Comentario de Mercado (01/02/2010)

Cotizaciones relacionadas

Símbolo	Precio	Cambio
BAY.L	243,50	+1,00
DBK.DE	54,01	-0,11
DIB.MI	2,16	+0,01
DOW	29,52	-0,48
ENEL.MI	4,13	+0,01

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Para hoy esperamos...
Principales citas macroeconómicas

En Estados Unidos, prestaremos atención al deflactor del consumo privado de diciembre en EEUU, la medida preferida de inflación para la Fed (+0,1%e vs 0% en noviembre y tasa i.a +1,5%e). Asimismo, conoceremos el ISM manufacturero de enero que debería mantener niveles similares a los de diciembre (55,8e) y el componente de precios pagados. Otros datos que conoceremos serán: el gasto en construcción de diciembre para el que se descuenta una nueva caída (-0,3%e vs -0,6% previo), y los ingresos y gastos personales también correspondientes al mes de diciembre.

En Europa, conoceremos el dato final del PMI manufacturero de enero (Eurozona, España, Francia, Alemania, Reino Unido), que en el caso de la Eurozona se espera que mantenga el nivel del dato preliminar de 52.

Mercados

Para hoy esperamos apertura a la baja en las plazas europeas, un día más afectadas por el temor a un endurecimiento monetario adicional en China tras los datos de PMI manufacturero de enero (por encima de lo esperado, mayores tensiones inflacionistas y por tanto necesidad de drenaje de liquidez). El dólar por su parte continúa su tendencia alcista (1,388 USD/eur). Como apunte algo más positivo, cierta moderación en el riesgo soberano (diferencial de Grecia y otros periféricos, entre ellos España, cae ligeramente).

Esta semana contaremos con un gran número de referencias macroeconómicas. En EEUU,destacamos los nuevos datos de empleo con las nóminas no agrícolas de enero, así como los ISM manufacturero y de servicios también correspondientes a enero. En la Eurozona, la atención quedará centrada en la reunión del BCE, los PMIcompuesto y de servicios (datos finales) y publicación de la producción industrial en Alemania.En Reino Unido destacamos la reunión del BoE. Aparte de los datos, creemos que la semana entrante podría seguir siendo muy nutrida en cuanto a comentarios sobre la evolución económica de algunos países de la Eurozona (especialmente Grecia, España o Reino Unido) que podrían seguir imprimiendo volatilidad a los mercados (riesgo soberano).

En el plano empresarial la semana entrante también será intensa en publicación de resultados, especialmente en Europa. En principio, pensamos que el sesgo de los inversores podría ser negativo a pesar de la presentación de buenas cifras, tal y como hemos podido ver desde el inicio de la temporada de resultados de 4T 09. De EEUU destacamos los resultados de: Exxon Mobil (NYSE: XOM - noticias) (lunes), UPS, Dow Chemical (NYSE: DOW - noticias) , Pepsi (martes), Time Warner (NYSE: TWX - noticias) , Cisco, Kraft y Pfizer (NYSE: PFE - noticias) (miércoles) y Mastercard (jueves). En Europa: BP (martes), Roche (Virt-X: ROG.VX - noticias) (miércoles), Munich Re, Deutsche Bank (Xetra: 514000 - noticias) , LVMH, Enel (Milan: ENEL.MI - noticias) , Royal Dutch, Unilever (Londres: ULVR.L - noticias) y Vodafone (Londres: VOD.L - noticias) (jueves) y British Airways (Londres: BAY.L - noticias) y British Gas (viernes). Por último, en tendremos las cuentas de Renta 4 (Madrid: 17335821.MC - noticias) y Enagás (martes), Mapfre (miércoles) y Santander (Madrid: SAN.MC - noticias) (jueves). Asimismo repartirán dividendo hoy lunes: Vidrala (Madrid: VID.MC - noticias) , Banesto y Santander.

En mercado esperamos que la volatilidad siga siendo elevada, aunque posiblemente menor que la de la semana que ha terminado. Creemos que la evolución de los mercados dependerá en gran medida de las noticias en cuanto a las cuentas públicas de Grecia y otros países periféricos de la zona euro. En nuestra opinión, el nerviosismo que ha provocado las últimas caídas quizá ha sido exagerado, por lo que podríamos ver un rebote en los mercados de renta variable y un estrechamiento de los diferenciales soberanos, siempre y cuando los países con fuerte deterioro de sus cuentas públicas presenten planes creíbles de reducción de déficits presupuestados. No obstante, no podemos descartar que los índices extiendan las caídas antes de que se produzca el esperado rebote, caídas que en todo caso aprovecharíamos para tomar posiciones en valores de corte defensivo fundamentalmente.

Los niveles técnicos que vigilamos a corto plazo serían: 10.800-10.500 puntos de Ibex, 2.700 de Eurostoxx, 1.030 de S&P (una vez perdido el nivel de 1.080). En caso de que persistiese el temor a un mayor riesgo soberano y/o sorpresas negativas en el dato de empleo americano y resultados empresariales, nos fijaríamos como niveles de soporte fuerte:2.550 del EuroStoxx y 10.100 de Ibex. Recordamos que en nuestra Estrategia 2010 barajábamos un nivel de máxima caída para el año en el Ibex de 10.000 puntos, donde el recorrido a objetivo 13.200-13.500 sería del orden del 30% y seríamos claros compradores de renta variable.

Principales citas empresariales

En EEUU, publicará resultados Exxon Mobil.

En España, repartirán dividendo Vidrala (0,3784 euros/acc), Banesto (0,1 euros/acc) y Santander (0,1229 euros/acc). Por su parte, BME (mantener) hoy publica volúmenes negociados de enero, esperamos 87.000 mln eur en renta variable, +36% respecto a enero-09. El volumen medio diario crecería un +36% interanual y +5% vs dic-09.

En la pasada sesión...
Análisis macroeconómico

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Mercados

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Empresas

Gas Natural (Madrid: GAS.MC - noticias) . Completa la refinanciación del crédito de 19.000 mln eur que obtuvo para la compra de Unión Fenosa en jul-08. La compañía se benefició en 2009 de los ingresos por la ampliación de capital (3.400 mln eur), ventas de activos (2.000 mln eur), menor coste de la OPA y otros ajustes (1.700 mln eur) y emisiones de bonos (4.900 mln eur). A esto se sumarán en 2010 1.700 mln eur adicionales por desinversión de activos (ya comprometidas y pendientes de cobro) y 2.200 mln eur de la última emisión de bonos. Se ha conseguido ampliar la vida media de la deuda de Fenosa (Madrid: UNF.MC - noticias) de 2,7 a 7,2 años con un coste muy similar (Euribor+1,62%). Noticia sin impacto (no es nueva), pero que recuerda la adecuada digestión de un elevado endeudamiento, que debería seguir repercutiendo en un menor riesgo financiero, impactando de forma positiva en el valor. Sobreponderar.

Prisa (Madrid: PRS.MC - noticias) . Prisa ha comunicado que Telefónica (Madrid: TEF.MC - noticias) ha comprado un 1% adicional de Digital (Milan: DIB.MI - noticias) +, por lo que ha elevado su participación hasta el 22%, igualando la de Telecinco (Madrid: TL5.MC - noticias) . Noticia sin impacto en cotización. Recomendamos infraponderar Prisa y sobreponderar Telefónica.

La cartera de 5 grandes está constituida por Ferrovial, Gas Natural, Iberdrola Renovables, Santander y Telefónica.