios, necesitaríamos asistir a una recuperación del consumo privado.

Los flujos netos TIC de septiembre (inversión en activos estadounidenses) volvieron a subir, sirviendo de apoyo al dólar, que recuperó posiciones desde 1,5 a 1,485 USD/eur.

En el sector inmobiliario, el índice NAHB de mercado de viviendas de noviembrequedó por debajo de lo esperado, 17 vs 19e y 17 anterior revisado a la baja, mostrando cierta estabilización en el sector inmobiliario estadounidense tras los últimos avances.

En Europa:

La balanza comercial de septiembre en la Eurozona mejoró hasta un superávit de 3.700 mln eur vs -2.300 mln eur en agosto.

El IPC de Reino Unido se situó en octubre por encima de lo esperado, +0,2% hasta +1,8% vs +0% y +1,7% anterior. Seguimos notando el efecto escalón de los precios del crudo, que se intensificará en los dos últimos meses del año. Por su parte, la inflación subyacente sube una décima hasta el 2,1% interanual.


Mercados

Sesión de indefinición en las bolsas europeas, que continúan intentando atacar la parte alta de los rangos en que se han movido durante las últimas semanas. El 75% de los 19 principales índices aún habrían de romper máximos anuales para confirmar la ruptura técnica y salida del citado mercado de rangos. La sesión se caracterizó por la ausencia de movimientos relevantes hasta la última hora de negociación, donde vimos ciertas tomas de beneficios que llevaron al Eurostoxx a cerrar con un retroceso del -0,7% y al Ibex con -0,2%. En el mercado español, destacar el retroceso de Técnicas Reunidas (-5%) ajustándose al precio de colocación de un 7% del capital.


Empresas

Mapfre. Repartirá un dividendo con cargo a resultados del 2009 el próximo 2 de diciembre por importe de 0,07 euros/ acción (RPD 2,3% precio cierre de ayer) y equivalente al abonado en 2008. Con este segundo dividendo, el total repartido durante 2009 asciende a 0,15 euros/ acción lo que supone una RPD del 4,9%. Asimismo, las nuevas acciones que se emitan como consecuencia de la ampliación de capital acordada por el Consejo de Administración no tendrán derecho a este dividendo. Mantener.

Repsol. Según prensa, Brufau habría conseguido el apoyo de La Caixa para recortar el dividendo hasta 0,85 eur/acc vs 1,05 eur/acc (-19%), algo que previsiblemente se decidirá en el consejo del 25 de noviembre. Aún así, supondría una RPD del 4,5% y supone hacer una gestión eficiente de la caja en un ejercicio marcado por un difícil entorno operativo y el esfuerzo adicional de suscribir la ampliación de capital de Gas Natural. Mantener.

La cartera de blue chips está compuesta por BME, Gas Natural, Técnicas Reunidas, Santander y Telefónica.